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　　⊙记者 马婧妤 ○编辑 朱绍勇

　　中信证券最新发布的研究报告认为，9月中下旬之前市场暂无持续上行动力，虽然海外市场波动对A股构成一定负面压力，但在估值水平整体较低的支撑下，预计股指将以震荡为主。建议配置景气回升相对确定的农业、通信、医药，标配低估值的金融和房地产。

　　报告分析，上周市场继续弱势格局，银行是上周唯一获得正收益的行业。本周需要密切关注美国销售、就业、工业产出和产能利用率、消费者信心等数据以及欧债危机的最新进展，尤其是希腊和意大利的情况。

　　在政策与流动性方面，中信证券认为，决策机制决定了政策短期难以放松，央行已经连续第八周净投放资金，表明市场一直担心的存款准备金扩大缴存范围的事情还未对市场资金价格带来过大压力。同时，8月新增信贷规模略有回升，超出市场预期。

　　宏观层面，多种因素使猪肉、蔬菜、粮食和食用油价格上行压力加大；非食品因素中，居住、烟酒和用品环比上涨的概率较大。虽然8月最新的数据仍未显示经济出现大幅下滑，但考虑到2011年上半年北京和上海的地产投资增速已然出现明显下滑的趋势，结合地产销售增速在4月左右出现明显下滑以及个人按揭贷款增速数据，中信证券预计全国地产投资增速在未来几个月出现明显下滑是大概率事件。同时，预计出口增速出现明显下滑的时间段在明年1-2月的可能性较大。

　　报告表示，虽然通胀回落和经济下滑的趋势已经出现一些苗头，但是对于未来几个月通胀和经济增长态势的判断，政府决策者和市场投资者仍然处于观察和等待数据验证阶段。在此阶段，如果海外未出现2008年下半年那样的危机的话，整体性的政策放松或者收紧的可能性都不大。

　　报告认为，随着经济数据的公布，未来影响市场的事件集中于海外欧债风险和月底的流动性紧张，预计前者随着欧洲各国问题逐步解决，压力将有所缓解，后者则需要等待月底的实际状况。中信证券维持在9月中下旬之前市场暂无持续上行动力的判断，预计股指将以震荡为主。

　　报告提出，节能减排是下半年工作重点之一，新产业政策有望陆续出台，因此新产业重点工程值得关注。而节能减排政策推进后，有利于改善周期性行业的供需格局，因此对未来的配置逻辑中信证券依旧维持“弱势布局，等待机会”的判断，目前建议配置景气回升相对确定的农业、通信、医药，标配低估值的金融和房地产，逢低布局周期性的基础化工、有色金属、机械和钢铁，以等待风格的逐步转换。