财通证券：对“红包行情”不宜过于乐观

　　下周趋势看多

　　中线趋势看空

　　下周区间2700－2800点

　　下周热点“传统＋新兴”，高送转

　　下周焦点货币政策、美元走势

　　□财通证券 陈健

　　本周大盘受到前期2655-2677点向上跳空缺口的支撑展开反弹，虽然市场得到暂时的稳定，但我们认为对红包行情不可过于乐观。

　　从宏观角度看，房地产第三轮调控政策的出台时间和力度略超预期，凸显了政策取向，即房价不跌，政策不松；房价若涨，政策必出，目前尚难以得出房地产调控政策已利空出尽的结论。同时，鉴于1月CPI同比增幅超过5%的可能性大，春节前后可能成为下一个重要加息时间窗口，节中欧美股市以及大宗原材料价格的波动可能会对A股产生间接影响，在上述不确定性因素笼罩的背景下，目前市场显然难以摆脱整体弱势运行格局。而春节假期之后的第一周只有3个交易日，第二周周初即是公布1月份经济与通胀数据的日期。因此一过春节假期市场就会立即戒备再次加息。

　　从价值投资角度看，目前市场估值处在一个相对合理的地位。在市场对宏观经济预期不悲观的情形下，对于长期投资资金而言无疑已具备一定的吸引力，但这并不意味着市场不存在进一步下行的风险。因为流动性收缩给行情带来的影响与调整压力是“先跌估值，后跌业绩”，“先跌估值”的调整正在通过创业板与中小板溃败的行情逐渐显现，之后是政策紧缩误伤经济带来盈利预期调降形成的调整，即未来还有一次“跌业绩”的调整，因此节前不悲观，节后要谨慎。

　　目前选股只能选防御性股，股票的防御性主要以好业绩低估值来体现，如果有“好业绩+低估值+有故事”，那么进可攻，退可守。因此中期坚定看好“传统+新兴”的结合体，它们基于传统产业的积淀，并形成新的技术突破和提升，既拥有传统产业的较低估值，又享受新兴产业的高成长性和高估值。此主题下的高铁、海工、设备、水利板块仍可短期关注。

　　日信证券：节后或冲高回落

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2650－2800点

　　下周热点 消费品

　　下周焦点 成交量变化

　　□日信证券 徐海洋

　　房地产市场调控政策明朗，使得来自政策面的压力短期得以集中释放，紧缩力度整体没有超出市场预期，对做多力量形成心理支撑，股票市场存在阶段修复性上涨的较大可能性。不过，考虑到物价走势反映的通胀压力依然巨大，货币政策紧绷态势难以改变，未来货币投放、经济增长预期都不明朗，市场冲高后仍有进一步下探要求。

　　本周市场关注焦点在第三轮房地产市场调控。由于调控节奏超出市场预期，投资者难以迅速消化政策变化的影响，大盘指数因此出现剧烈波动。从新国八条和上海、重庆两地房产税试点方案来看，控制房价、限制投机炒房是调控政策的主要目标，房产税政策力度也略低于市场预期，对目前房地产市场的实质性影响相对有限。相反，春节前紧凑的房地产调控措施使得市场对短期政策紧缩的担忧有所缓解，市场存在延续修复性反弹的可能性。

　　趋势上，通胀背景下货币政策收紧仍是市场向上的重要压制。货币政策紧缩造成2011年流动性吃紧的格局基本确立，银行间市场拆借利率达到3年高位，可能并不能完全由春节因素加以解释。此外，根据商务部公布的相关数据，元旦后国内食用农产品价格继续维持高位，1月份CPI可能再次突破5%大关，达到5.3%以上。而非食品类价格上涨的趋势正在逐步增强，货币政策紧缩预期依旧强烈，不排除节后加息等政策继续出台的可能性。虽然我们预期货币政策可能会考虑经济走势的稳定性而适当变化，但目前收紧趋势仍然没有任何松动信号。

　　从市场角度来看，IPO快速扩容和基金高仓位两大压力也没有完全释放，市场向上难度较大。整体上，我们认为春节前后市场有望维持箱体震荡走势，短期调控压力减缓有望推动市场反弹，但对紧缩预期和经济前景的重新关注，会成为市场心理的持续压制。

　　新时代证券：阶段性反弹正在展开

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2700－2800点

　　下周热点 次新大盘股、业绩预增

　　下周焦点 消息面、成交量

　　□新时代证券 刘光桓

　　本周沪深股市呈现探底反弹的行情。尽管周中房地产调控政策频出，但市场做空能量明显枯竭，在高铁等一些“中”字头次新大盘股的带动下，大盘出现较强劲反弹，重回2700点之上，市场信心有所恢复。预计后市大盘有望展开阶段性反弹行情。

