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　　本报讯 昨日，长江证券以“慢牛起舞”为主题的2011年投资策略研讨会在四川举行。长江证券表示，2011年经济转型仍将持续，会是一轮新周期的起点，驱动经济的核心动力也会有所变化，同时宏观经济的新周期也会给证券市场带来新的机会，2011年或是未来3-5年牛市的一个起步。

　　长江证券策略分析师邓二勇表示，首先，PPI水平将在明年二季度进入一个稳定阶段，明年的盈利将见到这一轮的低点；其次，明年全年将有三个季度的被动去库存阶段(对应经济周期中的经济复苏)，这一微观层面的核心库存动力，构成了未来3-4年这样一个周期波动的起点重要支撑；再次，依据对8-10年的中周期判断，不论是从时间点的角度，还是从实体企业折旧水平的空间角度，明年都是一个中周期的复苏起点之年。

　　正是基于这样一个中周期起点的基础判断，邓二勇将2011年整体的市场节奏，形象地表述为“三重奏的睡美人行情”。邓二勇表示，年底至明年二季度初之前，将经历2011年中周期起点的第一个阶段，即预期经济的完全见底，汇率、利率及商品都将趋于稳定，市场整体将震荡向上，其中靠近前端的行业配置会在这个阶段或有明显的超额收益，基于库存周期的轮动及季节性因素的共同作用，建议配置集中在房地产、建材、化工这一条产业链上。

　　第二重唱则发生在明年二季度至明年三季度初，邓二勇表示，此阶段将是确定经济复苏的过程，但该时间点的美元反转预期将会强烈，对国内的汇率市场有负面作用，同时商品在这个阶段有向下的压力，因此在这种负面叠加因素下，国内资本市场进行估值修复将是大概率事件，并且可能幅度会跌破第一阶段的起点，此阶段建议配置低估值领域。

　　而一个全新的中周期起点真正开始于三季度之后，同时中周期的核心增长动力将开始缓慢的体现，资产品价格的压力缓解。邓二勇表示，那时，市场将重新步入真正的慢牛起舞阶段，将步入一个真正的经济因素主导的阶段，以核心增长动力相关的股票尤其是设备制造业相关材料类行业、辅助设备类行业都将获得长期的超额收益率，与此同时，与资本品相关的行业包括保险、券商、有色等也会有较大的收益。 记者 戚文丽