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　　国信证券 王列敏

　　临近年末，行情比较清淡。但今年的情况略有不同，比如继续加息和上调准备金率的预期就困扰着市场。12月9日下午，不少圈内人士都收到信息，说周末要加息0.25个百分点、提高银行存款准备金率0.5个百分点。这也是导致周四下午指数大幅走低的重要原因之一吧。

　　每到敏感时点这类传言都会袭来。目前敏感时点有哪些？一是国家统计局将于12月11日上午发布11月份主要指标数据。现在市场上大致认同11月CPI将达 4.8%，有的机构甚至预期达至5%的高位，并将成为年内“最高点”。是否如传言所说，通过加息和提高存款准备金率“双重”手段来回收流动性？按前两个月的央行操作手法来看，选择加息或者调准备金率的可能性是有的，但两者同时使用的概率不大。从目前形势看，调准备金率是大概率事件，关键是时间点。

　　另一个近期重大因素就是中央经济工作会议。虽然明年经济目标的主基调已经在上周的中央政治局会议上基本确定，但经济工作会议还是会更明确提出一些具体的目标。所以总体上看，这周政策的不确定性对市场有较大的影响。市场有待政策靴子的落地。

　　每到年末各机构都会预测明年大盘走势。从目前公布的报告来看，市场普遍预期上证综指会在2600-3900点这个区间运行，也有悲观的券商预计指数运行区间是2400点到3000点之间。对指数的预测，机构总体上是中性，特别悲观和乐观的观点都还没出现。

　　从明年运行节奏上看，机构的预测观点也不一致。一部分机构认为，明年一季度市场缺乏刺激因素，将延续震荡整理行情，随后会逐步走好。而另一部分机构观点则完全相反，他们认为明年一季度上市公司的盈利预期和市场流动性将持续改善，资产泡沫也将不断膨胀，上证综指将到3500点以上；市场拐点会出现在二季度，因为发达国家利率调整、新兴市场经济达到阶段性转折点、大宗商品价格将大幅下挫等因素将导致资本从新兴市场大幅流出，包括中国在内的新兴市场经济体的经济和股市可能面临大幅调整，明年将不会有贯穿全年的牛市行情，但二季度之前的阶段性牛市仍值得期待。

　　这种分歧未必是件坏事。因为当市场观点一致的时候，很有可能会出现相反趋势，所以就让机构们去针锋相对吧。