■本报记者 张晓峰 孙 华

　　编者按：昨天，本版从“保障房”、“大农业”、“大消费”、“医改”四个方面，对“保民生”给市场带来的投资机会进行了系统梳理。今天，本版推出系列报道之三，从“扩内需”、“节能环保”、“并购重组”四个角度，挖掘“调结构”主题带来的市场投资机会，以飨读者。

　　环保节能

　　调整产业结构重要一环

　　随着“两会”的隆重召开，环保节又成为两会代表及投资者关心的话题。实际上，我国早已明确了推进产业结构调整与升级的经济发展方式，在此过程中，大力发展环保节能产业能使我国持续降低能耗，是产业结构调整的重要任务之一。分析人士表示，我国环保行业将迎来广阔的发展空间，在未来一段时期将保持15%—20%的年均复合增长率，环保是可以长期看好的朝阳行业。

　　同时指出，目前我国环保行业投资额在GDP的占比尚未超过1.5%，根据国际经验，该水平只能够控制污染恶化趋势，如果要环境质量有所改善，该比例需达2%—3%，因此，我国如要构建“绿色GDP”的话，环保需求将会大幅增加，今后5—10年的环保投资将进入一个攀升期。根据环保部中国环境规划院预测，“十二五”期间我国环保产业规模将达到3.1万亿元。因此，涉及环保节能的上市公司有望在未来五年有一个质的飞跃。

　　工信部节能与综合利用司司长周长益日前表示，我国将出台《“十二五”节能环保装备专项规划》，组织研究制订节能环保装备、产品标准体系，引导节能环保装备制造业有序发展。由此可以看出，长期以来主要依靠物质资源消耗、对资源环境成本重视不够的粗放型增长模式，亟待得到根本性扭转。环保节能主要包括以下几个方面：

　　污水处理。瑞银证券的分析师指出，政策变化将主要有五个方面：1.首次将氨氮纳入约束性控制目标；2.提高污水治理的排放标准，加大再生水回用力度；3.强制性要求处理污泥；4.继续提高污水处理率和设备负荷率；5.农业水污染首次纳入管理体系。政策变化将带来污泥处理，污水厂升级改造，工业废水处理三大投资机会。由于工业水处理的特点，行业先行者具有较强的品牌优势。一旦服务商受到行业领先者的认可，新的竞争者难以获得同等的竞争地位，随着“十二五”对工业废水处理要求提高，已经行业新建项目的环评要求严格，因此，看好已经在部分行业污水处理取得行业领导地位的上市公司。并且看好万邦达(300055)和中电环保(300172)等个股。

　　垃圾处理：目前全国城市生活垃圾每年产生量约为3亿吨左右，按照每吨处理成本100元计算，处理运营市场将达到300亿元，加上工程投资、技术投资等，因为城市生活垃圾处理，将带动上千亿元的市场。市场人士指出，目前，固废处理行业发展的前景主要基于对产业政策和发展现状的深度研究，而从细分行业来看，生活垃圾处理和电子垃圾资源化等产业的增长速度最快。‘十二五’是黄金发展期；从产业链角度来看，固废处理设备和材料产业在行业高速发展的过程中将最先受益也受益最大，且‘十二五’是其发展高峰，而固废处理运营产业处于发展初期，长期增长具有可持续性，短期高增长来自于收购兼并。

　　建筑节能材料。上市公司有红宝丽(聚氨酯保温材料)、烟台万华(聚氨酯保温材料) 、南玻A(节能镀膜玻璃、LOW-E中空玻璃)、方大集团(节能玻璃幕墙)、北新建材(节能建材)、海螺型材(节能型材)、中航三鑫(LOW-E镀膜节能玻璃，节能幕墙)。

　　节能照明：佛山照明(节能照明)、浙江阳光(节能照明)、雪莱特(节能照明)、方大集团(LED芯片和节能幕墙)、联创光电(LED外延片和芯片)、三安光电(LED 外延片和芯片)、飞乐音响(LED)、德豪润达(LED外延片和芯片)，士兰微(蓝、绿光LED芯片)同方股份(LED 芯片)。

　　节能照明。上市公司包括佛山照明(节能照明)、浙江阳光(节能照明)、雪莱特(节能照明)、方大集团(LED芯片和节能幕墙)、联创光电(LED外延片和芯片)、三安光电(LED外延片和芯片)、飞乐音响(LED)、德豪润达(LED外延片和芯片)，士兰微(蓝、绿光LED芯片)同方股份(LED芯片)。

