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　　⊙西部证券 黄铮

　　上周初市场的惯性下挫仍由外盘传导所致，尽管上月宏观数据的尘埃落定厘清了一部分因素，且沪指也已初步形成周内“V”型反弹的探底走势，但前期下挫所形成的股指中期重心下移态势已然确立。我们认为，权重股的明显护盘意愿表明市场对当前估值的认可，沪指自低点2437点触地反弹仍显力度偏弱，市场环境或将步入短期静默阶段也只能为股指打造盘底氛围。操作上，底部介入的时机把握在于耐心观察活跃品种的持续表现，可在盈利增长明显、股价调整较为充分的板块中寻找下一阶段的投资品种。

　　上周是消息面对A股市场集中冲击的一周，外有标普下调美国主权债务评级对全球金融市场冲击的动荡影响，投资者悲观预期一度造成金融危机卷土重来的恐慌担忧。更重要的是国内公布了上月宏观数据，其中，食品类价格的同比上涨14.8%，及7月份工业品价格同比仍处高位反映出的投资旺盛，数据总体反映出通胀高点的延迟性。此间，人民币兑美元汇率又达到6.3946，继续创出汇改以来新高。考虑当前外围经济环境的不稳定，会在较大程度上使央行短期动用政策工具的时点选择上慎之又慎。还有就是，央行提出在保持必要总量调控力度的同时，引导更多的资金投向"三农"和中小企业，做好就业、助学、扶贫等金融服务，表面看有将此作为货币政策的运作放松的期待，但实则来看，央行12日公布的7月份新增人民币贷款4926亿元创今年以来新低，7月份新增贷款和M2增速较多程度的回落，也表明前期紧缩措施的效果正加快显现，流动性明显偏紧较大程度上仍在反映国内经济增速减缓和外围经济下行的双重压力，这其实对于当前市场情绪的恢复起着直接的抑制作用。

　　从盘面走势观察，既有上半周金融、地产为主的权重股护盘，也有后半周中小市值品种明显的活跃维持。而从板块分布特征来看，仍处于热点无序的超跌反弹过程，其中，伴随中报业绩增长较大个股下跌后的股价修复要求是一方面，另外也有以云计算、新材料、物联网和节能环保等新兴产业概念，在前期沉寂已久后的超跌反弹需要，但从热点总体趋势上还没有形成持续有力的脉络可循。结合技术形态来看股指底部企稳的稳定度略显欠佳，回顾7月下旬以来沪指周K线接连收阴，其下挫幅度有所收敛，沪指一改前期三连阴的单周跌幅1.75%、2.49%和2.79% ，上周则出现明显收敛形跌幅1.27%。虽然考虑沪深300指数12.7倍的估值对于股指再度大幅下行空间形成抑制，但6.72%的底部震荡幅度仍在表明市场心态的极度动荡，这对于随后的市场回稳而言更需要的是盘底形态的搭建。

　　上周外盘的平和收盘令本周初市场环境的外部压力得以缓解，短期市场有进一步稳定的意图，但经历前期大幅下挫的阵痛过后，市场仍处于量能及热点的缓慢修复阶段，股指中期重心下移的不利态势需要有效的盘整周期方能改观，本周关注沪指能否有效上冲10日均线的短期阻力。策略上，在整体弱势并未根本改观的形态之下，切不可盲从追涨存在业绩风险的高估品种。