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　　多数券商认为，明年市场运行“前低后高”，投资策略“先防御后进攻”

　　⊙记者 钱晓涵

　　○编辑 陈羽 朱绍勇

　　逼近年末，各大证券公司2011年度投资策略报告会也在如火如荼地进行之中。从已经发布的各大券商策略报告来看，“前低后高”是机构对明年A股市场运行状况的主流判断，与之相对应的投资策略为先防御、后进攻。最乐观的券商是国金证券，直言2011年是牛市，预计沪指波动区间2700-4200点；最保守的券商是国泰君安，预测股指波动区间2400-3000点。

　　对于中国2011年宏观经济预测，券商们的观点较为一致，普遍预计中国明年宏观经济增速将出现回落，GDP全年增速在9.5%左右，低于今年逾10%的水平；信贷规模则可能控制在6.5至7万亿之间，不松不紧；M2增速控制在16.5%左右，回归至常态；央行有望提高基准利率2至3次，时间点可能在2011年初、2季度和3季度，意在管理通胀预期；此外，人民币汇率或升值5%至6%，兼顾调结构与防输入性通胀。

　　宏观方面同样基于上述判断，但各大券商给出的2011年A股投资策略却有所不同。中信证券认为2011年A股估值中枢3500点，行情的演绎过程将是上涨、下跌、修复、上涨；申银万国、招商证券、银河证券、广发证券、国泰君安等券商认为A股市场明年走势同样前低后高，对应的投资策略为“先防御，后进攻”。国金证券、光大证券则更为相对乐观，认为全年为牛市，行情将保持震荡向上态势，投资者可积极建仓；兴业证券最为保守，认为市场难有整体性行情，“积极防御”是全年的最佳策略。

　　在具体的投资行业板块上，券商们又取得了一致。“十二五”规划重点扶持的战略新兴产业、大消费是券商重点推荐的投资行业，周期类行业依然不被看好，部分券商认为其仅有战术性投资机会。

　　在具体的投资策略上，部分券商提出投资者可根据宏观经济不同的阶段进行波段操作。申银万国是“先防御，后进攻”战术的积极倡导者，提出从现在到明年一季度，应以配置消费和新兴行业为主，明年二季度后重新配置周期股。

　　持同样观点的还有招商证券、国金证券，建议投资者先配置消费及新兴产业，后配置低估值的周期股，从“消费”逐步过渡到“周期”。国金证券表示，明年一季度看好消费与新兴产业，二季度看好投资品，下半年看好蓝筹估值修复。

　　前几年被券商奉为“香饽饽”的金融、地产股今年备受冷落，几乎没有任何券商看好这两大行业，仅兴业证券提出要“反向思维”。兴业证券认为，金融、地产行业已经具备了绝地反击的条件。因其估值已经十分便宜，基金配置仓位较低。行情的催化剂可能是政府紧缩政策力度边际的降低。