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　　在市场激烈讨论了很长时间之后，融资融券转常规以及转融通业务均悄然提上日程。业内人士认为，证监会近日发布《转融通业务监督管理试行办法(草案)》，并向社会公开征求意见，意味着融资融券转常规以及转融通业务渐行渐近。然而，在目前的弱市格局下，监管层推出这一政策，对整个市场来说影响自然不容小觑，但是，在利好与利空的问题上，大家却各执一词。

　　申银万国证券分析师杨国平昨日表示，一旦转融通开放以及融资融券业务常规化，市场内信用交易额大幅上升，有利于真正发挥融资融券对于完善市场价格形成机制作用。“可以预期，在做空也可能赚钱双边市中，投资者对上市公司信息挖掘和研究将更全面，股价运行机制将发生深刻变革。此外，ETF、股指期货定价效率进一步提升，以配对交易为主的另类投资策略也将进一步丰富。”

　　“这从根本上改变了券商依赖净资产运行的模式。”兴业证券分析师张颖也比较乐观。她认为，参考其他两种金融业态，银行及保险的负债经营是其盈利的关键要素，出于风险考虑，国内券商鲜有负债经营的情况，而证监会对于净资本的考核，又束缚了券商对于部分耗用净资本业务，诸如直投等的投入。转融通推出以及融资融券业务转常规之后，释放了券商对于净资本的诉求。此外，也扫除了原有融券业务开展的障碍，一定程度上为大小非股东提供了减持之外的更多受益模式。

　　招商证券则更加细化至此两项举措对证券行业的利好。招商证券此前发布研报认为，假设到2011年年底两融存量规模能达到800亿元，则全年融资融券利差和手续费收入可达52亿元，将提升券商全年收入近7%，基本能抵消今年佣金率继续下降的影响。包括海通证券、中信证券、光大证券等大券商，其两融业务市场占有率大幅高于经纪市场份额，更具有先发优势和品牌优势。

　　在一方对此众多褒扬之下，另一方的担忧情绪也接踵而至。

　　安信证券撰文指出，短期内融资融券爆发增长的条件尚未成熟。融资融券转为常规业务并不会改变目前融资融券对券商利润贡献不够显著的局面，但投资者的门槛应该会相应降低。此外，短期内融资融券业务爆发增长的条件尚未成熟，标的证券大幅扩容、市场情绪好转提振融资需求以及证券金融公司成立都还存在未知变数。在这些条件成熟之前，融资融券业务不会过于乐观。

　　“不管是融资融券还是转融通和之前的股指期货，都带有涨时助涨、跌时助跌的特性。在目前熊市市场下推出转融通，短期不属于利好而是利空。”某券商分析师对《大众证券报》记者表示，“毫无疑问，包括当年在那样的市场状态下推出股指期货和融资融券。由于市场总是向阻力最小的地方运行，在目前这种市场状况下推出这些政策举措，全是利空。”

　　德邦证券研究所所长张帆昨日也对记者表示：“转融通放开加大融券力度，在目前市场上属于偏空。”张帆认为，融资融券转常规以及转融通业务无疑加大了市场做空的力度。“本身来讲，政策管理层推出草案是稳步推进市场的一个正常举措，在资金面偏紧张且局势不明朗的情况下，不排除追逐利益者融券做空亦或者融券筹措资金，给大盘点位以及资金面造成压力。”

　　上述券商分析师还向记者表示：“目前转融通还有一个大的硬伤，很多人还不太明白以为它对市场是好的，其实不然。”他分析道，目前融资融券业务门槛很高，只有少数大户才能做，这样散户就比较吃亏，在行情跌多涨少的时候不能做空。他还指出，目前没有T+0政策，转融通如果还是按T+1执行，就必然产生大量的融资融券费用，这也增加市场交易成本。在市场偏淡的情况下，推出这些业务，都会增加市场负荷。他强调，融资融券转常规以及转融通业务就是短期增加了做空股票的供应量，在弱市下风险会增大。

　　记者  夏明月