五矿刘德忠及国金张国江解读冬播行情：如何布局2011
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近期大盘反复围绕着2800点振荡，其中地产板块频繁拉升大盘，但是上涨似乎难以持续，自从去年11月11日以中石油、中石化为代表的权重股开始拉升，大盘就开始出现大跌 五矿刘德忠及国金张国江解读冬播行情：如何布局2011 媒体来源：新浪财经 。从此之后，市场似乎陷入了魔咒，权重板块一拉，资金会逢高出货，市场进入恐慌，大盘就出现跳水。
目前，距离春节已不足20个交易日，节前能否再现红包行情，节后哪些板块个股值得投资者关注和布局？新浪财经特别邀请五矿证券研究所所长兼首席经济学家刘德忠及国金证券、分析师张国江于今日下午15：30在线新浪财经嘉宾聊天室为投资者解析大盘反复震荡，后市将会如何；金融地产能否率领大盘收复3000点。以下是聊天实录：
国金证券张国江：资金撤出中小板 推升局部蓝筹行情
主持人艾堂明：下面有请来自国金证券的张国江老师给我们解读一下最近这个行情为什么总是这样，反反复复波动这么剧烈？
张国江：我们都知道现在的小盘股，包括中小板、创业板，估值比较高，在高估值情况下，对资金没有吸引力。另外我们还面临着流动性紧缩的情况，流动性紧缩，很少有资金流入股市，市场内的资金也没有追高的意愿。小盘股的资金是在逐步流出，而这些资金如果不流出股市的话，必然要选择一个相对安全的板块。比如银行，银行现在平均市盈率很低，地产也是业绩非常好的板块，而且它的股价非常低。这种资金在逐步流入到有安全边际，业绩不错的板块。所以我们看到小盘股在逐步地跌，而且蓝筹股在启动局部性的行情。
五矿证券首席经济学家刘德忠：地产行业将出黑马
主持人艾堂明：资金一看到蓝筹股涨，就会出货，我们就请刘老师给我们解读一下，权重板块的上涨到底能够持续多久？
刘德忠：权重板块里大家主要关心的是地产板块跟金融板块。地产板块由于从09年第四季度开始，国家开始遏制房价进行调控，到现在将近有一年一个季度了。在这个过程中，它下调跟调整的时间是非常充分的。要发动一波行情，时间基本差不多，调整到位。但是要发动一波真正的行情，目前的时机还不对。为什么说时机不对，目前还没有触发点，比如像房产税，最终是试点也好，房产税上海也好，重庆也好，甚至更广的一些政策推出来以后，对房地产来说是靴子落地。
从时间点上来讲，春节以后，很多房地产业绩，好的业绩像万科，业绩大家都知道了，第一次冲破一千亿销售额，业绩是有保证的。整个房地产板块今年业绩都是有相当不错的表现。到了春节以后，很多业绩公布了，甚至有些扭亏为盈，原来亏一点，突然蹦出比如五毛或者一块钱的业绩，会形成比较好的时机。尤其像地产，这次调整和下跌，地产是中坚力量，它其实不跌了。
银行，目前为什么会有上不去下不来，一个从估值角度来说非常便宜，甚至跟H股有倒挂的现象，因为香港的估值很合理，大陆的估值比香港便宜百分之十几，往上涨，没有导火索和出发点，现在银行开始融资，比如民生银行融资，据传招商银行马上也会融资，这些银行股对大盘影响非常大，不是一融几个亿，一融资是几百亿，对投资者心理压制能力非常强。目前来讲它下去很难的，上去需要反复几次以后，有一个时机合适，我相信春节以后的业绩报表里，可能地产股会出黑马。
2750点附近有望形成市场中期底部
主持人艾堂明：明确说到银行、地产板块，樊老师每天关注市场的，我们感觉很奇怪，像重庆已经明确要征收房产税了，刚才刘老师说银行需要再融资，就这两个板块而言，目前您认为是不是真的是市场的铁底，根本跌不下来，再怎么出利空也跌不下去，既然不跌，会不会涨？
