短期可能继续遭遇空头打压

　　□信达证券 刘景德

　　本周市场先扬后抑，主要影响事件为经济数据、日本地震等。从板块上来看，蓝筹股表现较差，小盘股则普遍录得1%左右的涨幅。从时间上看，本周蓝筹股的跌幅主要发生在周四和周五，其中周四主要为银行股领跌，周五则主要受日本地震和随之引发的外盘下挫影响。

　　对于日本地震，我们尚无法预知其后续影响。不过，就香港市场在日本市场收市后的表现来看，近海地震对经济的影响恐怕不是太大。考虑到目前愈演愈烈的石油价格、经济复苏的脆弱性等因素，结合伦铜、伦铝等金属最近的疲弱走势，我们对金属类大宗商品保持谨慎态度，并对其进一步下跌对A股产生的利空表示担心。此外对于高估值的小盘股、不稳定的房地产价格等，我们也不无担忧。

　　不过，当前A股的中流砥柱、金融类股票的估值已足够便宜，因此市场短期内虽然可能遭到空头打压，但其中期走势企稳仍可以期待。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看平

　　下周区间2800－3000点

　　下周热点大宗商品、日本地震

　　下周焦点通胀、房地产政策

　　华安证券：3000点附近将有拉锯战

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间2850－3050点

　　下周热点能源、保障房建设

　　下周焦点政策

　　□华安证券研究中心

　　周二开始，量能萎缩反映了市场对宏观数据和紧缩政策预期的担忧，恐高成为市场较为普遍的心态，多空双方分歧加大。周五市场低开后迅速回补了周一的跳空缺口，盘中多空双方争夺激烈。

　　消息面上，统计局本周五发布了2月份宏观经济数据。居民消费价格指数同比上涨4.9%，涨幅与1月份持平，超出此前市场预期。同时，2月份工业生产者出厂价格同比上涨7.2%，涨幅比1月份扩大0.6个百分点。值得注意的是，工业生产者购进价格同比上涨10.4%，涨幅最大的是黑色金属材料类，达到15.8%，有色金属材料类购进价格同比涨幅为14.8%，这表明后续成本推动型的通胀压力依然较大。

　　技术面上，本周股指虽然出现一定程度的震荡，但市场仍较为活跃，热点不断。各条中期均线系统保持良好的上行态势，年线和半年线预示着大盘指数下行空间不会太大。但股指的冲高回落，表明多空双方仍存在较大分歧，市场需要进一步积蓄力量。

　　总之，我们认为，3000点附近多空双方还会有拉锯战。随着下周“两会”闭幕，围绕“两会”的相关议题的炒作可能会降温。2月份价格指数的高企，会再次引发市场对价格趋势的担忧，进而联想到央行加息或提高存款准备金率的紧缩政策。尤其是工业生产者购进价格同比10%以上的上涨幅度，表明控制成本推动型通胀将会是持久战，再加上油价的连续走高，使后续通胀态势不容乐观。我们认为，下周市场在回调整固后，依然会选择上行，不过3000点附近很难一蹴而就，筹码的消化是个渐进的过程。

　　结构性行情下热点依然颇多

　　□光大证券  曾宪钊

　　本周股指冲高后回落，3000点整数关得而复失。技术上看，自1月26日以来的上升通道仍然维系，政策真空期市场流动性较好，仍在支撑市场强势。另外，本周一股指跳空缺口被回补，股指在10日均线的支持下仍有挑战3000点的机会，但大幅做多动能依然欠缺。

　　近期央行在银行间市场发行了320亿元3月期央票，发行利率为2.7944%，较上周上行16.3个基点。央行同时还进行了720亿元91天正回购操作，利率为2.80%，较上周走高17个基点，17周来首次由净投放转为净回笼。周小川近期也表示，利率调整不能只顾CPI，不排除将使用各项工具的可能。我们认为，未来到期票据的增多，会使市场资金相对宽裕，但“两会”结束后货币政策的重新变化，将使得流动性的不确定性增强，宽裕程度将较前几周明显收窄。

　　从公布的宏观数据来看，2月份出现73亿美元贸易逆差，城镇固定投资增速为24.9%，CPI同比上涨4.9%，PPI涨7.2%，CPI与 PPI的剪刀差有扩大的迹象。成本的提升和物流业的利润侵蚀，将加大国内制造业的经营压力，不利于完成从出口到消费的拉动转型，“滞胀”担忧仍未完全消除。

