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　　⊙东吴证券 周恺锴

　　上周市场呈现破位下行，两市股指连续跌破多条均线支撑，量能也呈现持续萎缩状态。具体来看，周一沪指开盘不久便跌破3000点整数关，各大板块走势也呈现低迷，周三周四在B股断崖式跳水和加息等利空传闻的影响下股指持续下挫，仅在周五大盘出现超跌反弹，但沪指单边成交金额不足1000亿元，创下两个月以来的新低。盘面上个股呈现普跌，周一跌幅超过9%的上市公司有30余家，周四更是超九成个股下跌。同时前期连续强势涨停的如济南钢铁、莱钢股份、迪康药业等个股纷纷遭遇跌停，补跌迹象明显；整体来看，创业板和中小板指数破位迹象明显，而权重股未能挡住空方的凌厉攻势。

　　破发潮逼退打新资金

　　上周四庞大集团上市首日暴跌23%，将本轮新股破发行情推向了高潮。对普通投资者来说，网上每中一个号(即1000股)将亏损过万，而对于22家网下获配的机构而言，共计浮亏2.92亿元。纵观2011年，截至上周末两市共有114只新股上市，其中首日破发的有44只，占比近四成，而2010年破发率还不到10%。一般而言，在大盘出现整体下跌时新股往往更容易破发，以4月份为例，在24只上市的新股中破发的有16只，占比高达66.67%。在如此高的破发率的背景下，曾经被热捧的一级市场的打新资金也出现了大面积退潮现象，目前网上打新资金仅为2000亿元左右，这一数据在2007-2008年约有3万亿元，2009年也有1万亿左右。

　　成长股面临价值重估

　　虽然说目前2000多家上市公司2010的整体盈利水平取得了40%左右的增长，但考虑到目前通胀仍处于高位，企业又面临小周期内的去库存压力，外加整个“十二五”期间GDP增速有放缓预期，因此2011年二季度企业的环比业绩增速难以乐观。此外聚焦素有较高成长性的创业板和中小板，部分上市公司的业绩令人担忧。虽然说多数上市公司都属于细分子行业的龙头公司，但由于缺乏市场的充分考验，企业的发展面临较大的不确定性，一旦实际情况与预期发生背离，企业的业绩增长甚至生存状况都将面临重大考验，同时在二级市场上的估值也将进行重估，对此投资者需时刻保持警惕。

　　投资策略和热点板块

　　上周一至上周四，市场流出的资金量分别为187亿元、159亿元、125亿元、和154亿元，仅上周五市场呈现一定的资金回流，资金整体流出的趋势非常明显。从市场成交量来看，两市累计成交金额持续在2000亿元的较低水平，上周五更是只有1500亿元，这表明市场观望情绪正在蔓延，谨慎心态笼罩整个市场。从历史经验来看，过去15年上证指数在五一长假后第一个交易日有9次出现上涨，占比为60%；同时在经过持续调整后多数技术指标处于低位，因此周二迎来开门红的概率较大。但考虑到目前市场已经走弱，参与此类反弹并获利的难度较大，建议风险承受能力较低的投资者保持观望，而短线投资者则需降低盈利预期，同时采取快进快出的操作手法。