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　　⊙记者 张欢

　　在18日召开的“民生证券2010年度策略会上”，民生证券研究所指出，随着通胀压力缓解预期的明确和经济基本面的回稳，压制市场估值的力量将明显减轻，明年市场的整体估值中枢全面上移并回归到合理的估值中枢。预计明年上证综指波动区间为3000-4300点，并带给市场35%的回报。

　　民生证券预计，2011年上证综指的波动区间为3000-4300点，合理的估值中枢是4000点，对应的市盈率为19倍。据此，2011年A股市场回报率将达到35%左右，其中估值贡献12%，业绩增长贡献19-21%，股息回报贡献2.4%。

　　民生证券指出，2011年是“十二五”开局元年，也是上一轮经济周期结束与新一轮经济周期开始的切换年，宏观经济将先后呈现通胀回落、经济回稳、转型加速的特征。通胀预期的缓解、经济短期走势的回稳以及中长期增长动力的逐渐明晰、股市融资压力的显著减轻，都将引导全市场风险溢价下行，推动整体估值中枢全面上移。其中，前期处于历史估值低位的银行、保险、建筑建材、采掘、石化等周期板块将迎来估值修复的反弹行情。

　　在对于明年市场各时间阶段走势预测上，民生证券认为，目前经济的通胀压力仍然较大，春节前难以得到明显缓解，控制物价的各种措施还将陆续出台，指数将继续在3000点以下震荡。明年二季度CPI上涨压力明显缓解，经济实现软着陆，处于估值低位的周期性板块将迎来修复的反弹行情，预期好转下市场的估值中枢将全面上移。

　　在上半年完成蓝筹股估值修复之后，民生证券认为，下半年战略新兴产业将重获市场青睐，经济结构转型下的新兴产业将快速成长。明年下半年随着通胀压力缓解，政策的核心将从“抑房价物价”重新回归到“促转型”上来，具有确定性高成长的新兴产业子行业将再次成为市场追逐的热点。

　　在明年股票策略组合上，民生证券推荐兴业银行、中国平安、中国石化、海螺水泥、西山煤电、徐工机械、柳工、亨通光电、西藏旅游、成商集团等十只股票。