言焱

　　新年伊始，本已因为“开门绿”而失望的投资者，却有惊喜发现。2月16日，开年的第五个交易日，上证指数又涨至3000点下方，个股活跃，题材觉醒，这与春节之前的“中小个股猛跌”，“新股破发”，“流动性紧缺”形成鲜明反差。

　　A股的春天就这样来了？

　　问题是：如果通胀真正见顶，股市就有理由见底，但如果仅仅是数字上的通胀见顶呢？

　　真牛市还是真陷阱？

　　“人寿赎回80亿。”一位私募人士在16日下午收到朋友短信，神色凝重。

　　在市场敏感时期，险资的判断一般来说要更加理性，不容易被表面所迷惑。

　　2月15日，国家统计局在其网站发布宏观经济数据，1月份中国居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.9%，环比上涨1.0%。这数字显然明显低于市场“坐5望6”的普遍预期。

　　“12月至1月，引发市场下跌的根本原因是货币政策的收紧，和市场的高估值。因此，春节之前大家对CPI非常紧张，一打听到通胀比较高，公募、私募都纷纷减仓。”上述私募基金经理表示，“现在披露的数据基本可以让大家放心了，算上春节因素，才比2010年12月的数据上了0.3%，数字所要表达的意思是通胀压力已经在下降。”

　　按照中金公司梁红春节之前的逻辑判断：通胀见顶，股市见底。

　　但眼下，言底者寡。

　　澳新银行则认为，数据经过权数调整后低过市场预期，但并未改变民众对通胀的看法，因事实上，1月CPI环比涨幅高达1%。国内通胀远未见顶，2月份CPI将因新年效应达到5%-6%的水平。而随着PPI增幅高企，未来将逐渐传导并推高CPI。1月的通胀数据不会改变其对今年央行会频繁加息的预测，预计下一次加息将在本月底或3月初。此外，央行亦将继续提高存款准备金率。

　　若是紧缩仍未结束，自然的判断是：紧缩无牛市。

　　去哪里寻找结构性机会？

　　如今，主流研究机构比较认可的是，2011将会有局部机会。

　　中欧新动力拟任基金经理苟开红表示，“十二五”时期我国经济转型有望破局，并将催生新的经济增长动力。经济转型的核心在于解决结构失衡和产业失衡，结构失衡可通过促进消费升级来解决，而解决产业失衡的关键在于培育和发展新兴产业。反映在资本市场上，这两者或将作为中国经济未来的新引擎，成为A股投资的新目标。

　　与公募基金看法类似，私募基金其实并不看淡2011行情，“今年也是能够挣到钱的，主要寻找一些利润增速在40%以上的个股来重配。这些个股主要存在于新能源、先进制造业领域，只有通过深入调研才能发掘这些个股。”

　　据记者了解，目前市场上的私募基金一般保持60%以上仓位。每家公司不同，但都有非常看好的几个股票。

　　而春节之前，市场的普跌也让一些股票具有了估值的安全边际。中投证券研究发现，今年以来收益为正的板块基本都是低估值板块，如钢铁、汽车及零部件等。

　　2月16日，摩根大通发布内地港口报告，指出由于内地贸易数据强劲，故将内地2010年至2012年集装箱吞吐量增长预测由原先单位数上调至10%，认为港口类等股票将会有机会。与之相印证，深赤湾A等港口股近日表现强劲。

　　另外中金公司认为，今年主要的机会还是在一些中国有竞争力的新兴科技板块，如，移动互联网，高端装备制造业，新材料等。全年的角度看，在某个时间点看到3000点之上是在预期之内的。另外，今年有一个比较清晰的投资主题是把握流动性，获得流动性支持的企业，此类企业并购个洗牌的机会较多。

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