新浪财经讯 五矿证券首席经济学家刘德忠先生今日做客新浪财经嘉宾直播室时表示，今年的股市更多是结构性的牛市，未来的三个月到半年之间，整体趋势是往上的；另外比较看好高送配，又有业绩支撑的股票。

　　以下是五矿证券刘德忠在线聊上调准备金率后A股走势实录：

　　各位新浪网友，大家下午好！

　　主持人：各位新浪网友大家好，今天我们特别邀请五矿证券首席经济学家刘德忠先生做客新浪财经聊天室，为投资者答疑解惑，解读在CPI连创新高，央行再提存款准备金率背景下，A股将何去何从，并且回答各位网友的问题，请各位网友在聊天室左侧的提问区进行提问。

　　通货膨胀货币泛滥担忧造就石化双雄大涨行情

　　首先请刘德忠老师给我们大概地介绍一下今天的盘面情况。

　　刘德忠：新浪的各位朋友大家好！今天的A股盘面还是一个强势，因为我昨天接受采访的时候，我认为CPI可能创历史新高，超预期，会调存款准备金率，有一个调小。

　　结果直接市场就上来了，反映市场是非常强的趋势，主要体现在看通胀的货币泛滥情况下一些资源类的股票，涨得比较好，比如说煤炭、石油，今天表现比较不错的。其他的有一些股票反而是借机回调，尤其在中石油、中石化几乎快涨停的情况下，其他个股基本上出现了尾盘回调的趋势。

　　主持人：我们请教刘老师一个股民最关心的问题，今天盘面上石化双雄盘中一度冲涨停，是什么原因造成的？

　　刘德忠：这个原因还是市场上觉得现在通胀比较厉害，尤其是CPI创了环比相当高，到了4.4以后，寻找投资品种。像石油石化一直涨幅非常小，估值比较有优势，在这种情况下，大资金要建仓或者追逐的话，只有石化是最安全的，因为本身来说，石油作为一种战略资源，它的保值功能或者往上走的空间比较大，相对来说其他的比如说金属、大宗商品，都涨得比较多，大资金可能会选择回避。在这种情况下，有大资金进入中石油、中石化，还是可以理解的，尤其在大家对通货膨胀、货币泛滥非常担忧的情况下。

　　主持人：中石油的狂飙引起盘面其他板块个股的恐慌特别是有色板块出现了恐慌性杀跌，冲高回落的走势，请问一下中石油的崛起，是将引发大盘一轮大规模的调整，还是将再次引领一波逼空上涨呢？

　　刘德忠：今年的股市更多是结构性的牛市，中石油、中石化起来以后，可能对其他板块的上涨趋势有一个挤出效应，可能会吸引市场上很多资金去石油、石化，带动相关的煤炭，进入这一类资产。前段时间有色金属涨得比较厉害，很多主力也好，资金也好，会逢高减磅，更多是在盘内的轮动的效应。

　　上调存款准备金率 对A股影响微乎其微

　　主持人：谢谢刘老师。接下来从宏观面、市场面还有行业面三方面请刘老师为我们解惑。刚才在介绍盘面的时候提到今日影响盘面较大的两大事件，央行昨日晚间宣布上调存款准备金率和10月份宏观经济数据的公布，这也是广大网友比较关注的热点问题，请刘老师具体分析一下，首先央行昨日晚间宣布上调存款准备金率0.5%，对A股有什么样的影响。近期央行频繁调整货币政策，是否影响到整个市场的上升趋势呢？

　　刘德忠：这种影响短期对资产是有一个影响，这个影响是微乎其微的。市场提前调整一两天，立马指数往上走了。从政策上，对市场的影响肯定是累计的效应，市场一直是这样的。假如央行对货币的紧缩力度加大，会缩短牛市的时间，并不会改变中期向上的趋势。这个市场已经做出非常明显的回应。

　　主持人：刘老师，您认为本次央行为什么选择上调存款准备金率，而不是加息呢？

　　刘德忠：这是非常可以理解的。因为加息对我们国家的人民银行来讲是非常难的选择，国外在环境钞票，美国启动了二度宽松货币政策，准备印六千亿美元，在明年二季度以前，相当于每个月750亿美元，六千亿美元计划相当于0.75%，目前美国的利息接近0了，日本也是这样。在这种情况下，假如中国选择加息，会扩大息差，更容易吸引国际资金往中国套期。另外假如加息，又会推进人民币升值，人民币一通货，大家都往中国流，这是一个对我们国家来说是非常难的选择。要加息，从理论上讲，中国早就应该加息了，因为中国的货币也是相当泛滥。在这种情况下，通胀那么快，选择提高存款准备金率，是最直接最有效的方法，我直接收钱，从银行口上，银行少放贷，通过货币成数的作用，不会进一步扩大市场上资金的流动。这个是可以理解的。