　　节能机电。上市公司有双良股份(溴化锂吸收式制冷机)、格力电器(节能空调)；大冷股份(水源热泵技术)、汉钟精机(螺杆式压缩机用于地源热泵、余热回收)、同方股份(地源热泵)。

　　废气处理：废气治理的新增市场包括钢铁烧结机脱硫和火电脱硝业务，此二者必定成为大气治理行业的新亮点，目前处于“政策细则等待”状态。上市公司有九龙电力、龙净环保等个股。

　　扩大内需 增强经济发展内生动力

　　“十二五”规划提到“坚持扩大内需特别是消费需求的战略，必须充分挖掘我国内需的巨大潜力，着力破解制约扩大内需的体制机制障碍，加快形成消费、投资、出口协调拉动经济增长新局面”。市场人士分析认为，积极扩大国内需求特别是消费需求。提高劳动报酬在国民收入中的比重，有利于增加居民的购买力，提高居民消费潜力。通过完善各项政策，有利于带动汽车行业、家电、旅游酒店、商业零售、食品饮料等行业景气的提高，并将给这些行业带来新的投资机会。(由于，本报昨日已全面分析了旅游酒店、商业零售、食品饮料等行业的投资机会，因此，今日着重对汽车以及家电等行业进行分析。)

　　汽车。国家统计局近日发布统计数据，截至2010年底，全国民用汽车保有量达到9086万辆(包括三轮汽车和低速货车1284万辆)，比上年末增长 19.3%，其中私人汽车保有量6539万辆，增长25.3%。民用轿车保有量4029万辆，增长28.4%，其中私人轿车3443万辆，增长32.2%。

　　江铃汽车和江淮汽车同日公布2月份销售数据，同比增长较大。江铃汽车2月销售12585辆，同比增长32.67%，公司1-2月累计销量为33551辆，同比增长36.97%；江淮汽车销售数据显示，2月销量为36540辆，同比增长13.31%，公司1-2月累计销量为92653辆，同比增长17.65%。公司2月份销量的亮点在于出口数据方面，2月份公司出口3737辆，同比增速为271.1%，1-2月累计出口则为8755辆，同比增速为297.41%。

　　国金证券认为，当前汽车板块整体估值水平仍较低，接下来2月份销量数据的公布以及上市公司年报的集中披露仍可为相关公司股价上涨提供触发因素，因此，继续看好汽车板块的估值修复行情。并重点推荐组合为：江铃汽车(000550)、江淮汽车(600418)、威孚高科(000580)、银轮股份(002126)。

　　家电。3月5日，国务院总理温家宝在政府工作报告中指出，将继续增加政府用于改善和扩大消费的支出，增加对城镇低收入居民和农民的补贴，继续实施家电下乡和以旧换新政策。3月6日，政协委员、商务部副部长魏建国明确表示，政策明年肯定要持续进行，不仅家电以旧换新政策要延续，而且家电下乡政策中还要针对具体需求增加新的家电品种，以此来提高农民的生活质量。

　　商务部近日发布最新家电下乡和以旧换新销售数据。数据显示，2011年2月全国家电下乡产品共销售887.1万台，同比增长126%；实现销售额208.6亿元，同比增长168%。其中彩电和冰箱销售额居前两位，分别为69.9亿元和53.3亿元。

　　2011年1-2月，家电以旧换新销售新家电数量、销售额和回收旧家电数量同比分别增长27.2%、28.9%和26.9%。截止今年3月2日，家电以旧换新销售额突破1500亿元，销售新家电近4000万台，回收旧家电4116.1万台。海通证券分析认为，家电下乡未来单月销量将继续上行，在去年基数较高的情况下全年同比仍有望保持接近50%的高增长。

　　2011年以来，家电行业捷报频传，各项数据喜人、部分行业提价、保障房力度加大、刺激政策延续，受上述因素刺激2月以来家电板块表现也相当抢眼，大幅跑赢大盘。海通证券认为美的、格力仍有15%和10%左右的上涨空间。同时，维持苏泊尔“买入”评级。另外，看好洗衣机将成为2011年增速最快的子行业，表示目前两家上市公司小天鹅及合肥三洋的估值偏低，有30+%以上的上涨空间，维持“买入”评级。

