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　　长江证券研究所：沿着通胀路线寻求市场估值的变动方向，我们认为主要有以下三点启示：第一，在通胀更加反映实体需求的阶段，即温和变动区域，市场估值的变动方向与通胀的变动方向有较大的一致性；第二，当通胀由合理水平向高通胀转变的阶段，通胀的政策意义体现明显，市场估值将会出现较大的波动。政策的通胀调控警戒线往往成为估值提升一道难以逾越的鸿沟；第三，在受通胀波动影响的过程中，市场本身的估值以及未来经济所处阶段更为重要。当本身估值较低，而实体经济本身又有上升动力的时候，由通胀带来的政策调控并不能压制估值的提升。

　　2004年与2007年均出现了通胀突破上行，两者同样都面临持续的宏观调控压力，但资本市场的走势却完全不同。当前而言，我们应重点关注工业增加值与CPI本身可能的高度。