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　　货币政策由适度宽松转向稳健后，市场对明年资金面普遍预期谨慎，担心信贷投放力度减小带来流动性紧张。但是中金公司测算，明年资金供给约1.23万亿元，资金需求量约1.01万亿元，全年资金净供应大概在2200亿元，资金供需程度反而好于今年。

　　央行在今年数次上调存款准备金率和持续公开市场净回笼，已经使资金面感到紧张。“外汇占款的急剧增加，热钱大量流入是央行进行数量型回收的主要原因。”渤海证券策略分析师房振明表示，保守估计明年外汇占款或将达到3万亿元，这其中可能有3000亿元的国际资本流入。

　　从货币供应量来看，截至10月末，M2为69.98万亿元，预计今年全年同比增速为18%，市场预期明年M2增速可能下调至16%。房振明表示，2011年信贷增速会进一步回落，新增信贷全年预计6.5-7万亿元。虽然低于今年7.5万亿元的信贷额度，但是连续两年的大量信贷已经提供了充裕的流动性环境。

　　不过，明年央行加息次数和幅度的担忧一直是市场的一块心病。从加息对市场的影响来看，广发证券首席策略研究员余晓宜昨日在其年度策略会上表示，明年每加25个基点，将拉低沪指150个点左右。如果明年上半年加一次息，市场有可能最低到2600点左右。如果不存在这个预期，基本上2700点会是一个合理的底部。

　　中金公司认为，年底前再次加息对市场利大于弊，如果央行真的选择在年底前再度加息，对明年上半年的股市走势将更为乐观一些；反之，则对明年上半年的股市走势保持更为谨慎的态度。所以，如果央行在近期内加息而股市出现一定调整的话，将是一个比较好的买入机会。

　　经过对明年资金面从微观到宏观、从数量到价格的分析后，房振明表示，在QE2结束之前，A股市场实际流动性还将保持较为充裕状态，但央行控制通胀，货币政策在明年上半年偏紧是大概率事件。明年下半年，由于很难判断美国是否继续量化宽松，海外流动性存在较大不确定性，且随着国内经济增长和CPI的回落，A股市场流动性的决定因素将由外部转向内部，准备金率可能从高位下调。因此对于2011全年的A股市场资金流动性，总体判断为货币政策前紧后松，资金支撑动力由外转内。本报记者  李宇欣