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　　丁艳芳

　　本周初，兴业证券的策略研究团队发表了一篇名为《敦刻尔克大撤退》的投资策略报告，以二战时期的敦刻尔克大撤退来比喻其看空情绪。而此前，兴业证券对后市的观点还比较乐观。

　　发“预警”

　　撤退时刻已经到来

　　兴业证券此次的看空的主要理由有：短期，上调存款准备金率正发挥累积效应，对流动性的收缩作用更猛烈；中期，经济面临滞胀的风险，最终或以“着陆”来解决。兴业证券提出，“撤退的时刻到来，保留实力，以待光复”。

　　兴业证券策略研究团队的成员有张忆东、李彦霖、吴峰，他们认为，存准率进一步上调，将导致存量财富再配置的方向逆转，不利于股市反弹时间窗口的延长。“民间利率畸高，滋生资金的寻租、‘囤钱’和各种形式的‘高利贷’行为，最终压制股市。”

　　其提出，“撤退的时刻到来：保留实力，以待光复。短期市场还有期待、抄底资金仍会不断组织反击，因此，可以利用此时机，从容撤退，降低仓位，转向积极防御，耐心选股，等待下一个进攻时机。”当然，兴业证券也不是对所有个股都看空，其认为，离地平线越近，跌的空间越少，如银行、地产、交通运输等股价和估值都在底部的行业；此外，可精选确定性成长行业的白马，如优势制造业、医药、通信、食品饮料等；可轻仓参与政策确定性的主题，保障房、区域建设、军工、资产证券化、大农业等。

　　唱“反调”

　　其他机构依然乐观

　　兴业证券的这番看空言论，正好发布在“万点论”渐热后。而且，与兴业证券不同，银河证券、光大证券等机构依然看好。例如，银河证券的策略分析总监秦晓斌(专栏)认为，地震影响渐远，A股结构性机会已至。目前资金面较年初已大不相同，目前银行间市场资金已经处于年内最宽松的时期，7日回购利率仅为 2%附近，为年内最低点；存准率上调的节奏一月一次，就目前看对银行间市场的资金抽离有限，对A股影响不会很大。

　　而对A股市场，秦晓斌认为，结构性机会会继续丰富，“十二五”规划出台仅是政策大幕刚刚拉开，两会过后还要制定十几个重点专项规划，而七大战略性新兴产业各自具体的发展规划也已经或将要编制完毕，政策红利将逐步释放，市场热点将不断涌现。