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　　⊙湘财证券 徐广福

　　兔年的第一个交易周虽然仅仅只有3天时间，但已足够精彩。这样的行情走势堪用2010年一首神曲《忐忑》来描述，如此的跌宕起伏、峰回路转，只见柳暗、未现花明。2月份又是一个特殊的月份，前有春节长假，后有两会。一季度的行情是否存在？哪些板块和个股又能脱颖而出？

　　整体而言，我们认为，市场在前4个月依然存在着结构性牛市，但根据我们金融工程研究组的判断，这个结构性牛市存在着向单边下滑转变的可能。中间虽然存在一些交易性机会，但“兔首”行情有可能转为“鸡肋”行情的概率较大。

　　首先，从宏观上来看，央行在新年首个工作日上调存贷款基准利率，彰显了管理层对于宏观调控的态度和决心。一季度物价上涨的压力始终是现实的存在，并且面临即将召开的两会，政策可能处在一个相对稳定期。宏观经济在上半年的运行可能相对仍然会比较平稳，这也就决定了上半年上市公司的业绩出现一些超预期的可能性会比较小。

　　其次，市场的扩容速度依然高速前进，新股收益率显著降低。原始股东今年减持的速度可能会加快，而且力度会加强。长期以来不能流通的股份，经过股改之后可以合理流通，而部分的减持并不会影响公司的控股权。今年市场的筹码要经历一个深度换手的过程，这个过程是创始股东真正取得财富的过程，但却是二级市场股东暂时比较痛苦的过程。扩容加上减持是今年市场面临的两大杀手锏，这个或许就是我们一直强调的2010年是全流通元年，但今年却是全流通的阵痛之年。

　　最后，近一阶段市场各大板块轮番启动，对于市场从利好的方面来讲是热身动作，但如果从利空的方面来讲则是热点切换过快、持续性不强。尤其是两大热门板块高铁和水利经过长时期的大幅上涨之后，短期面临一定的修正需要。虽然未来这两大板块的发展前景非常确定，但短期股价显然已透支了未来良好的业绩。农业板块受益于通胀预期的炒作以及近期的干旱天气，短期的表现也是非常抢眼。从中长期来看，农业、机械、高铁、水利、建筑建材、物流运输、航天军工、电子元器件、手机支付等概念存在着反复炒作的可能，并且有可能产生底部不断抬升的震荡慢牛行情。但权重股的估值修复行情或许会低于市场此前的预期，长期可能享受低估值的待遇。

　　基于以上分析，我们认为行情存在，但是高度或许有限。投资者需要采取波段操作，应对起起伏伏的市场。上涨时需要保持一颗谨慎的心理，短线拉升过快注意适时出局。下跌时需要保持一颗勇敢的心，跌幅过大的时候要敢于适度入场。感到迷惘时，不妨退出来观望。