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　　□中证投资 张索清

　　在连续大幅杀跌后，大盘的下跌动能已大幅减弱。近期尽管有央行年内第五次提高存款准备金率的政策紧缩，以及工行配股复牌跌停等因素的影响，但本周三A股市场仍顽强走出了反弹行情。盘面上，主要股指止跌企稳的迹象渐趋明显，创业板及中小板综合指数升势更是迅猛。而伴随着大盘杀跌动能的明显减弱，A股市场阶段性的调整底部或已来临，后市大盘或主要维持宽幅震荡格局。

　　技术企稳&中小盘股活跃

　　我们认为，从近期市场的表现来看，两大盘面特征或预示了本轮阶段性底部正临近。

　　一是大盘技术企稳信号明确。首先，沪指自9月份2573点上涨至3186点，共计上涨613点，而目前沪指已经下跌至该涨幅的黄金分割点，即2800点附近，同时该点位也是2319点上涨通道下轨支撑线所在的位置，技术上存在较为明显的支撑。其次，近期两市的恐慌性杀跌盘明显减少，市场成交出现明显萎缩。沪指自失守年线支撑后日成交金额快速萎缩至2000亿元以下，下跌斜率明显放缓，目前5日均线已经出现走平上弯的迹象。再次，沪指60分钟MACD指标背离明显，且周三以光头光脚中阳线收盘，日K线上呈现出“曙光初现”的组合，这或预示着短期市场将继续反弹。

　　二是中小盘个股率先反弹，一定程度上激活了市场的做多热情，从而令市场恐慌情绪得到明显缓解。本周三工商银行配股后复牌，虽最终以跌停收盘，但市场做多热情并未受到明显干扰，甚至出现了两市普涨格局，主要股指涨幅均在1%以上，表明市场恐慌杀跌情绪明显趋弱。与此同时，自上周中起率先反弹的创业板、中小板指数涨势更为凌厉，创业板指数不断刷新历史新高，中小板综合指数也再度逼近前期高点，这有效激活了市场的做多人气。相较之下，本轮杀跌较大，且具有良好估值优势的大盘股却表现明显落后，该类个股对博反弹的资金有一定的吸引力，后市有望在震荡中企稳回升。

　　2750-3050点震荡概率较大

　　虽然A股市场阶段性调整底部已近，但因国内通胀压力形势、货币政策紧缩预期以及美元反弹等诸多因素尚不明朗，大盘短期难以重回升势，不排除有二次回落的可能，预计后市沪指维持在2750-3050点区间宽幅震荡的可能性较大。

　　首先，进入12月，相关宏观经济数据将陆续公布，其中11月的CPI数据仍牵动着市场神经。10月份CPI已经超预期上涨，同时，11月上旬全国36个大中城市18种主要蔬菜平均批发价格同比上涨超过六成，由此控制通胀问题已引起了国务院、地方政府以及各部委高度重视。在地方出台各项措施控制通胀同时，本周国务院连出16条措施稳定物价，商品市场炒作气氛大幅降温，但物价整体走向仍不明朗。近日农业部在其发布的《2010年中国农村政策执行报告》中也预测，农产品价格仍将高位运行。由此看来，11月CPI数据继续上行的可能性很大，部分机构预计11月CPI同比涨幅将达5%左右，年内进行二次加息的忧虑仍未消除。

　　其次，目前美元指数已经摆脱中期下降通道上轨的压制，这或将对商品市场及股市相关板块的活跃性形成一定的压制。尽管向爱尔兰提供金融援助的国际协议本周已经达成，但葡萄牙和整个欧元区国家的政府债务水平，以及朝鲜半岛紧张局势的升级，却引发了市场避险情绪升温，从而令近两日美元指数不仅重新回到5日线上方，更强势收复60日均线，并击穿了自今年6月份以来形成的下降通道上轨的压制。本周三美元指数一度触摸80整数大关，转强迹象日益突出。

　　第三，中央经济工作会议召开在即，明年收缩信贷或成必然，我们预期在“靴子”落地前，市场整体仍将保持谨慎。

　　操作上，虽然短期股指难有持续向好的表现，但个股机会值得关注。一方面，中央经济工作会议召开在即，在紧货币同时，松财政成为关注焦点，政策扶持的行业和区域有望迎来炒作机会；另一方面，临近年底，有高成长和高送转预期的个股也值得逢低关注。

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