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　　市场运行背景：经济下行、物价压力不减、紧缩政策难言放松

　　目前国内宏观经济走势的困境仍集中在物价这一核心因素。一方面，由于物价高企，通胀预期下，固定资产投资回落，需求受到抑制，经济增速下降有利于控制物价；另一方面，物价因素，导致当前的紧缩性货币政策难言放松，流动性收紧的步伐仍将延续，货币政策使用仍存在预期，并制约了信贷增速和投资扩张。

　　市场估值结构性差异显著，估值底并不真实

　　目前金融服务以及银行板块的估值分别为10.21与8.96，明显低于上证2319点时11.28、9.58的估值水平。银行所在的金融服务板块促成目前市场整体的低估值，同时也表明当前市场估值的结构性矛盾仍然很突出。

　　中小板相对沪深300估值溢价2.7倍，从行业角度看，目前仅有金融服务、交通运输、信息服务板块的估值低于去年7月低点。而黑色金属、有色、轻工制造、医药生物等板块的估值高于当时幅度均超过30%。

　　在当前国内经济增速面临回落，市场流动性不断紧缩的背景下，难以支撑当前行业整体估值的大幅溢价。市场估值整体虽已进入合理区域，但行业间结构性矛盾突出，市场估值整体提升或者支撑当前市场估值结构的经济基础略显薄弱，市场整体估值或许回落空间不大，但在金融板块支撑下，行业之间的估值分化仍有较大调整空间。

　　本周市场运行及投资策略：市场继续向估值底部靠近，并以个股调整为主

　　在结构性估值矛盾调整作用下，市场或许主要表现为银行等权重股的窄幅波动，而高估值以及缺乏业绩支撑的行业或个股大幅调整为主。从运行上看，仍将表现为上证综指的窄幅波动，而高估值板块和个股的持续分化。

　　操作选择上，一方面以市场估值结构调整为基础，以低估值的银行、交通运输、纺织服装、煤炭、商业贸易等为主线；另一方面，关注国内此轮电荒以及部分地区所出现的旱情为电力设备、水利建设、农业等个股带来的投资机会。

　　个股方面，关注招商银行、七匹狼、大杨创世、神火股份、合肥百货、平高电气。