樊科：从市场的底部来讲，目前市场点位2750到2800点，这个区间成为市场中期底部可能性比较大一点，像地产板块，从重庆和上海即将公布的房产税的内容来看，调控的力度比预期要小，资金方面对地产板块的关注力度没有标的可选前提下，关注力度在加大。另外银行板块融资问题，我们说在工农中建四大行融资完成以后，兴业银行(601166)带头出现新一轮融资潮，它的发行方式对二级市场的影响要远比工农中建小得多。市场方面对银行板块的关注力度在加大，从近期的表现来看，也可以看到他们对市场估值的护盘行为，对股指的稳定，起到积极的作用。这两个板块后续还会对市场股指运行产生护盘的行为。
主持人艾堂明：提到包括房产税也好，银行再融资也好，都和市场资金息息相关的，我们也知道在去年的时候，央行是连续调高银行存款准备金率，去年年底再度加息，这个是否会预示着央行继续大力收紧流动性，特别是今年，今年已经开始放贷了，大家今年放贷的规模能不能达到去年的规模，今年市场还有没有足够的资金来发动一轮较大的行情。如果市场失血严重，有没有可能像去年一样，从3300点以后，一路跌到接近2300点，这个事实上也是我们不得不考虑的问题，有请国金的张国江老师，您给我们分析一下，就资金面来讲，特别是央行今年有没有可能再度加息，再提高准备金率给，给市场形成抽血的效用？
张国江：从整个国家政策延续性来看，今年继续从紧是一定的。加息和加存款准备金，今年尤其在三月份以后，可能力度会更大。它主要还是从CPI，从通货膨胀的角度看。如果CPI在3月份之后，继续有走高或者更高的情况出现的话，那央行货币政策还会从紧，这样的话，我们的市场肯定面临缺血。再一方面，IPO和大小非减持，这些都是市场资金匮乏的原因。所以如果这两板块没有特别大的改善，今年出现比较大的指数向上涨的行情或者说趋势性上涨的行情，很难出现。局部的结构性的机会，今年会有。
主持人艾堂明：主要是抓局部结构性的机会。
张国江：对，刚才说的两个大的改善了，紧缩政策有一度松动，或者说IPO有一度放慢节奏，那市场可能会在这个间歇出现比较好的趋势性的上涨，如果没有改善，那这个趋势性上涨很难出现。
主持人艾堂明：可能央行它的政策已经是既定了，就IPO这块，我们知道去年发IPO也是发得特别多，特别是创业板也是不断地发，包括中小板也是跟着发，IPO这块今年有没有可能会降低一些？
张国江：首先IPO，一个是节奏问题，一个是高市盈率问题，高市盈率随着市场的推进，会逐步下降。发行节奏可能看市场的情况，这是一个市场调节问题。如果市场出现比较低迷的走势，估计管理层就会呵护一下市场，可能会放慢一下节奏，如果没有的话，这块还是正常的发行。
市场中枢整体往上走
主持人艾堂明：刘老师，我们看到去年上半年，一波行情反弹非常好，一路攻到3300，后来一路跌到2300，可以说出乎很多人的意料之外，您觉得像目前在2800点的点位，这也是很微妙的点位，后面上涨可以攻到3000点，下可以跌到2500点，您觉得会向哪个方向可能性比较大？
