□本报记者 贺辉红

　　外围新兴市场特别是港股市场，近期表现可谓相当不给力。在兔年开门黑急跌后，本周四港股再度下挫455点，中国台湾股市则下跌170余点。环顾其他新兴市场，也大多表现乏力。但在这种背景下，A股的表现却出乎意料。在国内加息、外围急挫的背景下，昨日A股市场反手做多，大盘全天上涨近1.59%，有人戏称这是市场在和投资者“捉迷藏”。分析人士认为，从近两年的行情看，A股与外围市场呈跷跷板走势已不鲜见，A股之所以强势，可能与其相对涨幅落后有关，但A股市场的独立走势能延续多久仍要打个问号。

　　新兴市场急跌 A股独稳

　　兔年的开局对大多数新兴市场投资者来说是个噩梦。由于上市公司腐败丑闻不断，通货膨胀居高不下，政府采取的利率政策又非常严厉，进入2011年以来，亚洲第三大经济体印度的股市已经下跌14.81%，成为全球股市中今年以来跌幅仅次于埃及的股市，近期更是收出五连阴；亚洲近两年表现强劲的印尼股市今年以来亦下跌近9%，近两日持续下跌；而巴西圣保罗IBOVESPA指数今年以来也下跌近7%，目前仍处于跌势之中。

　　更值得关注的是香港股市，兔年开局三连阴的走势让投资者感到了一丝凉意。有分析人士认为，港股走势趋弱，主要原因有三：一是内地加息，对香港地产股打击较大，而香港市场地产股所占权重较大，近期长江实业、新鸿基地产的确有较大抛压；二是欧元同业拆借利率近期持续飙升，外围资金逐渐紧张，1周欧元LIBOR本周三暴涨14.84%，达到0.9675%，几乎是2009年中以来的最高水平；三是外围新兴市场获利回吐的势头明显，过去两年其他新兴市场的表现要明显好于A股，随着发达经济体的复苏，新兴市场也到了“收割期”。

　　只是令人奇怪的是，A股市场的走势却出乎很多人的意料。从wind资讯的数据来看，申万一级行业昨日无一下跌，沪指更是出现了今年以来少见的反弹幅度，而其宏观背景恰恰是国内加息、房地产调控力度越来越大、通胀预期有所升温。微观层面，反弹较大的板块则大多是应当早在春节前先行炒作的节日消费题材。业内人士认为，如果按照博弈思维，是主力在跟中小投资者“捉迷藏”。

　　异常行情背后有何逻辑

　　应该说，刚刚过去的加息应该加重了流动性的趋紧预期。在这一先决条件下，按常理资产价格应该往下走。但A股的走势却出乎意料的强劲，这其中的逻辑是什么？分析人士认为，A股与外围股市走势相背离，已经不是第一次。这其中不外乎两种逻辑：一是外围市场与国内市场有堵墙，二是一些资金在两者之间来回做套利交易。

　　其实，从国内的情况来看，目前看多A股的理由的确也不少。首先，短期内，国内的银行间同业拆借利率在往下走，而一季度又是银行集中放贷期，2月份更是值得期待，此时不抓紧时间炒一把，越往后机会可能越少；其次，由于房地产调控越来越严，第三套房几乎到了全面限购的地步，房地产市场的资金部分将流向股市；第三，目前股市存在一定的吸引力，如果2011年上市公司业绩增速能够达到15%，在极端情况下，上证指数跌破2600点的可能性也并不大。此外，目前市场还流行一种观点，那就是如果美国经济复苏，其通胀势必启动，也将引致美国加息，这一趋势将减轻人民币的升值压力，也将由此减轻热钱流入的压力，到时候，紧缩的货币政策将会放松，而这一时点可能在今年下半年到来，股市提前炒作也是理所当然。

　　而从技术层面来看，昨日的反弹动能是足够充分的，也就是说，短线还可能延续反弹势头。但也会很快碰到两个阻力位：一是60天均线，二是60周均线。能否突破这两根均线并扭转其下跌势头，也依然充满变数，主要原因依然是流动性收紧叠加着后股改时代的筹码扩容压力。

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