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申万首席经济学家杨成长博士

　　申银万国首席经济学家 杨成长

　　“有人说6月CPI见顶了，央行也加息了，通胀靴子基本落地了，政策靴子落地也可以期待，但我认为A股尚有四大靴子没有落地。”申银万国首席经济学家杨成长7月10日在无锡参加第六届“大众证券杯”上市公司领导人峰会时接受记者专访时表示，通胀、投资、业绩、房地产等四个方面未来都有变数。

　　杨成长认为，首先，信贷这么紧张，投资增速仍然保持高增长，投资没有下来，信贷控制的效果就没有达到；其次，消费增速已经下滑非常明显，汽车、房地产等热点消费下降更厉害，但CPI仍在上涨，猪肉等涨价因素都只是表象，通胀靴子难言落地；第三，上市公司成本大幅增长，但业绩下降并不明显，市场期待的盈利下调也没有实现；最后，房地产消费下来了，但除去保障房之后的房地产投资仍然没有下滑，未来房地产的库存将越来越大，地产调控靴子也没有落地。

　　“不仅这些靴子没有落地，风险因素未得到充分释放，而且市场的心态也较为纠结和复杂。”杨成长表示，投资、上市公司业绩等指标不下来，市场的担忧就难以消除，但市场也同样不希望这些指标下来，投资的高增长安慰了那些担忧经济下滑的投资者。业绩没有显著下滑也使投资者认为盈利增长可观。但除去银行利润之后发现事实并不是这样，必须明白银行的利润就是其他企业的成本。

　　由于目前通胀仍处在高位，杨成长认为，政策对通胀的控制在没有见效前难以出现实质的放松，因为当前的通胀成因较为复杂，不是控制需求就能解决问题的，也不完全是供给不足导致的。比如今年粮食丰收，但粮价也肯定会上涨。同时，客观地看，当前通胀对实体经济也没有造成多大的危害，经济整体上没有大问题。

　　“需要注意的是，未来十年中国的经济环境和企业经营环境将发生重大变化。”杨成长表示，一是资金这么泛滥不会持续；二是储蓄者利益让渡给了银行和企业，资金价格这么低不能持续；三是廉价劳动力资源不能持续，现在劳动力价格已经开始上涨；四是低于国际水平的能源、资源价格不能持续；五是农产品的价格还有很大的上涨空间。记者 李宇欣