　　主持人：存款准备金率已经达到了历史的峰值，后期上调的空间有多大呢？

　　刘德忠：数量化的工具，上面还是有空间的，大家心里觉得达到历史最高的水平，但是大家也要看到目前我国的M2(广义货币)已经相当高，基本在将近70万亿，跟我们的GDP比，比值在2.6倍，这个跟世界上各国来比，中国的流动性是相当宽松的。一般的发达国家GDP对M2的比值在1左右，包括西方的发达国家都是。新兴经济体它的M2对GDP的比值在1.5倍，中国超过了2倍多。在这种情况下，中国肯定是流动性还是有比较大的上涨空间，而且比较直接一些。问题是假如说国家选择不加息的话，或者尽量少动用加息，短期之内还是有不少上涨空间的。

　　数据表明短期通胀压力非常大

　　主持人：10月份宏观经济数据公布，您对此如何解读呢？

　　刘德忠：宏观经济数据，我是觉得至少比较出乎我的意料，尤其CPI和PPI环比增加的数据非常快，这个有点像原来慢慢涨，突然跳空了，引起市场的恐慌。市场恐慌，相当于大家手上都拿着钱，实际上在贬值。现在大家有一个心理，我们赚钱投资回报率不比CPI要高，比政府印钱的速度快才行，否则大家拿在手上的钱要贬值。在这样的情况下，短期的通胀压力会非常大。尤其到了明年，我觉得在这个基数上会进入看通胀作为央行主要任务的定位。我个人的判断，明年中国会选择把适度宽松的货币政策转为稳健的货币政策，保留积极的财政政策不变，这会跟西方发达国家，尤其像美国和日本相反，尤其像美国，美国财政透支很厉害，没钱，所以财政是比较紧，货币比较松。中国作为经济复苏比较好的国家，比较常见的国家，到了明年以后，会转为稳健的货币政策，宽松的货币政策。

　　中国基本进入加息周期

　　主持人：央行是否会加息再次成为投资者关注的问题，您对此有什么看法，近期是否出台其他紧缩的货币政策的措施呢？

　　刘德忠：中国基本进入加息周期，尤其是美国六千亿美元的资金，又印美元出来，推进了中国货币紧缩的步伐。我在8月份、9月份的时候，我个人认为中国的加息压力挺大的，现在情况来看，美国是迫使全世界紧缩货币，他在印货币，通过贬值的方式来进行世界财富的重新分配。大家都知道G20会议召开了，大家都在听美国的政策，现在没办法。现在美元是世界货币，每个国家只能首先守住自己的经济，才能在货币体系里进行磋商或者协调。在这种情况下，我是认为短期通胀的压力会非常大，加息一两次是不会改变通胀的压力。只有累积到一定程度以后，才会把通胀按住。

　　通胀行情下看好市场类资源类股票

　　主持人：刚才在政策解读中，反复提到通胀，请问一下通胀对整个A股市场资金面会带来哪些影响？将会具体怎么样作用A股市场，A股市场哪些板块在通胀行情中受益呢？

　　刘德忠：从理论上讲，通胀引起国家的紧缩政策，现在也在紧缩。对市场资金的供给有一定的制约。但是我们国家，刚才已经讲了，为什么强调我们国家的广义货币达到了70万亿的情况，其实是前两年更多的资金是引向了房地产。就目前来讲，前面加两三次息或者提几次存款准备金并不能改变现在市场上流动性泛滥的情况。现在房地产国家是政策非常明显，要打压的，要控制的，这些资金往哪里走，这些资金从避险角度来看，或者说从投资的角度来看，都会优先选择流入股市，我本人在这几个月里，很多朋友，很多资金比较大的朋友，都是从房地产市场转向股票市场，从这个面上来讲，紧缩的货币政策本身，没有流入股市的资金来得更多，所以中短期来看，对市场来讲，通胀的压力只会暗示现在国家经济没问题，只是通胀成为压力的情况下，资金更多追求保值增值，追求投资投机的资金进入股市，对股市中线还是比较看好的。

　　股市的投资机会还是大家的主要出发点是保值增值。在市场上估值比较低的，上涨空间也不大的，后面预期有比较多的机会，像今天盘面告诉我们一些启示，像中石油、中石化，真正他们觉得是一个投资品种的话，盘子大，也会有资金进去做。像石油、煤炭，这些资源类的品种，肯定是优先的选择。包括我个人比较看好，像人民币市场类，像银行也是比较不错的品种。但是像直接提存款准备金短期有打压，中线比较看好，市场类和资源类比较看好，有色金属涨得比较高的，大家还是需要回避的。