刘德忠：去年4月16左右，当时是对地产的突然打压，带动往下走，因为地产是支柱行业，跟钢铁、水泥、建筑，相关的子行业基本有将近60个，引起了整个大盘往下跌。后来我们发现市场其实对房地产的销售，房地产发展并没有那么大。就目前来讲地产不会再出现像去年四月份行情的情况下，目前有可能会出现的，我分析的事件性的大事件还是比较担心银行这块，银行的融资。现在是中等银行的融资，真的像中国平安(601318)或者大的银行出来，一融资就是上千亿，很可能会促使大盘往下压。从历史整个水平跟国外的水平来讲，目前估值2800以下都是很安全的，我判断是2800以下，假如你买指数的话，2800以下买入都是比较不错的，放在整年来讲都是不错的机会。因为整体的市场，中枢还是整体上往上走，刚才讲到资金的问题，有两块，今年是宏观调控地产调控完了以后，现在整体上是货币政策是从适度宽松到稳健，稳字当头，它不会收缩得很快或者很紧。所以今年调控是灵活性跟针对性，大家可以看到今年整个央行是没有公布整年的信贷计划，所以今年它肯定是不会一下子恰得很死，所以资金上不用太去担心，但是在每个月份，比方说一月份，为什么这几天在开始公开市场操作，短短几天，突然冒出几百个亿，可能对冲一月份你们冲动放贷款，看三月份、四月份，假如说资金比较紧了，可能又会放出来，现在国家的政策是对冲市场，不让你过得太好，也不会让你太难受。在这种情况下，有一个确定性的事件，大家去做投资的时候就是业绩浪，每年二三四三个月肯定有业绩浪，从这个角度来讲，现在要重结构性多元化的机会，刚才张老师讲的，机会不要太去关注指数，因为指数的涨跌看得很难受，也看不明白。比方我们做投资的人，也没法预测明天涨跌，一两天的涨跌很难讲，不管是银行、地产，还有中小盘，新上市一两年，业绩非常好，有高送配，这些投资的机会是确定的，跌下来是买入的机会，当然已经炒得很高的，估值很高，要坚决回避。
如何布局年报行情
主持人艾堂明：刘老师从宏观方面，提到了关注到板块，还有业绩上。我们近期反复提到了关于年报的行情，因为年报特别是一些很多的公司预告纷纷都已经出来了，可以说最近年报行情也是市场比较持续的热点，比方说像今天的吉峰农机，不仅仅是业绩增长，有可能高送配，开盘就封到涨停板。具体年报行情热点来讲，有请樊老师给我们说一下，因为每天公布的上市公司的业绩也是比较多的，但是有可能投资者很难把握的，公司太多了，应该买哪一个？樊老师给我们各位网友一个提示和建议吧。
樊科：从近期公布的年报预报来讲，70%的公司是预增的，因此可以看到整体来讲公司的盈利水平在发生向好的转变趋势，基本上摆脱08年以来金融危机的影响。我们从行业来讲，更多的业绩出现比较大幅增长还是集中在中小板，从大盘的公司情况来讲，他们业绩出现大幅增长的可能性应该比中小板小一些。从近期公布年报预报公司来讲，涨得好的，也是中小板居多。我们关注的点上，还是以中小板，如果仅仅是在炒年报行情，更多的是关注这块。那些像传统的周期性大盘的个股，还是从以年度或者季度稍微长一段时间的时间段把它作为投资标的来加以关注。
主持人艾堂明：樊老师觉得中小板它的市值比较小，业绩突然性增长比较好炒，盘子又比较轻。方向是很不错的。
目前距离春节，已经很短了，不到20个交易日，每一次临近春节的时候，各位网友都会期盼着能够来一波春节红包行情，目前市场差不多稳住了，毕竟有金融地产护盘，短短十几个交易日内，能不能送上一波红包行情，请张老师给网友分析一下，是不是我们真的能够有红包可收？
张国江：一定看你手虫筹码，如果手中是中小板、创业板，估值比较高，这样的股票有可能春节之前得不到红包行情。如果手中筹码确实是不管盘子大小，市盈率比较低，业绩比较好，还有一个先决条件，可能一年甚至两年都没有启动过的股票，在春节之前有可能给你一波红包行情。再一个指数，我们观察成交量，这样情况下，可能出现一波指数连续上涨行情，如果成交量不够，还是关注结构性的机会，你抓住好个股，抓好板块，一样可以拿到红包。
