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　　⊙记者 钱潇隽 ○编辑 朱绍勇

　　华泰证券在最近发布的2月策略中认为，在经过1月份的大幅调整杀跌之后，后市的技术性反弹有望出现，但在通胀压力较大、短期经济增速放缓以及货币收紧趋势仍然延续的背景下，市场难以产生整体的趋势性机会，反弹的力度与持续性都相对有限。

　　报告认为，2月份市场资金面仍偏紧，不具备支持市场大幅上行的基础。1月份新基金较去年12月份有所加快，截至1月25日，新发基金达到17 只，其中8只为股票型基金，2只为封闭式基金。从资金需求来看，近期新股发行一直较为密集，并未受市场调整影响而放缓，截至1.25日IPO已募集资金406亿元左右。2011年解禁股压力将较10年有所减小，但是考虑到2010年解禁市值中大部分是国资委持有的银行股权，故实质上11年解禁压力并无明显降低。从全年分布看，今年1 季度解禁压力相对较大。因此，华泰证券认为2月份市场资金面仍偏紧，不具备支持市场大幅上行的基础。

　　对于后市，报告认为“深探引来反弹，资金决定高度”。在经过1月份的大幅调整杀跌之后，华泰证券认为后市的技术性反弹有望出现，但在通胀压力较大，短期经济增速放缓以及货币收紧趋势仍然延续的背景下，市场难以产生整体的趋势性机会，反弹的力度与持续性都相对有限。2 月份的市场预期将是寻底后的一个弱势整理走势，市场调整结构仍将以中小市值股票溢价收缩为特征，大盘股将表现出明显的抗跌特征。整体来看大盘在回补前期缺口后有望迎来反弹机会，鉴于暂时还没有看到能够引起趋势性逆转的因素出现，在操作上仍然建议控制仓位在五成左右，投资机会基本以结构性机会为主。

　　从市场运行趋势看，下面几个因素将是影响未来市场运行的主要牵制力量：第一，央行频繁使用存款准备金率、差别存款准备金率和利率等工具的效应会叠加释放，流动性压力难以出现乐观性的转向；第二，紧缩政策的叠加效应导致经济增速预期下滑，上市公司业绩尤其是周期性行业的业绩增速预期面临下调；第三，蓝筹股的估值安全边际与防御性板块的业绩增长预期的重新衡量。

　　对于投资策略与板块，华泰证券建议防御为主，进攻谨慎。第一，对于超跌蓝筹股，需要成长性指标的支撑。目前一些优质零售股股价以及市值较大的权重股股价正在回归合理价值区间。第二，对于新经济行业，要关注安全性，在选择投资标的时应该关注其中超跌错杀后具备估值优越性的公司。第三，抓紧年报的兑现行情。建议关注行业景气度对公司业绩的提升作用，一些产销两旺的行业比如电子与机械，高增长表现尤为明显。