美债危机导致全球股市惊魂，让最有经验的投资者也感受到了市场的“残酷之美”。不过，在估值底部区域的大跌，往往是机会来临的前兆。我们认为，美债危机不足以引起股市崩盘，反而意味着新一轮入市机会的来临，8月9日A股的绝地大反击，就是一次很好的预演。

　　具体而言，分以下几个方面：

　　一看国际博弈的方向性：中国机会

　　中长期而言，美债危机造成的全球大跌，或许并非坏事。因为资金很可能会重新审视全球市场，从而将目光更多地聚焦到以中国为代表的新兴市场身上。

　　二看股指期货：空头衰竭

　　根据持仓数据分析，股指期货空头力量在逐步削弱，著名空头正在逐步增加多头持仓。期指空头仍占据优势，但能量开始逐渐衰竭，甚至有转而看多的可能；同时，空头开始找不到对手盘，相当部分已经兑现利润。

　　三看影响市场的关键信息：资金支撑

　　中国政府正积极研究“中国版401K”课题，推动养老金和企业年金入市。一方面，相对房地产、黄金等，规模庞大的优质蓝筹股投资价值凸显。另一方面，中国2.3万亿元社保基金年收益率不到2%，几乎全球最低，改变迫在眉睫。大资金将有力地推动A股走出一波中期行情。

　　四看大盘股走势：下跌有限

　　8月9日，市场的绝地大反击，以万科为首的地产股的反攻动作，就起到非常好的激发效果，在当下，积极的盘面信号，难道不就是对未来行情憧憬的一种提前预演吗？大盘股下跌空间极其有限，未来更多是机会。

　　五看估值：历史底部

　　纵观历史大牛市启动前夕的市盈率：历史上第一轮大牛市，1994年至2001年上证指数从325点上涨至2245点，指数涨幅达到5.89倍，启动前夕的动态市盈率15.7倍。2005年6月上证指数从998点上涨至2007年6124点，涨幅5.13倍，启动前夕市盈率16.9倍。两次大盘的市盈率是在16倍左右。当下A股市盈率正值16倍附近，历史是否再次重演？

　　正在密集披露的中报，已公布业绩的上市公司平均增长率为36%，基本面有足够的支撑。

　　六看心理层面：羊群效应

　　反观暴跌时的盘面表现，其一，A股几次大跌当日，午后往往显示出震荡企稳迹象。其二，业绩与行业景气的品种明显有资金的护盘，如地产、医药股、食品酿酒类股票。其三，虽然空方获胜，但多方往往在尾盘收复部分失地。羊群效应在此表现得十分明显，可以预期随后将出现修复，修复的过程，便酝酿着巨大的机会。

　　七看政策：多国救市

　　七国集团和二十国集团在内的国际组织纷纷举行紧急会晤，力争找到力挽狂澜的对策。亚太各国包括中国在内，是否会有相应反应，还需拭目以待。不过可以预期，欧美各国股市短期或将出现超跌反弹。对A股而言，这将是一个很好的导火索。

　　八看整体波动带来的信号：事不过三

　　行情一波三折，从某种程度上已达到“三震”的效果。第一次大震荡为2009年8月4日至2009年8月31日，沪指从3478点下探到2639点。第二次大震荡为2010年4月15日股指期货推出后开始，指数从3181点下挫至2319点。第三次大震荡从2010年11月开始，3186点下挫至今2500点。其间不少个股出现犹如股灾般的拦腰斩半再斩半。

　　俗话说三震出局，在这种连续摧残下不被震荡出局都难。然而当下是否缴械之时？美国投资家邓普顿说过：机会总在绝望中诞生，在质疑中成长，在希望中成熟，在疯狂中死亡。机会是否再次绝处逢生，让我们拭目以待。

　　吴国平 张俊

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