如何布局资源类股票
主持人艾堂明：张老师的观点非常有技巧性，不管指数能不能给我们带来红包，希望大家手中个股进行优化的选择，我们自己争取取得红包。既然都已经说到关于红包了，我想再把它细化一点。昨天晚上国际大宗商品再度出现了上涨，像石油涨了2%以上，铜也是上涨了2%以上，春节是有7天假期，但是国外市场依然开市了，往往在春节避市之前，有色金属板块会出现异动，大家会设想，会不会在春节期间国外的大宗商品会再次出现大幅上涨，从而带动春节后的行情。坐在我身边的五矿刘所长，我们知道五矿对有色行业是研究比较深的，像有色包括煤炭、石油，黄金资源类板块，是不是值得我们在年底之前进行配置，以期待来年包括春节前后的行情呢？
刘德忠：刚才你问到了石油、煤炭这一类，同时也问到了油类、黄金，有色金属跟黄金是一种类金属。有色金属股价在A股股价已经创出了6000点的新高，从这个角度来讲，世界经济的复苏对有色金属的需求没有超出2007年。我对有色实际需求的支撑是不足的，或者说它已经提前体现了。从这个角度来说，空间不是很大。第二，有色金属是有色大宗商品它的价格跟美元走势是负相关的，美元往下走，有色跟石油都往上走，更多是价格现象，不是说市场需求推动的供求关系形成的它真是紧缺的情况。在这样的判断下，其实有色应该从配置上应该减仓的，但是石油和煤炭是世界复苏以后，对能源的需求是实实在在的，不管是哪个行业，交通、生产、化工对石油的需求是非常切切实实的。假如说有选择的话，我更看好石油跟煤炭，因为他们两个，第一它的需求非常实在，第二，世界复苏的过程中，它的价格没有回到金融危机以前，上涨空间可能会更可观一些，尤其像中石油、中石化，它基本上整体的价格在历史的底部。我觉得空间更合理一些，尤其大资金配置，这块更合理一些。黄金跟美元完全是反着走，从阶段性来讲，美元继续走弱，这段时间黄金不管是中金岭南(000060)，山东黄金(600547)，紫金矿业都没有创新高，已经在回抽到60日线或者半年线附近，这些回调比较充分的，还有波段的行情。
主持人艾堂明：提到黄金，这几天有听观点说，快过春节，黄金的需求会比较大，大家会买一些礼品或者自己买一些送给家人、亲戚朋友，樊老师，我们就这块来讲，能带动国内黄金需求的增长，进而带动黄金股吗？
樊科：从供求关系对二级市场的影响角度来讲，这种需求刺激的股价上扬在10月份已经体现出来了。这个时候再去靠这个概念炒作黄金股的话，应该风险方面像刘老师提到的这种东西都是比较大的，对黄金股还是要采取谨慎的，毕竟它跟美元的关联度很高，最近美元，这两天的反弹，对这方面打击比较大。还是需要谨慎一些。
冬播行情：如何布局2011
主持人艾堂明：谈完春节前后的行情，再展望一下远期，综合看一下2011年，有哪些需要我们值得关注的，就2011年全年来讲，首先回顾一下2010年，权重板块表现比较低迷的，但是像中小板和创业板的指数是屡创新高的走势，成为了市场一道亮丽风景。进入到2011年之后，今年行情的主线会集中在哪里，蓝筹板块有没有可能取而代之，还是中小板和创业板不说它全部，部分的个股会不会继续能够引领市场的涨幅，这个有请国金的张老师，您觉得今年蓝筹板块能够把中小板和创业板这些中小市值股票取而代之吗？
