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　　黄 铮

　　昨日市场处于明显调整形态，不足三成个股收红以及涨停个股家数锐减，显示多数个股短线有整理意愿。我们认为，近一阶段，欧美债务风险的加大令投资者对经济前景的担忧情绪加重，同时，货币政策从紧基调、流动性收缩的局面，短期内还不会本质改善，这令多数周期性品种弱势难改。但中报业绩良好又令市场并无主动大幅做空的理由。因此震荡仍是短线市场主基调。

　　市场扰动因素主要来自对于经济前景的困扰。最近一段时期来看，A股市场运行环境并没有较大改善。国内二季度经济增速超预期，经济与政策的博弈仍在继续。一方面，工业增加值的同比回升，给予国内经济增长的正面佐证；但另一方面，通胀问题没有彻底解决，国内政策调控的节奏和力度仍难放松。而投资者对于经济前景的担忧，以及政策未见实质性改善，令两市主要权重品种处于回调当中。房地产行业限购范围的扩大，银监会对于信托和银行理财等表外融资渠道的监管逐步趋严，也较为直接反映在当前权重股的低迷走势当中。

　　此外，从本周起公开市场到期解禁资金量明显萎缩，本周释放资金规模550亿元，比上周减少了700亿元。考虑前次加息后一二级市场利差逐步缩小，央行持续八周的净投放局面结束，短期流动性紧缩局面并未明显缓解。而市场缺乏场外增量资金的有力推动，仅靠存量资金盘活热点，使得市场反弹的空间较为有限。因此在指数大幅上涨概率较低的阶段，震荡调整成为市场的主旋律。

　　不过，中期业绩对反弹的驱动作用依然存在，市场有望保持活跃。上半年宏观经济的超预期增长，有望带给上市公司业绩的超预期增长，这是坚定此轮反弹的重要基础。从已公布业绩预警的1084家上市公司状况来看，预增家数为357家占比32.9%，略增274家占比25.3%，过半公司业绩良好。再结合市场本身来看，沪指自2610点触底至今，市场热点较多集中于前期超跌反弹的品种当中。来自天相的统计数据显示，前期跌幅较深的中小板指数和创业板指数，在过去一个月分别上涨15.35%和17.88%。同时，从本周以来两个交易日的资金流入/流出比观察，中小板、创业板及沪深300分别为0.877、0.788和0.933，资金在中小市值市值品种中的变动也未出现异常。可见，指数盘中的反复震荡并未消退个股的反弹激情，市场仍保持了较高的活跃度。

　　综合来看，近两个交易日沪指在前期阻力区域遇阻回落，但在调整过程中成交量逐渐萎缩，表明指数向下主动调整的空间较为有限。不过，沪指中期均线缓步走低需要必要的整固周期加以修正，更需要热点的重新归拢来助推完成。策略上，可阶段性参与震荡行情，重点关注半年报预增品种的机会。