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　　继美欧债务问题触发的全球大跌之后，A股昨日迎来了7月份宏观数据，CPI维持高位并未引发股市大跌，两市反而有所企稳。分析人士认为，中国经济基本面没有发生变化，而7月通胀已到高点，恐慌之后市场信心有所恢复。但鉴于CPI总体仍将维持高位，A股上涨将受到制约。

　　通胀回落预期提振信心

　　受欧美股市大跌影响，上证综指昨日惯性下跌，开盘即大幅跳水，一举跌穿2500点，较前一交易日收盘大跌2.33%。随后，国家统计局公布7月份CPI为6.5%，创下近37个月来的新高。投资者却并未恐慌，股市反而缓慢回升。

　　多家机构预计，7月份通胀水平已经处于高位，下半年CPI会逐渐回落。而由于海外局势变数增加，市场预计国内货币政策的出台会更加谨慎，以避免国内政策和海外因素叠加对国内经济造成冲击。

　　早在6月份数据公布前后，市场便盛行“通胀6月见顶”的说法，股市一度受此预判的提振走出了一小波反弹行情。但经济运行总是充满变数。随后的价格监测则显示，情况并不那么乐观。

　　华富基金认为，由于中国经济基本面远好于欧美，市场重现2008年金融风暴的概率很低，而8月份CPI有望步入下行通道，恐慌情绪散去后，市场会有所修复。

　　A股出现拐点尚需时日

　　从微观层面讲，高通胀造成企业成本上升，公司利润降低。从宏观层面看，高通胀带来偏紧的货币政策，股市缺乏上涨的资金支持。鉴于此，下半年A股走势将受到制约。

　　当前，对A股最为直接的影响因素仍然是货币政策的走向。综合分析来看，国内货币政策转向需要具备三个条件：第一，中国经济增速出现明显放缓；第二，通胀水平出现回落趋势；第三，房地产调控出现明显成效。

　　“目前来看，经济增速没有出现明显回落，通胀仍在高位、房价依旧位于僵持阶段，在三个条件都不满足的形势下，货币政策转向不大可能。”中金公司的报告认为，货币政策难以松动，估值已经处于历史低点的A股也难以出现向上的拐点。

　　诺安基金认为，预计国内通胀将在三季度见顶，然后逐步回落。由于短期内通胀压力仍处高位，货币政策不会轻易放松。

　　不过，对于心理和情绪起到很大作用的股市而言，最为恐慌的时候往往孕育着机会。“在国内市场基本面并未严重恶化的背景下，大跌也是建仓买入股票基金的机会。”博时创业成长股票基金经理孙占军说。

　　他认为，尽管短期市场有下行趋势，但如果拉长时间周期来看，这将是一个底部震荡的过程。贵金属独特的避险功能，大消费板块成长性比较确定，都将成为下一阶段的市场关注热点。

　　国投瑞银基金维持在弱市中的积极防御态度，配置上建议仍以消费和稳健周期股为主，静待外围系统性风险释放和国内调控政策局部放松的信号。新华社