　　消息面上，本周房地产调控接连发力。周二财政部等三部委出台《房地产经纪管理办法》，打击房地产中介吃“差价”等违规行为。周三国务院出台了“新国八条”，明确了地方政府的责任，实行约谈问责制，提高了二套房贷首付比例至60%，并对不满5年转让住房的征收个人营业税等。周四上海、重庆两市同时宣布率先实施房产税试点。一系列“组合拳”表明了中央政府对房地产调控坚定不移的态度与决心，对有效遏制投资投机性购房将起到精准打击。由于“靴子落地”，A股市场除房地产板块波动较大外，总体表现较为理性和积极，并对楼市资金有可能部分流入股市寄予期望。

　　技术面上，沪市大盘连续两周反复下探2655点缺口，但最终没有完全回补，且成交量屡创地量水平，表明做空能量基本释放完毕，大盘在2650-2700点一带已经形成了一个短期底部。周K线收出一带下影线的小阳线，显示120周均线对大盘支撑目前仍有效。日K线上，5日均线掉头向上并与10日均线形成金叉，未来对大盘将构成一定的支撑。但由于临近春节长假，市场观望气氛比较浓厚，入市意愿并不积极，导致场内成交量配合不理想，大盘在2800点一带压力较重。引领本次反弹的高铁、高端装备制造、智能电网以及“中字头”为主的低价大盘次新股周五进入技术性休整，预计该类股票后市还会反复活跃向上拓展空间，继续引领大盘震荡反弹。

　　光大证券：新兴产业板块分化加剧

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2680－2850点

　　下周热点 石化

　　下周焦点 年报业绩

　　□光大证券 曾宪钊

　　本周市场在探底并部分回补2010年10月初的缺口后有所反弹，沪指重新站在2700点上方。热点方面，中石化、中石油进入震荡整理后，高铁、水利、造船等热点仍在持续走强，产业结构分化格局下新兴产业和新兴支柱产业的市场表现开始背离，政策驱动导致的新热点有所增多。

　　在包括限购令、房产税等新一轮房地产政策调控出台后，股指反而企稳走强。我们认为，目前65万亿的M2和39万亿的GDP相比，货币市场的存量资金仍然较大，美联储继续施行超低利率政策后，沪深300TTM仅为15倍的市盈率明显优于10年期国债4%左右的回报，资本市场对资金仍具有一定的吸引力，更容易吸纳房地产市场中转移出来的投机力量，地产调控政策的出台带来了股指企稳的时机。

　　我们注意到，新股东方铁塔的网上中签率达到10.11%，在新股破发频现的情况下，一级半市场对资金的吸引力明显减弱。我们认为，在新股市场化发行方式的格局下，新股的破发不会遵照历史惯例，成为新股停发的明显信号，资本市场容纳货币市场资金池的作用也将继续发挥，这势必会增大新兴产业占A股市场的市值权重。在所有的新兴产业无法全部转化为新兴支柱型产业的前提下，新兴产业的成长空间很容易被大量的超募资金和高估值所挤压，分化势在必然。除开政策的支持外，符合中国未来内需拉动特征和善于抓住消费者需求的公司更容易成为投资者关注的对象。

　　我们认为，随着市场恐慌情绪在前期补缺口过程中被消耗，筹码转换后股指的稳定性有所增强，同时，春节长假前的效应或引发成交量的降低。前期超跌的部分个股有反弹的需求，高端装备制造业的强势也在带动相关的机械和估值接近的持续增长行业，投资者宜快进快出。

　　西南证券：绩优股或引领大盘继续反弹

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2720－2780点

　　下周热点 消费类板块

　　下周焦点 假日效应，成交量

　　□西南证券 张刚

　　本周大盘探底回升，周二创出此轮下跌的新低2661点，在即将回补前期2655-2677点缺口之际大盘抽身向上，而后连续三个交易日小幅盘升。至周五，股指最终收在2700点上方。

　　央行自上周以来已连续两周暂停公开市场操作，通过到期资金的自然解禁，向市场释放出4190亿元资金。同时，央行分别在上周四和本周一紧急开闸放水，向部分商业银行以逆回购方式，合计投放约3500亿元资金。央行开始进行资金投放，以缓解紧张的需求，近期将对股市继续有利好效应。

　　从技术上看，本周沪指周K线收出带长下影线的中阳线，上涨1.38%，站稳120周均线支撑，触及30周均线压力，日均成交金额比前一周略有缩减。周K线均线系统处于交汇状态，5周均线下探在2781点形成压力，中期走势依然偏弱。从日K线看，周五大盘收出小阳线，处于短期均线支撑之上，将挑战2786点附近的30日均线压力。均线系统正由空头排列转为交汇状态，5日均线刚刚上穿10日均线，短期走势转好。布林线上看，股指处于中轨位置，线口收敛，呈现震荡整理形态。摆动指标显示，股指在中势区趋于平缓，多空力量处于均衡态势，中期走向有待抉择。