张国江：我的观点如果只从蓝筹板块和中小股整个板块做比较，蓝筹更具有吸引力，蓝筹会成为资金的避风港。它的逻辑是中小板和创业板的估值过高，资金没有吸引力，资金流出，资金流出蓝筹，为了回避风险，流入到低市盈率的板块当中去，流进去之后，逐步形成效应，蓝筹股票不跌甚至有微涨，这种效应逐渐扩大，使得其他资金发现这个板块确实市盈率很低了，有机会了，新增资金继续流入，形成效应。这种效应就是低市盈率的蓝筹股票会形成机会。反而中小板、创业板随着高市盈率的发行，随后会有逐步打击，高估值的中小板、创业板不太有机会。
继续看好七大新兴振兴产业
主持人艾堂明：从行情来看，近期的中小板、创业板跌幅远远大于蓝筹板块。以地产为代表的蓝筹板块没有跌，还有上涨的趋势。张老师的观点值得大家参考的。
提到今年要把握的方向，大家非常清楚今年是进入十二五的第一年，也可以说开局之年，进入十二五之后，被市场提及非常多的话题，一个关键词叫新兴产业，新兴产业是近期非常热的话题。新兴产业细分的子行业也是非常多的，就新兴产业来讲，有没有哪些值得我们关注的比较细的子行业，能够给我们带来投资机会。刚才提到了蓝筹，也提到了中小板、创业板，很多投资者很可能搞不清楚新兴产业到底有哪些东西值得我们关注，就请刘老师，您觉得新兴产业是不是今年非常重要的投资主线，有哪些值得我们关注。
刘德忠：首先新兴产业肯定不仅是今年，是未来两三年比较重要的投资主线。发生在中国经济转型的背景下。原来粗犷型的，来料加工型的低附加值，高能耗的产业，在海外市场萎缩的情况下，国内要转型的情况下，不管是成长空间非常有限，可能会有淘汰。新兴产业是国家政策培育也好，整个扶持也好，这块是比较大的投资机会。比较大的投资机会，新兴产业有两部分，一部分原来在萌芽状态，现在放在突出位置，比如云计算、TMT里新兴产业，包括软件产业、高铁的建设需要的，高铁配套的生产设备，这些都是新兴产业，是很广的。大家关注到这个产业的同时，一定要关注到升级改造的产业。原来是中国加世界工厂的概念，现在国家也好，我们企业界也好，正在转化为世界制造或者说世界创造的制造业。这里有一块高端的设备，高端产品制造，大家可以看到比方说机械装备，他们是走得非常好的，像三一重工(600031)，它的投资逻辑在于进口替代。中国一直在讲出口要提高高附加值，高附加量，但是过去的十年，我们出口附加值高的高端设备，在出口的比率一直在下降，国家鼓励了那么久，但是它反而在下降，但是进口这块也在下降，我们设备制造水平和工艺水平，在替代进口。这块行业非常有前景。大家在投资的时候不仅仅只去看以前没有的，现在新兴的规划的，大家还要去看一些有升级改造，往转型，往上升级的产业。这里投资机会是非常多的。
主持人艾堂明：刘老师把我们思路更拓宽了一些，希望刘老师所给大家的分享可以仔细去研究一些具体的板块以及个股。
樊老师，我知道您平时对市场贴得比较近的，就2011年，我们展望整年来讲，有没有比较具体看好的行业或者板块？
樊科：结合国家不断推出十二五规划以及相关振兴的规划，在以下几个板块需要关注，一个是高端装备制造，具体来讲，主要涉及到三大块，第一个是跟新能源沾边的核电板块，从近期国家公布的核电技术的突破，这块应该说为核电装备制造，打下非常好的基础。另外，我们的海洋工程，这块是以前我们重视程度不是那够的，近期特别是在2011年期间，国家在大力提倡对资金方面的投入以及产品研发方面，都是投入力度比较大的。因此在2011年市场当中，会受到一些关注。
