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　　市场运行逻辑：多重不利因素的叠加影响

　　高铁事件充分反映出我国在快速发展过程中面临的质量与速度的关系，此次事件也将促使经济发展重心进一步向发展质量倾斜；我国高铁的快速发展同时暴露出工程建设质量的诸多问题，使得投资者对于中国制造以及中国建造的信心受到影响。

　　物价高位与流动性紧张拖累市场

　　目前市场普遍提升了CPI预期，普遍认为7月CPI有可能再创新高或持平，难以出现明显回落，而物价上涨以及政策预期也将拖累股指表现。

　　虽然食品价格涨幅有所缩小，但7月份部分有色金属以及矿石等工业生产资料价格涨幅较大，铜、铝、锌等有色金属以及铁矿石价格环比增速上升。由于生产资料价格的上升导致的工业品出厂价格仍面临上涨压力，而由此对于CPI的传导压力仍然存在。

　　银行间资金市场利率保持高位，7日SHIBOR利率超过5%，而反映实体经济流动性的票据直贴和转贴利率方面也出现上涨，珠三角票据直贴利率创出新高达到9%。虽然央行公开市场操作整体上仍以净投放为主，但仍未能改变市场资金面偏紧的状况。

　　已披露中报显示上市公司现金流恢复、存货占比下降

　　已公布中报的256家上市公司数据表明，净利润同比增长34.9%；营业收入同比增长33.67%，业绩增长的同时，存货同比增长39.41%，虽然存货总体上仍表现为正增长，但是上市公司整体存货水平相对下游需求出现回落，库存水平仍属合理。现金流量净额中期相对一季度由负转正，二季度经营性现金流量净额同比增长2.38倍。但房地产行业已披露中报的12家上市公司，经营性现金流量同比下降10.83%。

　　本周市场运行及投资策略：良好中报难挡不利预期、股指震荡筑底

　　二季度经济超预期增长为上市公司中报超预期奠定基础，但由于PMI指数回落以及紧缩性货币政策作用，经济下行压力仍存在并导致投资者对于周期股采取回避策略。

　　虽然中报业绩相对较好，但是市场短期仍面临诸多方面不确定性压力，如高物价下的政策紧缩预期、流动性紧张压力以及外围市场不确定性因素。

　　从市场自身状况看，大幅下跌空间有限：市场估值整体水平处于相对低位；上市公司中报业绩相对较好，有助于支撑当前市场整体估值水平。因此，短期股指仍将以震荡筑底为主，操作上保持适度仓位基础上，谨慎持股，低吸为主。