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　　□银泰证券

　　尽管此轮反弹的目标位还未到，但在接近2850-2900点的前期密集成交区域附近，大盘或会出现震荡。我们认为，随着局部宽松政策预期的加强、资金面的松动以及市场环境的转暖，本周两市周线收阳概率较大，而周线“红三兵”则为7月乐观行情开了个好头。

　　局部宽松预期渐强

　　此轮反弹的最大动力源于对政策预期的改变。无论是要重点解决中小企业贷款难问题，还是首次提出把握好政策的节奏和力度，都显示政策微调动态，也都明显透露出政策调控正在向着有利于市场的方向变化。

　　我们认为，在6月经济先行指标PMI接近强弱分界线敏感窗口之际，经济政策见底的可能性正在逐渐增大。今年下半年，在总体保持紧缩政策的前提下，局部宽松的政策将逐渐推出，以便从根本上确保经济增速继续保持在合理的水平内。

　　比如作为影响中国经济的两大支柱行业——房地产与汽车业，都可能再次受到政策的大力扶持。另外，今年中央一号文件是关于促进水利发展的。由于上半年气候环境异常，预计财政政策将继续向水利建设重点倾斜，再加上新兴产业的加速推进，都将全面促进经济的进一步稳定发展。

　　资金面趋向松动

　　7月15日将公布6月的CPI数据和经济数据，预计6月CPI增速将达到6.2%甚至以上，央行继续加息的可能性较大，但这是在市场预期之中的，对市场影响相对有限。下半年货币政策继续紧缩的空间已极其有限，调控次数将明显减少，市场资金整体环境将明显好于上半年，这也在市场中渐成共识。

　　从下半年有关统计数据看，下半年央票及正回购到期资金规模为1万多亿元，但不足上半年到期总量3.7万亿元的30%，加上M1、M2已基本回落到正常水平区间，意味着下半年流动性调控压力其实已经大大减轻。另外，重点解决中小企业融资难问题或将成为资金松动的突破口。

　　市场环境转暖

　　前期市场在2600点附近出现众多见底信号，如破净、破发、大股东增持、成交创地量、估值创新低等，随着指数的快速反弹，有利于市场上涨的因素正在继续扩散发酵。

　　首先，机构主力资金的动向值得关注。如基金公司快速增仓，上周逾五成基金主动加仓；保险资金积极入市，除增持工行、中行外，某大型保险资产管理公司一次性动用逾百亿元入市等，可以理解为机构对下半年市场转向乐观所采取的实际行动。更何况，据预测，目前保险公司仓位普遍还不到15%，仍有千亿资金可随时入市。

　　其次，中报业绩预期向好成为支撑股市上涨的基础。从已公布中报预报的上市公司看，预喜的比例超过八成，预报业绩增长的企业数量远远超过预减上市公司，这将使前期过度悲观预期面临纠偏。

　　第三，外围环境趋于平缓。如欧美经济缓慢复苏，欧债危机缓和，近期外围市场连续上涨也为A股提供正面心理支持。

　　第四，短期仍存上冲动能。此次行情是对3067点跌至2610点这个波段调整的反弹，高点暂不会超过3067点，且可能在60、120日均线附近遭遇阻力，但从沪市单边成交放大至1300亿元-1500亿元的情况分析，短期大盘仍有继续上行动能，但有可能在加速上涨后结束这波反弹。

　　在后市操作过程中，可以采取持股或震荡调整时逢低介入的策略。在行业板块方面建议关注：此轮下跌幅度最大，但受新兴产业政策支持的中小板、创业板中的超跌个股；有可能受益于保障房与汽车政策的基建、建材、水泥、钢材、汽车整车及配件公司；中报业绩预增中主营业务增长突出，或出现业绩拐点的公司；中长期角度关注严重低估的蓝筹权重板块。