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　　张志斌

　　根据2010年底多数券商在各自年度策略报告中“定的调”， 2700点~2800点是2011年A股市场运行区间的下限区域。而现在2011年股市的交易已经开始，起点正好在前述区域，“向上”难道就是2011年A股的主要运行方向吗？

　　尽管每年的券商年度策略报告对来年股指的预测经常会出错，甚至不乏错得离谱的预言，但投资者仍希望众多的实力机构预测准确，以利于安排其投资计划。

　　目前，各大证券公司2011年度投资策略报告会已经落下帷幕。从已经发布的各大券商策略报告来看，最乐观的券商是国金证券，直言2011年是牛市，预计上证指数波动区间在2700～4200点。虽然不乏悲观的券商，如德邦证券首席策略分析师雷鸣将2011年股市最低点“落”在2200点，但多数券商认为，2011年沪指的运行区间是2700~3800点，而下限区域普遍定在2700~2800点之间。

　　由于2010年上证指数以2808.08点报收，根据多数券商预测，就意味着上证指数目前的点位正处于年内运行的低位，从而成为投资者较好的建仓时机，果真如此？

　　一位私募基金人士对《第一财经日报》记者表示，大部分的券商策略报告对2011年股指的分析思路可谓是大同小异，“前低后高”已然成为了主流判断。但这种趋同性较强的判断往往很难同市场的实际走势相一致，因为市场过于一致的预期会导致大家的操作方向也比较相同，一旦大家都出现打提前量的情况，就会导致市场的实际走势与预期出现偏差。

　　该私募人士认为，上述判断基本都是建立在一个正常的经济运行情况之下，如果在2011年朝鲜半岛局势出现恶化，股市很有可能出现大幅暴跌的走势，跌破2700点的主流观点的底部区域应该不是难事，尽管这是一种极端情况，但至少目前还不能排除其可能性。

　　此外，国际板是否会在2011年推出也是影响股指运行区间的又一重要因素。根据上证所公布的有关十年规划，要在2011～2013年大力推进国际板市场建设，2014～2016年建设成为具有相当规模、产品多元化、亚洲一流的国际板市场。而这也意味着国际板在2011年正式推出的概率大增。

　　此前，多位市场人士均曾表示，国际板的推出尽管将加速A股市场国际化的进程，但其对市场资金的挤出效应也会非常明显，A股市场的资金面到时能否支撑住还有待考验。从2010年的市场经验来看，创业板、中小板个股在2010年的密集发行明显对股指的走势形成了较大的压力，最后的结果就是A股跌幅排名去年全球股市前列，与中国去年经济增速全球领先的态势完全不能匹配。

　　当然，除了上述可能制约A股在2011年走势的因素之外，同样也存在一些有利于A股走出牛市的因素，如上市公司盈利的增长就是最为坚实的支撑因素。国金证券就认为，2011年A股将出现先抑后扬的牛市行情。通胀对政策以及经济运行的负面冲击将在2011年二季度以后减弱，政策主基调将从稳定物价逐渐转向推进经济新一轮发展上。宏观经济复苏仍将是2011年的主要格局，并推动企业盈利稳步增长，沪市A股整体盈利有望较2010年增长20%，增速呈现逐季攀升态势。CPI引致的政策紧缩对市场的压制将集中体现在2011年一季度，压力释放后A股将震荡上行。