　　并购重组 推动过剩产能淘汰

　　在中央经济工作会议将“调结构”作为主要任务之后，在经济回暖进程中，政府“调结构”的动力更大，这将积极推动产业结构调整和过剩产能的淘汰。

　　市场人士普遍认为，目前，钢铁、水泥、化工、煤炭、矿产等行业在产业结构上存在落后产能较多、产业集中度偏低、单个企业规模过小等问题，淘汰落后产能、调整优化结构、提高产业集中度势在必行。近期政府推动整合和国务院严厉治理产能过剩等几项措施，将持续改善钢铁、水泥等行业在未来2到3年内的供需关系，为这些行业带来并购重组的机会。

　　钢铁行业。进入21世纪以来，我国钢铁产业快速发展，粗钢产量年均增长21.1%，但长期粗放发展所积累的矛盾日益突出。“十二五”期间，我国钢铁业将通过重组，形成若干家具有较强自主创新能力和国际竞争力的特大型钢企。

　　实际上，目前整个钢铁行业的资产重组和整合工作已经处于紧锣密鼓地进行当中，包括宝钢收购八钢和广钢、成立河北钢铁集团等跨省重组、省内资源整合等多种模式都在实践中得以尝试，钢铁行业重组的帷幕已经徐徐拉开，兼并重组的大戏即将上演。

　　有机构投资策略报告认为，资产重组给钢铁板块带来的两大机会最值得关注。一方面，作为行业龙头企业，宝钢、鞍钢、武钢、太钢等可以利用收购的机会完善自己的产品结构的产业链布局，其投资价值将得到提升。另一方面，实力较弱、竞争力差的钢铁企业则可以通过股权转让、引入新的战略投资者等手段，或做强主业或另辟蹊径，在这方面广钢股份、抚顺特钢、中钢吉炭、韶钢松山、柳钢股份、首钢股份、三钢闽光、大冶特钢等值得期待。

　　水泥行业。在(2009)国38号与(2010)国7号两个文件的双重压力下，水泥行业落后产能未来几年绝大部分将退出市场。同时，水泥企业兼并重组的质量和力度也将加快升级，从原先的大企业有点“饥不择食”的兼并，演变成大企业集团有选择性地并购区域龙头，企业数量将大大减少，产业集中度将大幅度得到提升。有业内人士预判：到2015年，前10名大企业集团的水泥熟料产量有望达到总产量的50%以上。

　　目前，水泥行业区域整合已初露端倪。来自长江证券的报告称，国内各大区域都已经初步形成各自的领袖企业：中材国际、祁连山(西北)、冀东数你、金隅股份(华北)、亚泰集团(东北)、中国建材、海螺水泥(华东)、华新水泥(华中)。

　　化工行业。2010年，中国三大石油公司和中化集团，均有较大规模的收购行动。其中，中石化并购金额超过140亿美元，中海油并购金额超过70亿美元。相对于中石化和中海油，中石油去年显得颇为平静，仅有两项并购。2010年4月，中海油在沉寂多年以后突然宣布，以31亿美元获得阿根廷第二大油气生产商PanAmerican20%股权。2010年5月，中石油集团董事长蒋洁敏透露，中石油确定了海外扩张新的整体目标，即在未来10年内，投资600亿美元进行海外扩张。上个月，中石化则投入71亿美元收购了西班牙大型石油公司Repsol在巴西当地企业40%的股权。

　　据了解，2011年将是中国企业国际油气合作快速发展的一年，预计将有更多企业参与国际油气合作，合作领域向更广领域发展，但合作重点仍是上游领域。而收购兼并仍将是中国企业参与国际油气合作的重要方式，可能区域在非洲和美洲地区。

　　煤炭行业。目前正在制定的“十二五”能源规划以及其他的煤炭产业规划中，一再要求煤矿整合标准将提高到年产120万吨，这也将会带来煤炭行业兼并重组程度的深入，煤炭企业只有努力做大做强，走规模化发展道路才能在市场环境中生存下去。因此，从长远发展来看，煤炭行业中的兼并重组将成为常态，全国性的煤炭整合趋势将不会改变，强者恒强将成为煤炭行业发展的主旋律。

　　广发证券认为，关注四川圣达、准油股份、*ST山焦、ST百花等具有重组、注入、并购预期的小盘股。大盘股中，开滦股份、潞安环能、盘江股份、国阳新能、兰花科创的注入预期也始终存在。从价值与成长的角度，看好盘江股份、潞安环能、兰花科创、山煤国际。

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