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　　广州万隆

　　周三沪深两市小幅下跌。黄金、水泥、物联网、铁路基建等前期涨幅较大的板块出现了获利回吐迹象。而受益于中西部产业转移的甘肃板块、江西板块、广西板块等涨幅居前。两市成交再次小幅萎缩，显示市场情绪相对谨慎。

　　市场环境方面，欧元区债务危机虽在得到欧洲央行和IMF的救助下得到了初步的缓解，但基于其经济增长点还未正式培育出来，未来赤字削减将会面临困难重重。因此在这种情况下，欧洲经济在中短期内取得复苏将会较为困难，甚至有进一步恶化的可能，从而令欧元的地位受来挑战。同时，周二公布的一系列美国经济数据均显示好于预期，但我们认为这主要是受季节性因素干扰(圣诞节)。而从中短期看，美国失业率现时还处于相对高位，这将进一步约束疲软的经济取得更快一步的复苏。国内方面，中国经济发展目前虽然受到很多不利因素的影响，(例如通涨因素影响经济结构转型等)但中长期来看发展潜力巨大。

　　综合以上分析，我们认为国际资本无论从短期还是中长期都会存在对我国A股市场战略性积极做多的情绪。同时，前期证监会、央行高层人士相继在公开场合表态将加快小QFII的审批速度。我们认为，这是对A股的一个非常利好的信号。因为小QFII获得审批通过将会给A股市场带来巨大的建仓资金，从而引导A股市场的做多情绪。

　　不过，目前A股市场情绪似乎还在担忧中期CPI会继续走高而引发央行进一步收紧流动性，因此投资者对A股做多情绪短期转为谨慎偏乐观。但我们认为，未来货币政策与财政政策将会偏好于产业升级、产业转移、新兴产业等，这将保证我国经济得到平稳甚至持续快速增长。因此我们认为市场对紧缩货币政策的情绪存在过度反应。

　　市场资金流向上，根据万隆证券研究中心对各行为主体12月15日的资金流动监测数据显示，周三总共流出44亿元，其中，中小散户周三共流出资金56.8亿元，显示中小散户在窄幅回调的行情中做多情绪较为谨慎；机构、超级机构仍录得资金净流入26.82亿元。虽较上一交易日净流入有小幅回落，但数据依然显示机构投资者做多的意愿有了更进一步强化。

　　同时，根据我们的监测结果显示，散户短期情绪指标在周三从前期的58小幅回落至57，显示在大盘窄幅回调震荡的影响下，散户积极做多情绪开始转向谨慎。而基金、社保等机构行为主体舆情指数均录得小幅上升，表明机构投资者在货币政策紧缩低于预期下，同时在国家表态积极支持中西部发展的政策下，机构投资者做多的情绪继续强化。

　　总的来说，我们认为中期来看，明年市场结构性投资机会依然存在，而小QFII的审批通过将可能成为A股走向牛市的催化剂。