周斌

　　2011年5月23日，A股暴跌近3%，上证综指击穿年线。

　　这样惨烈的暴跌，是在A股估值与2005年的最低点998点、2008年的最低点1664点以及2010年的最低点2319点基本持平的情况下发生的，而这三个点位是近6年来A股主要的底部点位。而且，也是在百亿社保基金入市的背景下发生的(全国社保基金理事长戴相龙(专栏)在2011陆家嘴论坛期间透露)。

　　A股市场的暴跌，原因固然是多方面的，比如抑制通胀的紧缩货币政策，造成了市场资金的缺乏，全球经济环境的动荡、美元升值导致全球美元回流，也是不可忽略的原因。

　　但是，与多位市场一线投资人士交流之后，我们达成一致意见——当前紧缩环境下，最直接的触发因素，无疑是本次陆家嘴论坛上，监管层公开表态，“离推出国际板越来越近了”。同时一些官员表示：“国际板推出对股民是利好”。

　　然而，市场似乎并不买账。在国际板的恐慌下，A股以暴跌的方式来回答了这种“利好论”。

　　为何如此？

　　不妨回顾创业板推出的情景，斯时，同样是一片欢欣鼓舞之声，同样认为是对中国股民是利好。

　　但时至今日，创业板是不是利好，已是秃子头上的虱子——明摆着。

　　从2009年10月30日首批28家创业板公司登陆深交所以来，创业板的发行市盈率一度高达90多倍，其泡沫化程度，堪比2007年A股6124点时的疯狂。

　　创业板除了留下高市盈率、高发行价、高募资额“三高”外，没有出现持续的“高成长性”。万得数据显示，2010年度，创业板209家公司中有32家业绩下滑，比例超过15%。

　　今年一季报，创业板公司的业绩恶化加剧。截至5月初，209家创业板上市公司净利润同比负增长的有47家，其中有9家公司一季度净利润下滑超过50%，下滑超过30%的累计有18家。真正实现净利润增幅30%以上的创业板公司只有99家，还不足半数。

　　其中，典型的代表，如海普瑞，发行价高达148元，上市次日最高价达188.88元，如今除权价仅33.45元，复权价63元左右，不及最高价的1/3，那些二级市场投资海普瑞的股民，谁赚到了钱？又有谁分享了高成长？

　　又比如汉王科技，发行价41.9元，首日开盘价78元，最高价175元，如今除权后价格仅20.79元，复权价41元左右，即使和首日开盘价相比，股价也腰斩接近过半，那些投资了汉王科技的股民，谁又赚了钱？

　　赚钱的只有汉王科技的高管。今年3月21日，汉王科技9高管集体抛售公司股票，金额达8000万元——几乎相当于2010年该公司净利润，高管们抛售的股份多数触及流通上限。18天后，公司公告，预计一季度将亏损4000万-5000万元。

　　有报道称，今年以来，创业板总市值已蒸发2200亿元，占当前创业板总市值7173.11亿元的30.67%，创业板已成为名副其实的股民“绞肉机”。

　　创业板前车之鉴未远，多少投资者血本无归，如此情况下，不思对制度进行完善，切切实实做到让上市公司回报投资者，而是继续高歌猛进地推出国际板，能让投资者不恐慌吗？

　　据《人民日报》报道，上交所国际发展部总监石晓成透露，为防止国际板成为第二个B股，将采用人民币计价。这必然造成当前的主板、创业板资金分流。有创业板的“示范作用”，A股投资者对于即将到来的国际板表现出恐惧，完全可以理解，值得同情。

　　其实，中国股市当前迫在眉睫的问题，并不是发展更多板的问题。当务之急，是如何让投资者真正得到回报的问题。换句话说，发展不是最重要的问题，制度完善才最重要。

　　简单回顾下历史，2001年6月14日，上证指数2245点，十年之后，上证指数只涨到2767点，十年500点。

　　这十年，到底普通投资者赚了多少钱无法统计，但我们看到，上市公司从投资者拿走的钱，远远超出他们给投资者的回报。仅以2010年为例，沪深股市融资近万亿，分红只有3432亿，不及融资35%。其中，2010年创业板融资1167.5亿元，然而，二级市场投资者获得的分红却不到一个零头。

　　这样一个漏斗形的市场，资金都被上市公司、大股东、小非们拿走，留给普通投资者和机构投资者的是一地鸡毛。圈钱变成它唯一且最重要的功能。

　　中国股市的投资者深刻体会了这一点，所以他们很难轻易相信，现有的市场尚且如此，国际板推出后，谁能保证外资公司的股东不会邯郸学步，一样把国际板变成国际圈钱板呢？

　　我们当然理解，中国需要有一个对接国外优质公司的资本市场，但古训说得好：“橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳”，如果A股的制度不是基于鼓励回报投资者，而是圈钱，那么这些优质公司进来，它们很快就会变得和国内上市公司一样。如果不信，去看看那些牵涉“行贿门”的跨国公司，这些名单包括家乐福、IBM、朗讯、沃尔玛、西门子、摩根士丹利等等。它们都是国际上赫赫有名的优质公司。

　　周斌

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