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　　2007年，当上证指数突破6000点时，很多投资者相信一万点不是梦；2011年，3000点成为上证指数重要压力位，久违的万点论重出江湖。

　　近日，东北证券(000686)发布研究报告认为，未来10-15年时间将可能是A股市场投资的黄金时期，大胆猜测，上证指数1万点也只是其中一个波段，该轮牛市的高点将可能是未来几十年再难企及的顶部，错过了该段时期，将可能再无如此长期系统性的大幅上升机会。

　　大牛市在经济增速下滑后出现

　　是什么支撑了东北证券的“豪情壮志”？从研报来看，他们主要参照对象是美国大牛市出现的时间以及美、日、韩国家庭资产配置组合的变化。1982年前，美国GDP增速总体呈现上升趋势，但股票市场指数却一直在1倍空间附近处上下波动，在1982年后，经济增速逐渐回落，并在4%-6%附近的水平维持相对稳定，但股票市场却出现了超级大牛市。这种情况在1973的日本、2001年的韩国也出现过。

　　此外，通过观察美国家庭资产配置结构的变化，东北证券认为，居民资产配置结构发生趋势性变化，也对大牛市的产生有助推作用。在经济增长较快的阶段，也是私人消费支出较快的阶段。在居民资产中，房地产、耐用消费品等实物资产比重上升，金融资产所占比降低；而当消费支出增速随着经济增速回落，出现中长期回落趋势时，股票、债券等金融资产在总资产比重就自然上升。

　　通过这两个点，东北证券得出这样一个结论，超级大牛市并不是出现在经济快速增长的阶段，即GDP增速呈上升趋势，而是出现在经济在经历一段高速增长及下滑后的稳定增长阶段，从而预测大牛市即将到来。

　　赵笑云力挺股指上万

　　上证指数上万点，这听起来像个传说，除东北证券外，曾经的“中国荐股第一人”赵笑云也坚持认为，过万不是梦。

　　赵笑云认为，在国内外货币政策已经或面临转向的背景下，2011年是仅仅次于2008年的又一个非常糟糕的年份，全年将以阴跌为主，2011年以及未来1年半左右A股市场将会令投资者失望。其中，“绝大部分的中小盘股票，更因市盈率已经接近或者超过当初上证指数6124点的水平，中期调整将成为必然”。

　　但在唱空之后，赵笑云再度抛出“万点论”。他表示，2011年的下跌将是未来大牛市到来之前的最后一次下跌，2012年之后将会展开上证指数奔向万点的长期牛市。

　　东北证券自营业务巨亏

　　相对于机构和股评家们的狂热，经历过腰斩的股民却并不买账，昨日成都股民张雷在听到这个消息时，认为不可思议，嘲讽道，“一万点，不是早就突破了吗，深成指已经是12800点了。”而更有意思的是，率先抛出万点论的东北证券去年行情并不好。

　　众所周知，券商是靠天吃饭，行情不好收入就不好，去年上半年，大盘低迷，东北证券6个月净利润仅为3.2亿元，同比下降47.9%，其中拖累公司业绩最主要的因素就是自营业务，亏1.85亿元，同比下降180.82%，是券商中自营业务损失最惨重的。到目前为止，东北证券还没有披露年报，但1月份的业绩快报已透露出冰山一角。2011年1月，东北证券营业收入4677万元，净利润为负2369万元，从中不难分析又是自营业务拖累。 华西都市报记者陈春雨