另外是刚才大家都提到的高铁这块，从近期表现来看，高铁板块从概念和从传统产业升级，都是近期表现比较抢眼的，这个行情不会在近期表现完就完结了，会在2011年逐步展开，甚至可以说呈阶段式展开。这三个方向，从新兴产业角度来讲，是未来比较明确的，业绩增长方面比较明确，受到政策倾斜以及资金关注都是比较良好的行业。从其他的板块来讲，比如像传统行业，刚才提到的地产这个板块，也会呈阶段式行情展开。地产行情不可能在2011年一直呈现强势的表现，不管资金需求和国家政策调控来讲，都是不可能的。将来随着全球特别是新兴经济体的经济复苏的推进，对资源品相关的需求，会推动资源股的上行，从近期的有色波段式的表现以及今天表现想眼的钢铁板块来讲。经济复苏的推进以及原材料涨价因素的刺激，相关的上市公司都会在提价过程中，把他们的业绩更好地体现出来，因此投资机会呈阶段式展现。这方面是在于2011年时间段里，都是机会比较多的板块。
主持人艾堂明：张老师，刚才两位老师都谈到了从新兴产业一直谈到传统产业，就您而言，有没有今年比较看好的行业，甚至一些具体的子行业、重点的个股，可以说得细一点，给投资者再做进一步分享。
张国江：可以，还是说大方向，大方向对了，市场就好把握了。大方向，一个看好消费，十二五规划开局消费是拉动经济的三架马车，应该是占第一位。近期消费，国家提得比较少一些，主要是通货膨胀。真正拉动经济，消费这块必须要顶上来。所以消费，我们主要看好。往下细分一下，消费更看好中低收入阶层的分配比例，随着我们工资上涨，中低收入整个分配比例会提高，跟它相关的一些产业和企业肯定受惠比较大。我们中低收入阶层虽然说收入不是很多，但是占的人数很多。所以它一旦收入提高之后，所带动的消费能力一下会扩大很多，相对于某一个企业来说，可能对它的提升可能是成倍甚至成几倍的增长，对某一个企业而言，这里我们会选择一些很到位的公司。
还有七大新兴战略产业，这个战略产业里的个股，我们还是比较看好。但是肯定不会在一个估值非常高的情况下去介入，一定要选择市场，给它一个比较低的估值，相对回落的情况下，再去介入机会。更多我们说叫交易性机会、结构性机会，不是投资的机会。不是说你现在买进这十二五规划七大新兴产业，买入持有，到明年一定能够挣钱，在这里一定有起起伏伏，起起落落过程中，作为投资者来说，你去把握其中的交易机会，把握其中的高低点买进卖出，你可以受益，如果就现在的价位买入持有去投资的话，反而挣不到钱。这是我们对十二五规划七大新兴产业的看法。
当然还有重组，比如央企重组，这里有很多投资的机会。再一个是军工，昨天刚刚第四代飞机试飞成功，今年也在传说是航母可以下水，这些在十二五期间，我们军工装备制造这块，国家投入会增加，这里还有军工股的重组，军工产业会有很多机会。
总结一下四个比较大的主线，一个是消费，一个是十二五规划新兴产业，再一个央企重组，再一个军工的装备制造。这是我们看好的几个行业。
主持人艾堂明：张老师刚才给我们的思路也是非常好，他特别提到了，比方说进入到看好的行业之后，不用急，可以从长远的眼光来看待，给了我们一个非常好的战略性的方向。三位老师从宏观面、政策面，一直讲到具体的像春节前后行情，包括2011年全年的行情以及他们所看好的行业，把他们的研究成果向我们做了无私的奉献。
各位老师给我们提供的角度和思路是非常好的，也是非常具有建设性的，希望对大家2011年投资能够起到很好的帮助性的作用。
节目的最后，还是要再次感谢来自五矿证券的刘德忠老师，来自中邮证券的樊科老师以及来自国金证券的张国江老师，给我们做了一个非常全面，而且非常细致的分析，特别是希望对新的一年投资能够起到比较大的帮助作用。我们今后也会不定期来举办深度的解读，对行情，对政策面的解读，我们的访谈还会继续进行。再次感谢各位网友收看这期特别节目！
