分析人士指出，目前A股市场极度弱势，明显积弱难返，尤其是成交量再度创出新低，如果没有实质性利好的话，预计不排除跌破支撑线后加速探底走势，为年底“吃饭行情”预留空间

　　■ 本报记者 张晓峰 孙 华

　　昨日受年内最大IPO过会消息影响，沪深两市双双大幅低开。之后在银行、保险、地产等权重股的拖累下，股指连续三波震荡回落，但是在逼近2437点时，主动性抛盘减弱，市场重心缓慢下移。午后，股指经过一段长时间的窄幅盘整后，振幅加大，临近收盘股指继续下滑，创出日内新低。最终，上证指数大跌44.55点，收在2437.79点，创出近14月来新低。同时，沪市成交为486亿；深市成交为428亿，两市合计914亿，再刷新地量水平。

　　跳空下挫呈现三大异动特征

　　从热点个股来看，市场活跃程度减弱，涨停家数不足3家，仅通讯行业板块见红；而下跌家数居多，跌幅超过5个点的多达100多家，煤炭、地产、水泥建材等权重板块居于跌幅前列，严重打击市场人气。弱势行情中ST股票表现依旧十分抢眼，多数家涨停。

　　仔细观察盘面不难发现，昨日的中阴线砸出了三大异动点：

　　首先，农行盘中惊险1300万股的特大卖单。在13：36农业银行的成交突然放大，成交记录上惊险一笔高达1300万股的特大卖单，说明部分机构对于持续的下跌已经忍不住了，开始杀跌出逃。

　　其次，成交量再创地量。据统计数据显示，昨日沪市成交量继续萎缩，仅为486亿元，为年内新低。近期持续萎缩的成交量说明市场人气已经低迷到极点，投资者开始淡出股市，主力机构也迟迟不敢动手。

　　最后，期指持仓量持续攀升。根据有关监测，近期期指合约的持仓量并没有随着股指的下跌而降低，相反而是持续攀升，昨日盘中一度高达3.6万手，说明多空双方对于近期的市场走势分歧相当大，不排除后市仍有一场恶战。

　　广州万隆认为，当下A股市场极度弱势，明显积弱难返，尤其是人气的低迷成为最大的痛处，成交量频频萎缩，并且再度创出新低，如果没有实质性利好的话，预计今日股指仍不容乐观，不排除出现跌破支撑后出现加速探底的走势。

　　但国诚投资认为，在欧债危机并没有彻底的情况下，国内又出现年内最大两只IPO过会，百亿的融资给本已脆弱的市场雪上加霜。资金面上的严重的短缺打击本已绝望的市场情绪，而市况的恶化也会导致更多不坚定的投资者加入看空的行列，最终形成短期一致看空，而这时也是风险和机遇同在的时候。

　　三利空导致市场加速探底

　　面对市场跳空破位下挫，中金公司认为，当前市场的压力主要来自以下几个方面：

　　从资金面看，大盘新股发行的重启将加大投资者对于市场资金紧张的预期。随着中国水电的公开发行临近，市场对于近期大盘股发行启动的担忧将进一步升温。从历史情况看，9到12月份往往是历年新股发行以及增发配股等融资行动的旺季。2008年以后，每年最后四个月一级市场的融资规模往往要占到全年比重的40—50%。因此，未来一段时间内新股和增发配股节奏加快的可能性将增加。这对于市场的预期以及对于资金面紧张的担忧会造成一定压力。

　　此外，尽管与我们此前预期相同，近期银行间利率水平有所回落，但现在时值月中，利率水平处于全月低位并不奇怪。而随着月末和长假的临近，以及银行面临更多补缴存款保证金的压力，未来短期资金面重归紧张状态，资金利率再度反弹的可能很大。

　　从政策面看，市场短期内恐怕很难看到有实际意义的利好政策出台。近期公布的各项数据表明当前投资增速仍偏快，而通胀仍将维持高位运行。当前实体经济的需求和投资冲动仍较大，因此不具备政策放松的条件。而海外5国央行联手向市场注入流动性的行为将加大我国政策制定者对于海外热钱泛滥并推升我国通胀和资产价格泡沫的忧虑，同样也将推动政策取向更倾向于紧缩而非放松。

　　从基本面上看，房地产销售旺季不旺将加大市场对于经济下滑的忧虑。如果“金九银十”房地产销售状况无法改善，则预示着未来房地产开发商的库存会显著攀升，明年资金链紧张的风险将大幅增加。这种情况下，开发商买地和施工的积极性将会大幅下滑，从而导致地方政府的卖地收入下降，资金缺口增加而减少自身投资。因而市场今年以来久已预期却一直未出现的投资增速大幅下滑局面在明年可能会真正出现。投资者对于经济下滑的担忧因此也会显著升温。而近期美元升值导致人民币有效汇率提升较快，因此对未来我国出口也可能造成一定负面影响。