　　下周仅有两个交易日，受到假日因素的影响，市场交投会比较清淡，加之节后新股发行密集，成交同样也难以有效放大。不过，大盘仍有望延续止跌后的回升走势，因为随着年报披露日期的临近，绩优股的内在投资价值将开始发挥作用。

　　申银万国：牛皮盘整 延续过渡行情

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2670－2800点

　　下周热点 建材板块、机械板块

　　下周焦点 外围市场

　　□申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市先抑后扬、企稳整理，成交保持低位，市场观望气氛浓重。随着春节长假的临近，节前交易日已所剩无几，节后恢复交易当周也只有三个交易日，因此目前来看，未来两周沪深股市将以牛皮盘整、过渡性行情为主。

　　首先，短线市场弱势格局不变，以防御性行情为主，在房地产调控升级、沪渝房地产物业税试点方案出台后，政策面出现戏剧性大利好的可能性不大，加上短期资金面相对紧张，市场心态谨慎，因此行情不具备持续放量、震荡大涨的基础。

　　其次，节日当头，作为中华民族最主要的节日，多空双方纷纷放下对市场的分歧，共同投入到辞旧迎新、喜迎新春的节日气氛当中，尤其在当前股市缺乏明确方向，不确定因素还比较多的情况下，谨慎预期、缩量观望成为市场的主导情绪，大盘也将维持相对平衡。

　　此外，从技术面看，2800点平台破位后该区间已经形成较强上档阻力，半年线、年线也将在此形成死叉，目前点位向上的空间极其有限。从下档看，金融地产如能企稳，下跌空间也被封杀，因此围绕2700-2780点震荡应该是短线大盘的核心波动区间。

　　至于节后能否迎来开门红，还要关注休市期间政策面变化，海外市场、大宗商品价格表现以及新股IPO节奏也要做一并考虑，但反身快涨的难度还是比较大。

　　华安证券：虎年行情有望震荡收官

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2650－2850点

　　下周热点 消费概念，价值重估

　　下周焦点 PMI数据

　　□华安证券研究中心

　　本周股指呈现低量震荡格局，观望气氛较浓重。

　　消息面上，楼市调控再度加码。政府发布房地产市场调控八项政策措施，规定贷款购买第二套住房的家庭，首付款比例不低于60%，贷款利率不低于基准利率的1.1倍。同时，进一步落实地方政府责任，加大保障性安居工程建设力度，加强税收征管。尤其是落实住房保障和稳定房价工作的约谈问责机制，体现了房地产调控行政手段的加强；加之周三部分银行主动大幅上调贷款利率的消息，让我们有理由相信央行加息将成为一种大概率事件，除非一月物价指数会有所回落，但目前来看这种可能性微乎其微。

　　技术面上，本周指数虽然上涨1.38%，但下方5日和10日均线略显单薄，上方的均线系统压力重重，多空双方围绕2700点重要关口的拉锯战仍在持续，尤其是周五当日股指在十字星关口的长时间拉锯，显示了市场的矛盾心态，多空双方均处于观望之中。

　　总之，我们认为，本周股指收涨主要是缘于房地产调控利空因素“靴子落地”效应。但南冻北旱的天气情况以及春节即将到来，可能会推高1月CPI指数，使得春节前后再次加息的可能性增大。同时，虽然央行在公开市场投放资金，但受存款准备金率上调等因素的影响，当前市场资金面仍捉襟见肘。预计下周股指将继续震荡筑底，对于有估值优势及稳定业绩预期的中小盘蓝筹股，可适当关注和补仓。

　　银河证券：“红包行情”值得期待

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2650－2850点

　　下周热点 超跌蓝筹、大消费

　　下周焦点 货币政策、成交量

　　□银河证券 易小斌

　　临近新春，受地产调控再度加码、货币政策从紧预期等利空影响，本周市场整体呈现震荡筑底走势。盘面上，个股结构性分化明显，蓝筹板块在低估值支撑下表现明显抗跌，高估值的中小板、创业板个股遭受重挫，新股品种出现了大幅探底，甚至出现了群体破发的态势，杀跌动能得到快速释放。技术上，股指在前期缺口附近获得支撑，短期底部有探明迹象，后市仍然需要成交量的确认。

