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　　昨日上证指数大涨2.92%，创年内最大单日涨幅

　　长阳激活市场 反弹有望延续

　　周四沪深股市强势上扬。上证综指放量突破2600点整数关口，收盘大涨2.92%，创年内最大单日涨幅。从盘面来看，个股呈现普涨格局，权重股尤其是金融股成为推动市场向上的坚定力量。展望下一阶段，我们认为投资者情绪将出现明显改善，市场反弹将会延续，上证指数下一个目标是2644点到2675点的跳空缺口。

　　单日涨幅年内第一

　　据Wind数据显示，2011年以来上证综指单日涨幅超过2%仅有三次，本周四以2.92%的涨幅居首位。另外两次出现在2011年2月14日以及6月24日，上证综指分别上涨2.54%和2.16%。

　　以史为鉴。在2月14日，市场通胀预期有所减弱，流动性也出现了一定程度的改善，在1月25日创下2661点的低点之后，上证综指发动了一轮春季攻势，并于4月18日见3067点高点。可以看出，2月14日出现的单日涨幅是建立在持续3个月左右的行情途中。相类似的是，受通胀见顶回落预期影响，政策紧缩的担忧开始减轻，上证综指在6月20日见2610点低点之后出现了新一轮反弹，并于7月18日见2826点高点。在1个月左右的行情发展过程中，6月24日出现了区间最大的单日涨幅。

　　此外，在这两个交易日股指大涨的背后，我们发现均伴随有明显放量。在2月14日，上证综指成交金额达1822亿元，较前一交易日大幅增加41.5%。而在6月24日，上证综指成交金额也达到1443亿元，环比上升了72.8%。

　　有意思的是，我们发现在这两个交易日当中，金融股均有明显异动，并与上证综指单日涨幅排名相一致，是大盘上涨的主要推动力。在2月14日，上证金融指数单日涨幅达4.12%，成交金额较前一交易日增加118%；而在6月24日，上证金融指数单日涨幅2.97%，成交金额环比大幅放大145%。

　　因此，我们认为周四的上涨有非常积极的意义。上证综指、上证金融指数分别以2.91%、4.48%的涨幅，位居2011年以来的首位，向市场传递了相当明确的做多信号。与前两次相类似的是，两者的成交金额环比分别增加49%、189%。值得注意的是，前两次行情持续时间在1～3个月左右，而本次市场的点位较前两次更低，上涨的逻辑更加明显，我们认为本轮A股市场的反弹行情将持续。

　　反弹有望延续的逻辑

　　与前两次反弹相印证，本轮市场反弹的逻辑逐渐清晰。首先，从基本面来看，经济弱加速的迹象开始显现。8月汇丰采购经理人指数(PMI)为49.8，环比上升了0.5个百分点，这预示9月1日发布的官方PMI指数有望企稳，并继续维持在50上方。我们认为经济增速仍处于平稳较快增长区间，快速回落的风险较小。

　　其次，从政策面来看，“稳定性”与“灵活性”将被兼顾。《人民日报》评论认为，下半年应当增强对形势变化的预见性和敏感性，把握好调控的方向、力度和节奏，防止政策累积效应和市场变化因素叠加对下一阶段实体经济产生过大影响。我们认为，紧缩政策开始进入末端，在“稳定政策取向”已被市场逐步消化的前提下，下一阶段市场将对“把握调控力度”作出积极反应。

　　最后，从市场资金面来看，流动性紧张的格局有所缓解。一是8月下旬以来，新股IPO发行的节奏明显放缓。二是政策暂时稳定与季节性干扰因素退潮，银行资金面出现阶段性回暖。三是高风险领域的问题逐渐显现，部分资金有望逐步回归二级市场。 (中原证券 李 俊)

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