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　　证券时报记者 唐立

　　6月中旬上证指数跌至2610.99点低点后，半年报行情被市场寄予厚望，随后股指出现明显反弹，似乎也证实了半年报行情重负可托。不过随后突如其来的“动车事件”以及美债评级下调，将A股市场打了个灰头土脸，上证指数分别于7月25日、8月8日大跌2.96%、3.79%，股指新低不断被刨出。截至昨日收盘，上证指数报收2534.36点，较2610.99点跌去了2.93%。在半年报披露即将收官之际，人们才发现过往火热的半年报行情已然失色。

　　半年报业绩尚可 只是时不利兮

　　根据证券时报数据部统计，已披露半年报的1002家上市公司合计实现营业收入1.84万亿元，同比增长31.43%；合计实现营业利润2442.88亿元，同比增长39.29%；合计实现净利润1882.1亿元，较上年同期1365.52亿元增长37.83%。在1002家公司中，净利润同比增长的公司有731家，35家扭亏为盈，合计占76.45%。净利润增幅超过50%的公司有299家，其中，净利润增幅超过100%的公司有166家。而净利润同比减幅超过50%的公司数量为81家。

　　中原证券分析师李俊认为，截至目前的半年报业绩整体尚符合市场预期。从市场预期的角度来看，银行、水泥以及机械等板块虽然业绩良好，但超预期的成分不大，股价表现也比较一般。比如水泥龙头股海螺水泥昨日又大跌4.34%，创出22.90元的近期新低。

　　尽管上市公司半年报业绩依然较为靓丽，但投资者期待的“火爆”行情并未出现，同以往的半年报行情形成较大反差。广州昊富投资总经理黄永认为，导致半年报行情“熄火”的最大因素是由于较差的大盘环境所致。目前市场整体低迷最主要的原因，是市场预期中国经济将陷入滞胀。在通胀形势不见好转，地方政府财政压力较大的背景下，无论是出口还是投资都失去了拉动增长的能力。这将在未来体现为周期行业的增速回落甚至出现负增长。可见，在大盘整体走势疲软之际，半年报行情无法充分展开也就不足为怪。

　　不过，黄永也指出，如果不拘泥于半年报行情，就宏观环境而言，消费类行业的增长将较为确定，另外一些能够阶段性对抗宏观经济周期的高成长行业和公司，也将在一次性去除高估值泡沫之后，获得长期机会。

　　大通证券深南中路营业部高级投资顾问雷卫平则一直看淡半年报行情。他认为通胀时期无牛市，今年的半年报行情恰逢国内消费者物价指数(CPI)高企，调控迟迟未见松缓，再加上美债危机外扰，半年报行情与过往情况相去甚远实则是很正常的事情。目前国内的经济发展正面临着结构转型的阵痛，过去的粗犷型生产方式将难以为继，老的产能也将被淘汰。与此同时，战略性新兴产业将获得重要的发展机遇，投资者可以多加关注受国家产业政策扶持的行业和个股，如新材料等。

　　光凭亮点高送转 貂尾行情很难觅

　　尽管半年报行情未能刮起“旋风”，但也不乏一些亮点。数据显示，在上述披露半年报的公司中，有48家公司提出了中期分配预案，其中中小板公司25家、创业板公司12家，而主板公司仅有11家提出中期分配预案。在提出中期分配预案的37家中小板和创业板公司中，有23家公司推出高送转预案，其中朗源股份出手“阔绰”，拟每10股转增12股。沪市的桐昆股份每10股转10股派8元的中期分配预案也极为吸引眼球。

　　从以往经验来看，高送配题材与重组题材依然受到市场追捧。如兴蓉投资10转增10派1.0206元，在半年报业绩披露的前5日，股价累计上涨9.12%，在弱势的大盘之下，此等涨幅属相当难得。不过，该股随后发布了半年报，股价却遭遇“见光死”。7月21日，兴蓉投资公布2011年半年报业绩，营业收入91528万元，归属于母公司所有者净利润27998万元，该股股价反而在7月25日大跌5.02%。类似的情况还出现在华丽家族、南通科技等个股身上。

　　广东斯达克投资总经理黎仕禹认为，高送转一直很热门，具备高送转潜力的公司一般都会获得市场的提前炒作。但是半年报高送转的数量不如年报的多，而且今年以来的货币紧缩和经济增速下滑，企业资金状况大多比较紧张，因此高送转也就相对更少了，成为了今年的稀缺物品。高送转之后的公司业绩与股价双重互动，才能给投资者带来更丰厚的收益。因此高送转作为一种题材炒作的话持续时间会比较短，投资者或许可以把投资重点放在成长股身上。

　　对于高送配题材的这种炒作，黄永认为，大盘处于估值底，加上市场预期通胀见顶，所以也容易引发局部炒作。但是这种热点炒作能否更广泛延伸，需要整个大盘环境的好转，目前看很难。由于把握半年报行情的炒作有相当难度，因此投资者在品种的选择上需要多加小心。

　　从目前的统计数据看，高送转个股无疑是市场资金的最爱，这是因为投资者普遍认为高送转短期内对公司股价有刺激作用。但也有分析人士表示，其实从长期看，公司的质地和发展前景才是最重要的，投资者切不可忽视资金短期推高的风险，如果要参与高送转个股，最好从前期涨幅不大的个股入手。因为半年报披露后期，高送转个股的走势会相对弱一些。

　　收官阶段看蓝筹 孔雀开屏难上演

　　由于半年报披露即将进入最后的高峰期，一直关注蓝筹股表现的投资者，自然期待半年报行情能“孔雀开屏”，但接受采访的专业人士大多对此并不看好。

　　黎仕禹认为，与去年相比有一些不同的是，今年上市公司整体受制于经济增速下滑的制约，所以类似于周期性行业的业绩和去年相比在盈利增速上会有一定幅度的下滑，如果投资者没有注意到这种差别，同时降低盈利预期和估值的话，可能会出现失望。其实投资者大可不必特别去掘金半年报行情，因为这只是企业成长过程的一部分，相对于企业的发展，应更加注重对企业的历史和未来的思考。

　　对于半年报后期的操作策略，华林证券研究中心副主任胡宇认为，可以长期持有业绩稳定、估值尚低的公司，但对于业绩大幅起落的公司需要警惕其业绩是否具有持续性。而对于ST公司而言，唯有重组消息才是股价的刺激因素。