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　　本来周四的大跌已经把市场打得有点晕了，但周五力度不大的一个反弹又给投资者带来些许的希望。我也查了一下前两年春节前一周的行情，就是09、10年，很奇怪的是这两个周都出现一个明显上涨的行情。那么，今年春节前的行情能否演绎过去的故事呢？我们看两份券商关于后市的判断。申银万国仍然坚持弱市判断。他们认为，近期股指震荡频繁，而且幅度较大，一方面紧缩政策及紧缩预期频频，另一方面又有局部市场热点，说明多空分歧较大。上证指数破位2800 点之后市场心态比较矛盾又浮躁，悲喜交加，既担心随时反弹而踏空，又担心再度被套，大盘一有风吹草动便追涨杀跌。股指震荡激烈，但有几个共同点，一是市场热点可持续性较差，除高铁等少数板块外，多数股价的反弹常常是昙花一现；二是大盘已经在2800 点之下运行，重心下了台阶；三是中小板股票跌幅较大，大盘蓝筹股适当显示其抗跌性。所以他们判断，股指处于弱势格局，即使有反弹行情，其力度也将有限，中期重心在温和下移，上证指数近期阻力在2800 点一带。在操作策略上，他们建议少量参与短线反弹，见好就收。考虑到目前两市平均估值水平不高，一些立足于中长期的投资者可能在急跌过程中寻找少量的配置机会。

　　兴业证券则对此持有不同观点。他们一直建议投资者可以逢低布局春季攻势。之前他们判断市场在12月底到1月都是布局阶段，1月中旬之前政策紧缩预期会制约市场。到目前为止，他们仍然坚持看多春季行情。他们认为，准备金率上调引发市场剧烈波动，剧烈震荡反映市场已经从准备金上调的后的恐慌转变为分歧加大，多方正在尝试性地展开反攻。随着预期的逐步改善，阶段底部有望形成。他们判断的主要理由，其一是市场对政策“反应过度”。自去年末的连续加息和准备金率上调以来，市场对于政策面恐慌和担忧日益加剧，放大了政策产生的短期扰动。而忽视了政策提前调整会降低经济过热风险，将有助于缓解政策连续紧缩的预期，以及经济回归平稳增长轨道更有利于资本市场。其二是春节后的信贷额度较 1 月中下旬会有所改善，经济软着陆迹象有助于缓解政策加码的预期，吸引增量资金介入。A 股交易账户占比8.17%处于低风险区域；产业资本的减持意愿急剧衰退，增持意愿上升。其三是行情具有三大催化剂。节后物价回落，经济出现软着陆迹象；两会后房地产调控政策阶段性尘埃落定；各地在“调结构”、落实“积极财政政策”的旗号下发展的势头依然很强，对于原材料的需求真实体现出来；欧洲五国CDS 明显回落，欧债危机缓解，美元指数已现颓势，有助于资源品的反弹。那么关于投资策略，他们建议继续增持周期行业，其中地产和煤炭主攻方向。消费品行业龙头在调整中也逐步具备防御性。而新兴产业题材股处于去泡沫、去伪存真的分化调整过程，逢利多仍建议调仓。

　　申银万国和兴业证券对后市的判断存在明显分歧，这可能是市场目前多空双方的一些代表性观点，也是市场出现大幅震荡的原因。