　　今冬以来，南雪北旱，前期短暂回落的农产品价格重拾升势，短期内物价上涨压力依然很大，1月份CPI数据恐难继续回落，管理层继续施行紧缩政策的预期仍然存在。受上调准备金率及春节等多重因素叠加影响，流动性在短期内骤然紧张。政策方面，为控制通胀、抑制地产等资产价格泡沫，第三轮房地产调控组合拳于本周出炉，继“新国八条”后，沪渝同时宣布实施房产税试点。针对调控核心的房地产行业，三天出台三大政策，从政策推出的时点与节奏来看，目前当局控制通胀的政策布局已非常清晰。同时，央行行长周小川的表态也表明了管理层控制物价、管理通胀的坚定决心。在通胀与流动性均不乐观的情况下，“存款准备金率”与“利率”工具有望再度祭出。

　　总体来看，市场在持续调整之后，短期估值压力有所缓解，但在通胀压力较大、宏观政策紧缩预期及市场资金面暂难改变的背景下，市场整体上难以产生趋势性机会，暂不具备大幅反转的条件。短期看，农历春节前仅剩两个交易日，随着政策面的逐步明朗，在经过连续下跌后市场做空动能明显减弱，“红包”行情仍然值得期待。操作上，可重点关注蓝筹板块和超跌股的交易性机会。

　　国开证券：节前反弹高度有限

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2720－2800点

　　下周热点 成交量

　　下周焦点 新兴支柱产业

　　□国开证券 邢振宁

　　本周市场走出先抑后扬走势。由于是春节前的最后一个完整交易周，市场交投并不活跃，仍然缺乏主动性的买盘，观望气氛较为浓厚。在缺乏市场人气配合的情况下，大盘技术层面上对中期均线的收复难度加大。

　　市场的担忧主要集中在长假前后可能出现的不确定因素之上。从目前国内外因素的影响力来看，国内管理层是否再次采取紧缩政策的影响远远要高于海外市场走势的影响。央行行长周小川近日表示货币政策带来的物价和资产价格上升等负面效果会慢慢显现，政策调整一定要及时，要把抬头的物价尽快打下去。虽然存款准备金率已在高位，但未来还会依赖这一工具的使用及央票发行来对冲流动性。

　　本周大盘蓝筹股与中小盘高估值个股走势形成了鲜明的对比。大盘蓝筹的反弹行情主要体现为年报预期下的估值修复机会，一些处于破发状态的大盘股已经有明显的“自救”行情出现。而中小盘个股中，高估值的个股后市还有补跌的风险，而低估值个股的机会仍然值得挖掘。

　　从市场资金面来看，春节后前两个交易日有10只新股发行，短期资金面临考验。但从近期市场新股破发现象来看，预计市场申购热情不会太高。此外，截至1月27日，东吴中证新兴产业、交银信用添利、易方达医疗保健、上投摩根新兴市场、南方成份优选等11只新基金已经结束募集，今年1月份完成募集的基金将达到25只，这批基金有望为市场带来大概800亿元的“活水”。

　　考虑到节前仅有两个交易日，预计市场表现将相对稳定，大盘2800点关口将会形成阻力。在具体操作上，考虑节后消息面的不明朗因素，建议保留半仓筹码。

　　华泰证券：市场短期底部已探明

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2730－2780点

　　下周热点 银行地产、高铁概念

　　下周焦点 “红包行情”

　　□华泰证券 张力

　　在“新国八条”和房产税试点等重磅利空的接连打击下，本来已虚弱不堪的股市不仅没有再创新低、回补缺口，反而连续出现低开高走的走势，表明市场短期底部已经出现。未来市场有可能会出现房价下跌而股价上涨的局面。

　　本周地产调控力度和密度堪称史上最严，但股市却不跌反涨，两市联袂收红。应该说新“国八条”的出台，意味着阶段性利空出尽，大盘虎年平稳收官的概率较大。房地产调控升级后，不排除部分资金从楼市流入到股市。这批原来呆在楼市中的资金，进入股市后也极有可能进入它们熟悉的房地产股。因此对地产股不宜盲目悲观。

　　比较合理的预期是，最严厉的房地产调控政策已经出台，近期再出台重量级调控政策的可能性已较小，市场会在政策“准真空”环境下平稳运行，向下的空间有限，但短期也不要对向上空间抱太大期望。一方面，资金面毕竟处于紧张状态，加息的影子还在。大盘权重股需要大级别资金的推动才能启动，而中小盘股的估值目前还难以获得市场的认同。另一方面，从技术上看，周五沪指收盘后已贴近20日线，意味着后市指数如果要继续大幅上涨，必须启动银行地产煤炭有色等权重板块，仅仅依靠高铁二车、二晋热点概念是远远不够的。估计节前最后两个交易日过节气氛浓厚，大盘会围绕2750点一线窄幅震荡。

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