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　　九鼎德盛 肖玉航

　　眼下A股市场正进入虎尾兔首阶段，从较大的市场时间节点来看，上市公司年报披露工作将全面展开。从2010年投资情况来看，两极分化的特点非常明显，比如“煤飞色舞”、“喝酒吃药”等热点红极一时，但权重蓝筹股却持续低迷。展望即将来临的兔年投资，笔者认为，由于虎年新股发行抬高市场总体PE、累积风险加大等因素，进入兔年后，市场难免出现大的震荡。从目前阶段的投资选择来看，笔者建议在业绩预期增长的品种中寻找机会或更为稳妥。

　　相关市场统计显示，截至1月6日，沪深2041家公司中有777家公司发布2010年年度业绩预告，占比38.07%，其中，业绩预喜公司达625家，占公布业绩预告公司八成以上，显示上市公司2010年整体业绩较为乐观。电子元器件、家用电器、信息服务、轻工制造和有色金属等五类行业预计2010年业绩向好。从行业角度看，预喜公司家数超过40家的行业有机械设备、化工、电子元器件、信息服务和医药生物等五类，行业中预喜公司家数分别达到95家、71家、59家、44家和43家。从行业增加明显及面上来看，我们发现电子元器件行业与工程机械方面的优势更加明显。从行业预喜公司占行业比重看，电子元器件以59%的公司预喜位列冠军，全球经济渐进复苏使得受之前全球金融危机压抑的需求得以充分释放。在旺盛需求带动下，全球半导体累计销售额增长率从去年年初以来始终维持在40%以上的增长水平，这使得电子元器件行业去年业绩增长十分惊人。另外，家用电器、信息服务、轻工制造和有色金属等四类行业预喜公司家数占比也超过40%，预喜公司占比分别为45.71%、42.31%、42.25%和41.18%，显示行业复苏力度巨大。上述数据表明，777家公司的业绩预告在某种程度上反映了一些行业变化，并不能代表2083家公司的整体水平，在市场震荡中，寻找业绩预期增长的品种或是年报期间较好的投资选择。

　　对于业绩预期增长的品种，在寻找投资机会的同时，我们建议投资者关注两个方面的因素。

　　一是相对股价的水平。如果一家公司业绩预期增长100%以上，但基期基数较小或仅有几分钱或亏损，而目前的股价已在10-30元之间，这样的公司实际上业绩增长也无法掩盖其估值风险的巨大，这类公司应该放弃；而一家公司基期业绩就很好，又实现100%以上的增长，而相对股价估值仍在20倍以下，这类公司则可在震荡中进行低吸式挖掘，比如动态PE20倍以下，净利润增长500%的厦工股份，其2009年每股收益达到0.1518元，2010年仍然预计业绩增长达到500%，公司业绩的增加主要来自主营收入的大幅提升。公司主导产品装载机市场占有率居行业前列。投资者可适度逢低关注。

　　二是业绩增长的原因。在分析关注一家公司时，需要对业绩增长的原因给予细致分析，如果一家公司的业绩增长来自于投资收益、转让股权等方面的突发性增长，连续性不强，股价又处于相对估值高位，这类公司应放弃；同理，如果一家公司连续业绩增长趋势性比较明显，而业绩的取得来自于主业、毛利率提升、市场占有度提升等因素，而股价处于合理区域，则在震荡中则可加大关注力度。

　　总体来看，笔者认为2011年市场由于新股泡沫拉升总体估值风险，加上几乎全流通的市场格局，个股股价维持10-20倍PE波动或将是未来主要趋势。从近期市场策略来看，“虎年虎胆”的策略或许并不适用于兔年，兔年投资策略需要转变，在年报披露期间，依据市场震荡选择业绩增长品种进行配置不失为应对震荡、捕捉投资机会的较好策略。

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