　　我们认为，沪指经过冲高回落后，房地产投机资金的注入、“两会”的具体政策落实可能会促使股指再次挑战3000点，结构性行情下轮动的热点依然较多，通胀受益、新材料、重组、新三板、年报高增长高送转等机会值得投资者关注。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间3050－2850点

　　下周热点高送转、重组

　　下周焦点中东局势、年报披露

　　西南证券：反弹或是适当降低仓位契机

　　□西南证券 张刚

　　本周大盘冲高回落，周一的跳空大涨一度激励做多人气，但3000点附近略作盘整后，受到外围股市拖累出现大幅下挫，将周一的涨幅和跳空缺口全部回补。同时，成交金额在后四个交易日逐日缩减，周五两市合计成交金额回落至2700多亿元，比周四略有缩减，显示资金无意承接。

　　新股发行方面，3月14日拟在深市创业板上市的福安药业、佳士科技、科斯伍德将发行。3月16日拟在深市中小板上市的百润股份、唐人神将发行。 3月21日拟在深市创业板上市的长海股份、长荣股份、铁汉生态将发行。下周发行节奏略有放缓，需观察二级市场成交是否存在资金分流的迹象。

　　2月份居民消费价格同比上涨4.9%，涨幅与1月份持平，环比上涨1.2%。2月份工业生产者出厂价格同比上涨7.2%，涨幅比1月份扩大0.6个百分点，环比上涨0.8%。通胀压力依然很大，后续或有新的调控措施，系统性风险仍有待释放。

　　周四、周五A股市场的大跌，基本和外围股市保持同步，美国就业数不佳、穆迪调降希腊和西班牙债务评级、日本发生地震均导致全球股市出现重挫。全球自然灾害频发，或影响到经济前景，将造成恐慌情绪蔓延。

　　本周周K线收出长上影线的小阴线，下跌0.29%，远离5周均线，略显超买，日均成交金额比前一周略有放大。周K线均线系统正由交汇状态向多头排列转化，5周上穿20周均线，中期走势维持向好形态。从日K线看，周五大盘收出带上影线的小阴线，跌至10日均线之下，20日均线支撑在2921点。均线系统维持多头排列，短期均线趋于平缓，短期处于盘整走势。

　　尽管上证综合指数中期技术形态依然向好，但短期走势已经转淡，且周一跳空缺口更被定义为衰竭型缺口，和2010年11月5日的情况极为相似。下周大盘虽会出现反弹，但将因成交不足而再度下探，建议投资者把握反弹契机，适当降低仓位。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看空

　　下周区间2850－2950点

　　下周热点银行股

　　下周焦点外围股市走势

　　财通证券：周末或是重要政策窗口

　　□财通证券 陈健

　　本周大盘先扬后抑，虽一度上摸3012高点，但3000点整数关还是对大盘形成极强压力。周五大盘开始回补了3月7日2944-2952向上跳空缺口。由于“两会”进入尾声，市场利好预期将会逐步减弱，短期沪指前期平台2900点附近有一定支撑。但阶段性调整已展开，下档真正强支撑在 2800-2850点一带。

　　就基本面而言，2月CPI同比上涨4.9%，工业品出厂价格PPI同比上涨7.2%，均高于此前市场预期，进入3月份之后，蔬菜价格止跌、肉价续涨显示用工成本上升带来的通胀压力已开始显现。3月份PPI向CPI的传导将有所体现，通胀压力还会增加，在国际油价高企和劳动力价格上行的压力下，通胀中枢水平的提高难以得到扭转，本周3月期央票发行利率跳升16.3个基点，紧缩性政策出台的可能性还是比较大的，本周末将是重要政策窗口，不排除央行再动存准率或利率的可能。

　　海关数据显示我国2月份国际贸易意外出现73亿美元的逆差，这是自去年3月份以来首次出现逆差，央行投放外汇占款数将减少，企业购汇将产生资金面偏紧的预期。种种迹象表明持续紧缩调控对实体经济的损害开始显现，阶段性“类滞胀”趋势已非常明显。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看平

　　下周区间2800－2980点

　　下周热点“控通胀＋保增长”

