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　　3月趋势判断

　　按照我们三周期嵌套理论的分析，中周期启动将是11年经济和市场的主导力量，也是周期复辟的逻辑基础。而三月将迎来第一轮的考验。通过对美国投资周期的研究，下半年周期重启的概率很大，这就为国内中周期启动提供了较好的外部环境。而从国内来看，虽然工业增加值与工业企业利润在一季度将出现同比低点，但二季度将呈现出快速的回升，这也为行情走好提供了基本面的支撑。从估值与市场情绪来看，估值中枢仍处于上升通道，业绩一致预期也变得更为乐观。综合以上分析，我们认为，市场在经过2月平台整理之后，有望在3月迎来再次突破的机会。趋势向上不可避免。

　　新观点：美国经济复苏更为有效

　　2010年3季度以来，美国经济弹性开始显现，温和复苏的基础相对扎实。美国经济复苏更有有效，具有较为明显的外溢效应：一是利于全球总需求的扩张；二是美国需求扩张利于其进口扩张，从产业关联看，最有利于包括中国在内的东亚新兴经济体；三是美国需求的实质性复苏对原油价格和金属基本是利好的因素，原油在非洲事件冲击下，或创反弹新高，金属保持高位走势；四是如果美联储政策没有出现转向，则美元近期将保持弱势的态势。

　　跟踪研究：周期复辟将迎来第一轮检验期

　　我国目前的经济周期处于中周期的萌动阶段，主动库存重建是基本特征和不可改变的趋势，这在目前的产出缺口数据和PMI数据中都有所印证。而3月将是其第一轮检验期。

　　周期复辟过程中估值中枢将重新确立

　　对于周期复辟，市场估值将得到重新的确立。首先，周期性行业在周期复辟过程中，受到业绩的支撑会重新寻找合适的估值中枢；其次，由于目前市值结构的分布，随着周期性行业估值的变化，而会对市场整体估值产生影响；再次，小盘股在周期复辟中，由于关注度的下降也将重新回到一个合理的估值水平，至少如2010年的情况在周期复辟中将不会再出现。而对于下半年中周期启动初露端倪之际，估值发散才有可能重新出现，即个股行情有望再次展开。