　　地量再现 最后一跌？

　　目前看，市场人士普遍认为，市场扩容带来的资金压力成为影响短期市场的重要因素，同时通胀形势依然严峻犹如紧箍咒般制约大盘。世基投资的分析师罗燕苹表示，鉴于节前资金面的压力以及外部的不确定性，节前国内市场难有较大的作为，投资者要慎言抢反弹。技术上看，经历连续四个交易日的震荡反弹，昨日沪综指跳空低开破位回调创新低，短线反弹行情宣告结束。MACD、KDJ指标再度发出“死叉”信号，预计沪综指短线仍有下探2400的要求，2400击破之后重要支撑在2350附近。操作上，继续控制仓位为主，多看少动不可盲目抄底。

　　国诚投资策略分析师胡亚军建议，在市场情绪普片低落的情况下，市场短期还有最后一跌的可能。此时短线投资者不可盲目介入，因为“最后一跌”的杀伤力往往是巨大。等到市场急剧恐慌的时候就是短线建仓的最好时机。中线还是维持底部逢低布局的观点，但暂时控制在6成左右仓位，等待市场右侧交易形成时再考虑重仓。

　　华讯投资认为，权重股集体低迷拖累股指震荡下行，是造成大盘创出新低的主要原因。大盘日K线收一根实体中阴线，几乎吃掉前期的探底长腿星线，说明短期资金逢高减持欲望较强，有延续调整的要求。但是昨日大盘再创调整以来的地量成交水平，沪市成交量已经萎缩到400亿的水平，和历次大底成交量水平接近，加上市场整体估值和个股跌幅等因素，短期大盘面临最后的一跌，以使各项技术指标进入严重背离区域，随之阶段性底部也逐渐明朗。

　　金证顾问指出，虽然存在杀跌动能，但是，盘中量能的连续萎缩，说明短期的抛压盘也并不是特别强势。并且，目前全部A股的动态市盈率不到13倍，上证50指数和上证180指数的动态市盈率不到10倍，而银行股动态市盈率在7倍以内，显然A股市场的估值已经低于上证综指998点和1664点时的水准。尤其是大盘蓝筹股的估值优势更是达到了创历史性的底部。从近期的中国联通以及金融券商股国海证券等屡屡逆市上扬就不难得出，已经有资金对具有低估的蓝筹股进行分批布局了。

　　稳定增长+低估值是主线

　　当前无论从资金面、政策面还是基本面出发，机构普遍认为短期内都看不到太多的利好因素的出现。因此，中金公司预计市场近期仍将维持弱势盘整的态势，难以发动有意义的反弹行情。在操作建议上，中金公司建议投资者继续保持轻仓观望的态度，因为当前市场操作性较差的局面仍可能继续维持一段时间，因此即便有小规模反弹，参与价值也不是很大。因此，在控制仓位的前提下，增加一些大盘低价蓝筹股的配置，比如银行和通信等板块。同时对于前期走势较强的一些板块，尤其是成交量并未放大，流动性较差但股价和估值仍较高的一些板块需要保持谨慎。

　　而国泰君安也认为下半年市场将迎来未来1-2年底部区域，底部的形成并非二季度经济调整的好于预期，而是在于政策紧缩后通胀下降的经济趋于稳定，额外的黑天鹅是海外和国内房地产。8月份欧美动荡之后，A股中期转变的的核心因素通胀见顶回落已经基本确定，借鉴历史经验，在偏滞涨环境中当通胀回落股市有望迎来调整期的结束，尽管市场仍会面临PPI见顶回落后周期性行业盈利增速的下降，但是在偏稳定的经济回落下之前的低估值有望提供支撑和弹性，短期的市场需要1-2个月左右时间观测通胀和经济的回落速度，而当关注点由之前的高通胀转向盈利增长时，今年的经济调整方式则预示着目前的A股不乏机会。行业配置的方向也将遵循估值此前受制于通胀压抑政策提前调整和盈利增长具备一定稳定性的二维角度，简言之就是博弈低估值+盈利增长稳定性，大金融、地产和交运设备是首选。

　　招商证券指出，未来比较长时间内可能都需要坚持配置稳定增长行业和成长股。从二季度初开始率先提出要减持周期品行业、买入消费品行业如食品饮料、纺织服装等，但目前消费品估值继续提升空间有限，而周期性行业因经济回落预期也难有显现机会，因此配置面临纠结局面。但若看得更远一些，稳定增长的消费品和具有成功潜力的新兴行业和公司应是未来一两年的关注重点；在经济持续低迷的环境下，周期性行业即便因货币政策放松而反弹，但难以持续。

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