　　下周焦点货币政策、国际油价

　　华泰证券：短线承压 谨慎操作

　　□华泰证券  张力

　　周五国家统计局公布了2月份经济数据，CPI增速达到4.9%，与1月份持平。由于此前市场形成2月份CPI增速会低于1月份的预期，公布的数据超乎市场预料。盘面上看，调整存款准备金率预期加强，资金出局避险趋势明显。此外，外围局势也不乐观，美股受利空大幅下挫。美国首次申请失业救济的人数增加2.6万，总数经季节性调整后升至39.7万，增幅大于市场预期。美国的贸易赤字飙升15.1%，达半年来的最高水平，远远高于华尔街预期。欧洲方面，西班牙主权债务评级下调，欧债危机悬而未决。综合来看，后市A股市场将承压，操作上谨慎为宜。

　　短期资金面充裕，3月流通性相当充裕，央票到期资金合计超7000亿元。同时，外汇占款居高不下，3月份外汇占款预期不低于3000亿元。同时，近两个月央票发行力度有限，在公开操作力度减弱的背景下，回笼资金手段还得看准备金率的调整。虽然周二和周四央行再度通过央票发行和正回购操作回收资金，但CPI超市场预期加大了存款准备金调整的可能性。对于市场的影响，一次存款准备金率调整没有决定性意义，我们需要关注的是接下去调控的节奏。

　　另外，我们了解到实体经济资金面仍然面临较大的挑战。原先企业贷款不能续贷，对于很多企业来说资金断链压力很大。而银行也面临诸多困难，贷款总数额有限，粥少僧多的情况下贷款给什么样的企业其中利益要仔细衡量。

　　下周展望看空

　　中线展望看多

　　下周区间2900－2980点

　　下周热点非周期行业

　　下周焦点存款准备金率

　　太平洋证券：下半年通胀或超预期

　　□太平洋证券 周雨

　　本周沪深两市冲高回落。受后半周公布国内2月份宏观经济数据及周五日本发生强地震的影响，周四周五两市大盘重心明显回落，沪指回补前期2944点附近的缺口。相比而言，本周创业板和中小板指数表现相对平稳。从风格指数来看，小盘指数、高市盈率、高市净率指数涨幅均超过1%，而大盘指数、低市盈率、低市净率指数收绿，表明上周市场期待的风格切换在本周不但没有延续，反而市场热点有回到“8”类股上的趋势。

　　消息面上，海关总署3月10日发布今年前两个月我国外贸进出口情况。今年前两个月我国进出口总值4958.3 亿美元，比去年同期增长28.3%。2月份我国进出口总值为2007.8 亿美元，增长10.6%。其中，出口967.4 亿美元，增长2.4%；进口1040.4 亿美元，增长19.4%。由于春节长假的影响，导致2 月份出口增长步伐明显放缓，当月出现73 亿美元的贸易逆差。

　　我们认为，2月份出口增速回落基本落入市场预期之内。由于受春节假期的影响，2月份出现进出口抢报关的情况，导致1月份出口增速大幅上升而二月份出现大幅回落。预计3月份外贸数据又将出现大幅反弹，但依旧为逆差的可能性较大。同时，国家统计局周五公布数据显示，2月份居民消费价格总水平同比上涨 4.9%，与1月涨幅持平。2月份工业生产者出厂价格同比上涨7.2%，涨幅比1月份扩大0.6个百分点。PPI大超预期，显示通胀压力依然很大。下半年通胀或超预期，PPI或成为调控焦点。

　　本周四央行发行了320亿元的3个月期央票，其参考收益率上调16个基点至2.7944%，由此再度引发加息预期。我们认为，此举更多体现为央行对市场利率的引导预期，与加息关联不大，加息与否仍需继续观察下周1年期品种的情况。公开市场操作或将是下一步紧缩调控工具的首选。不过，由于央行当天还实施了720亿元的91天期正回购操作，令本周公开市场首度出现近四个月来的资金净回笼，规模达到100亿元。

　　技术上，本周大盘受阻于3000点而引发调整、回补前期缺口，但均线系统并没有被破坏。目前来看，短期调整尚未影响中线趋势。建议投资者密切关注周末海外市场消息面变化，对低估值、高ROE行业可继续关注。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间2900－2980点

　　下周热点海外市场

　　下周焦点消息面

　　长江证券：PPI延续上升势头 风险仍未消除

　　下周趋势看空

　　中线趋势-

　　下周区间-

　　下周热点CPI

　　下周焦点PPI上行影响

　　□长江证券

　　2011年2月份我国CPI(消费者物价指数)同比上涨4.9%，PPI(生产者物价指数)同比上涨7.2%，环比上涨0.1%。国家统计局公布。2011 年1-2月份，规模以上工业增加值同比增长14.1%，比2010年12月份加快0.6 个百分点。

