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　　⊙记者 钱晓涵 ○编辑 朱绍勇

　　上周央行意外上调存款准备金率后，市场对于后期加息概率及时点的判断出现分歧。中投证券认为，从紧的货币政策基调在短期依然会持续，因此，市场短期内总体上还是难以摆脱弱势格局，二季度大盘股指将继续以2900点为震荡中枢进行筑底。

　　上周A 股总体处于低位徘徊状态，国际市场商品大幅下行显著影响到国内周期品的表现，经济担忧之下的紧缩预期和谨慎情绪持续加深，两市成交清淡。最终沪指收于2871 点，周涨幅0.25%，深成指收于12156 点，周涨幅0.74%，创业板周跌幅0.93% ，中小板综指周涨幅0.2%。两市成交量和成交金额处于低位，其中A 股周成交量690 亿股(上证A 股成交量446 亿股)，A 股成交金额8549 亿元(上证A 股成交金额5137 亿元)。

　　中投证券研究指出，从国内经济来看，4 月份通胀高企与经济结构性缓落并存，物价超预期达到5.3%，尽管CPI 部分结构性要素出现回落，但推动二季度物价持续高企的因素仍然存在。经济结构性缓落的迹象逐步明朗，基建投资回落与信贷紧缩造成固定资产投资处于09 年以来的低位，汽车销量负增长与石油制品消费回落造成4月消费再次下滑，而地产类与非耐用品类消费回升，内需放缓(尤其消费疲软)与各地“电荒”导致工业生产回落。后期市场对于经济回落的时间区间、幅度等预期的分歧可能会加深。

　　从政策层面来看，准备金意外上调之后，货币政策预期出现分歧。上周央行重启3 年期央票并上调准备金，既有对冲外汇占款之意，也有缓解物价压力的意图，意外上调准备金使得市场对于后期的加息概率及时点的判断出现分歧。中投证券认为从紧政策基调在短期依然会持续。另外，4 月份地产“量价”仍然处于僵持状态，多数城市房价坚挺并有上涨，但预计二季度成交量难有突破，资金回笼持续放缓将大幅下拉下半年的投资增速。

　　从国际环境来看，4月美国零售增长略弱于预期，高油价拖累开始显现。中投证券研究认为近期油价的下跌将持续一段时间，但真正要解决高油价需要联储回收流动性，刺激经济过头一样伤经济。另外，近期希腊危机重燃迹象加强，债务问题对欧洲货币政策以及美元等资产的影响可能会在后期显现。从行业表现来看，黑色金属、交通运输、交运设备、医药生物行业较差，其他行业呈相对好一些，综合、轻工制造、房地产、纺织服装等行业受资金关注程度较高。值得一提的是，市场最大的投资亮点依旧是“电荒”题材、重组和资产注入题材等。