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　　■大势研判

　　⊙浙商证券 吕小萍 ○编辑 杨晓坤

　　继周一探底回升后，周二市场负重前行，上证综指以难得的近30点上涨收盘，以中阳线稍稍激活了前两个交易日低迷的市场。当然股指的低位震荡态势并没有得到根本性改观，周二股指甚至尚未触及2750前期高点，这种低位的反弹还仅仅只能定位于反弹，如果真正的趋势扭转需要有效突围2700点的平台沼泽地，现在只能说看到了筑底的曙光。

　　“靴子”轻轻落下

　　政策压力尚存

　　数据和政策结伴而来，在公布5月经济数据的同时，上调存款准备金率也如期而至。从数据上来看，通胀同比创出本轮通胀新高：5月份CPI同比上涨5.5%，涨幅比4月份增加0.2个百分点，与市场预期基本符合。5月份CPI的同比增幅已经处于2008年7月以来的最高位，说明短期内的通胀压力依然吃紧。5月份CPI环比上升0.1%，与4月份环比增幅持平。数据高企，通胀压力不减，以控制通胀为核心的政策压力尚不会放松。

　　此次上调存款准备金率却有靴子轻轻落下之感。因为市场之前普遍预期会有加息动作，旱涝急转又有可能拉长通胀高点延续期。这些市场都有充分预期。从预期差来说，这次政策调控是低于预期的。这也有可能促进反弹的延续。政策环境的信号不容忽视。

　　市场免疫力增强

　　持续力有待考验

　　最近一只“黑天鹅”未能扰动A股。B股市场的暴跌是前期的“黑天鹅”事件，不管原因如何，国际板也好，美债危机也好，奇怪的是A股居然未受影响，沪深300指数只是小幅下探，而中小板指数在5月底创新低后，6月份逐渐抬高，走势已有企稳迹象。创业板指数虽弱一点，但筑底形态也未遭到破坏。这些现象在前几个月都是不可想象的。如果按照前几个月的走势，这样的冲击事件足以让A股各板块再下台阶。这件事足以证明A股市场免疫力增强，市场底在逐步形成中。

　　市场有两个关键性指标，一是交易量指标，另一个是板块动向。从交易量指标来看，沪深两市都在低位，沪市低于1000亿，深市低于600亿，这些长期低位徘徊的交易量显示，场内资金大多还处于观望期，没有实质性动作。另一个指标是强势板块的孕育。目前各板块仍在蛰伏，水泥、化工等中游板块虽然有走强现象，但持续力仍有待考验。单日走强不足以成为强势理由。

　　底部似在眼前

　　操作仍需谨慎

　　近一个阶段市场的热点更多围绕着小范围的题材类品种展开，资金博弈痕迹明显，但却难以找到持续性、可靠的逻辑依据，这样的游戏并不适合大部分投资者，权当观赏即可，若参与需高度谨慎。筑底过程仍在延续，目前是不适合作趋势性参与的，估值已处低位，相信指数上的低位也距此不远，但低位的徘徊依然会形成不确定性。除非有足够的准备，还是等待趋势明朗吧。

　　总体来看，目前处于看似底部的阶段，积极信号有所增多，尤其是市场主动性抗跌能力加强。后市需要的是一些催化剂的产生以及交易量等多重因素的确认。积极观察、耐心等待，不失为当下操作策略首选。