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　　广发华福证券研发中心 雷震

　　8月1日沪综指继续围绕2700点展开窄幅震荡，波动幅度仅20个点，并且成交量大幅萎缩，显示市场谨慎心态加剧。从股指走势看，7月25日两市放量下跌，之后5个交易日的4根阳线仅扳回不到三分之一的损失，弱平衡的格局显露无疑。我们认为，短线市场面临方向选择，而在方向确立之后，短线的波动将急剧扩大，投资者需小心应对。

　　整理或是下跌中继

　　从技术走势上观察，本轮市场调整开始于7月18日，之后7月21日跌破了20日均线这一重要支撑，一定程度上表明中期调整开始。而沪综指7月25日大跌2.96%并留下4个点的跳空缺口未补，更是佐证了中期调整的成立。随后的5个交易日，沪综指围绕2700点展开横向震荡，成交量逐步萎缩。从形态上观察，这5个交易日的横向整理更像是对7月18日到7月25日(6个交易日大跌150点)快速下跌的中继休息。毕竟之前6个交易日的大跌导致指数形成了较大的乖离，有必要等候10日、20日均线“缓慢的步伐”。所以，我们认为近5个交易日的市场震荡是指数自身的一种技术性修正，力度较弱，等到10日、20日均线跟上指数的步伐后，市场还有继续回落的可能，第一目标位应是位于2611点的前期低位。

　　利多不多利空不少

　　而消息面上，同样给我们这样的感觉：市场利多不多，但利空却不少。

　　首先是大家关心的CPI(消费者物价指数)数据或再创新高。6月底市场普遍预计6月的CPI将见年内高点，随后会逐级回落；但是进入7月底后，“7月CPI可能再创新高”的传言不绝于耳。因此市场对央行8月可能再次加息也深表忧虑。而8月1日，中国人民银行午间公告指出，当前国际环境和国内经济运行中的新情况、新问题、新矛盾不断出现，特别是国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能。央行表示“坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。”这些论调更是增加了市场对调控加码的担忧。7月CPI将于8月9日公布，在数据公布之前后，市场往往会因为担忧加息而波动剧烈。

　　其次，来自中国物流与采购联合会的PMI数据显示：2011年7月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为50.7%，环比回落0.2个百分点。虽然说环比回落幅度不大，但该PMI数据创2009年3月以来29个月的新低，并且越来越接近50的好坏分水岭，表明宏观调控对制造业的影响如影随形。继续创新低的PMI走势对市场的心态也形成一定打击，至少让多头在展开反弹攻势的时候有所顾忌。

　　再次，愈演愈烈的美债危机持续对国内市场形成影响。据报道，参议院多数党领袖里德7月31日下午与共和党达成一份分两阶段提高债务上限的协议，目前谈判各方还未公布具体内容。据《纽约时报》报道，协议总共可能在今后十年内削减2.5万亿-2.8万亿美元的支出。提高美国国债上限对A股的影响暂且不论，但可以预见的是，若美国开始削减赤字，对中国的出口必将形成不利影响，进而也会对A股市场形成冲击。

　　所以不管是从消息面还是技术面，短期市场在暂时性休整结束后还有进一步回落可能。因此在操作上应保持充分谨慎。不过可以欣慰的是，整体市场目前估值水平不高，尤其是蓝筹股的低估值水平为市场在下跌后形成新的反弹打下了重要基础。