　　2011年2月份进出口总额同比增速10.6%，出口额同比增速2.4%，进口额同比增速19.4%，环比均有大幅下跌。国家统计局3月11日公布，1-2月我国固定资产投资增长较快，投资额(不含农户)为17444亿元，同比增长24.9%。

　　根据我们的模型，对外贸易类的三个变量以及工业增加值均滞后于股市，是长期正向的关系。物价类宏观经济变量中，CPI与股市是长期滞后的关系，PPI对股市有趋势上的领先性。固定资产投资领先股市两个月，与股市之间是长期正向的关系。因此，PPI延续上涨的态势，PMI扩散指标中的生产量处于下降趋势，根据我们建立的领先股市的多因素模型，不看好近期市场。

　　新时代证券：大盘将步入缩量整理格局

　　□新时代证券 刘光桓

　　本周沪深股市呈现先扬后抑的行情，根据目前情况看，预计后市大盘将进入缩量整理的格局。

　　流动性的收紧对市场形成较大压力，央行本周在公开市场上正回购资金量高达1820亿元，对冲了2050亿元到期资金，还实现了100亿元净回笼，结束了16周以来的净投放，流动性收紧预期强烈。本周四央行发行的三月期央票高达320亿元，创下最近四个月以来最高纪录，而且其发行利率也上升了 16个基点，达到2.7944%，引发市场加息猜想。

　　技术面上，本周沪市大盘周K线收一根带长上影线的光脚小阴线，周成交量较上周有所放大，表明3000点上方的抛压沉重，向上突破失败，但5周均线继续上行显示中线趋势还继续向上。日K线上，大盘已跌破5日、10日均线，表明短期调整的压力较大，后市仍有进一步消化做空动能的意愿。20日、30日均线及中长期均线仍继续上行，对大盘构成较强的支撑，预计大盘向下调整的空间有限。

　　目前市场资金面紧张是制约大盘向上的主要因素。目前基金的仓位已高达约88%，如此高的仓位引发市场的警惕。由于“两会”即将结束，市场可能一时找不到方向，炒作热情也可能减弱。因此，如果后市大盘不能再度放量重返5日均线之上，则可能重新进入弱市休整的过程，未来有可能在2850-3000点的箱体里震荡整理。操作上，逢高减磅，轻仓观望，不失为上佳策略。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看多

　　下周区间2850－2950点

　　山西证券：未来数月存在“类滞胀”可能

　　□山西证券

　　1-2月份固定资产投资增速有所反弹，施工项目保持稳定，但新开工项目计划投资大幅度下降，预示未来数月固定资产投资仍然存在回落的可能。在房屋销售面积继续增长的背景下，1-2月房地产开发累计增速继续回升，施工和竣工面积增速大幅度反弹。

　　从资金来源上看，个人按揭贷款下降幅度最大，主要来源于自筹资金，预计信贷紧缩或逐步开始影响房地产开发。社会消费品总额增速回落明显，剔除物价因素，实际增速快速回落至11%的新低，通胀对消费的制约影响开始显现。消费者信心指数也连续下滑，从主要消费品来看家电、汽车类、建筑及装潢材料类消费增速显著下降，而与通胀有关的金银珠宝类增速大幅度提升。

　　1-2月份经济数据中投资和工业增速表现良好，消费数据低于预期，前者反映经济增长的惯性推动前两月经济仍然较好，而通胀对消费的制约已经开始显现。我们注意到，在紧缩和调控下，计划新开工项目大幅度回落，未来投资增速或有所下降，而先行指标PMI指数连续三个月回落或导致工业增速下降。

　　从经济数据来看，市场在3月初开始担忧调控紧缩下经济可能下滑。1-2月份的经济数据显示经济指标依然健康，但我们注意到投资和工业仍然存在未来下滑的可能。2月份外贸增速快速回落或拖累经济，经济目前进入了不确定时期。在通胀率维持高位下，未来数月“类滞胀”的可能性仍在逐渐增加。

　　下周趋势看空

　　中线趋势-

　　下周区间-

　　下周热点调控压力

　　下周焦点通胀预期

　　下周热点新能源、新材料

　　下周焦点货币政策、海外市场

　　

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