　　未来三个月到半年内 A股趋势向上

　　主持人：刘老师对近期影响股市的宏观新闻做了比较详尽的解读。接下来回到市场面。请问一下刘老师，今天大盘尾盘跳水，主要是哪些方面的因素造成的？

　　刘德忠：跳水主要是中石油、中石化的效应。市场像叹息一样，我方叹罢你方罢。中石油来，市场有一个传统，他们一开始，其他板块就偃旗息鼓了，以前是二八现象，今年比较特殊一点，基本是结构性，有段时间地产起来，万科起来，中石油、中石化没有起来。现在中石油、中石化起来了，煤炭也走得不错，尾盘有一些打压，其他的创业板也好或者有一些中小市值的股票，他们就压住往下走，这个更多是市场的轮番表现的行为。

　　主持人：今天这样的走势，您觉得是诱空还是转势呢？

　　刘德忠：更多是板块的轮动，对指数大盘不会有多大的改变。我的一个看法是未来的三个月到半年之间，整体趋势是往上的，盘面上有一些调整或者说只是一种调仓换股的现象或者调整获利盘，进行回调。更多不会改变市场中期向上的趋势。

　　主持人：您认为今年A股市场将会大约涨到什么样的点位呢？

　　刘德忠：四季度的时候，我有一个投资策略，当时是预测四季度也就是今年到年底以前，不排除会创到这一轮反弹的新高，基本到了3300多点，3400点的可能性还是非常大的。

　　年底布局高配送行情

　　主持人：刘老师，年底的贺岁行情是不是可以开始布局了？

　　刘德忠：基本可以开始布局了。

　　主持人：您怎么样看年底的高送配类个股的布局呢？

　　刘德忠：高送配，所有的品种里最值得布局的，大家都知道业绩本身好，从价值投资角度买业绩好的股票，是优先的选择，业绩好的股票，又有高送配，在牛市里翻番的行情可能性比较大，我比较看好高送配，又有业绩支撑的股票。

　　主持人：年底降至，ST股票是否再掀起饱和行情，投资者在当中怎么挖掘出比较值得投资的机会？

　　刘德忠：ST它的投资价值是可资源，背后两个产业或者政府主导的品种，它会引起脱胎换骨的机会。其他方面，假如没有一些基本面的变化，更多是随着市场水涨船高的补涨行情，ST股票大家还是要谨慎，更多的假如说比较有重组的机会，这种ST可以布局的，普通的ST股票，顺着市场涨涨跌跌而已。

　　板块聚焦——煤炭板块

　　主持人：最后请刘德忠老师为我们分析一下板块的走势，首先针对近期比较热门的资源股，帮我们解惑一下。煤炭股行情是后浪推前浪，煤炭股为什么能走出持续的强势，这种强势还能够延续多久呢？

　　刘德忠：煤炭基本属于资源类的，他是稀缺资源，不可再生资源，尤其在冬季，大家可以看到，在冬季煤炭价格都涨得非常快，反映煤炭公司的股票涨得非常快，至少在冬季还是一个比较看好的趋势。至于涨多高，要看资金的博弈，中国的股市基本是涨会涨过头，跌会跌过头，大家还是可以放心持有的，从估值角度煤炭比有色安全很多，上涨空间要大一点。

　　主持人：怎么样看待煤炭企业的重组行情呢？

　　刘德忠：煤炭重组是一个机会，不仅是煤炭，从国家的角度来说，煤炭重组包括这段时间非常热的军工的重组，包括地方上的像上海、深圳有些地方政府主导的重组机会，都是值得大家去关注的。

　　板块聚焦——有色板块

　　主持人：在通胀背景下，有色股近期走得比较强势，之前刘老师提到这个，还是想刘老师具体分析一下这个板块，今天出现冲高回落，大家有一定的恐慌，您怎么样看待呢？

　　刘德忠：有色行情基本选择观望回避，上个星期在新浪微博(http://t.sina.com.cn)里提到了，市场上有一个顺口溜，“铜心协力屡创新高，锌欣向荣，铝直气壮。”实际上是说有色金属在上涨，大家有一个心情，在这里提醒大家，有色金属风险大于机会，已经到了一个高位。因为有色金属本身这波行情它的炒作点在于美元走弱，美元走弱有色金属作为类贵金属往上走，本身的货币泛滥推动的，不是实体经济，像美国、日本包括欧洲大部分国家，实体经济对有色金属并没有很大的需求，本身是货币的性质，没有持续的需求，走的不坚实的。假如有的话，可以获利出来，没有的话，建议还是以观望为主，后面的空间不会太大，风险反而大一些。

　　主持人：近期金价一直连创新高，针对黄金股有什么看法呢？

　　刘德忠：有色金属里要提醒一下，黄金反而是稍微比较值得关注过的比较安全的品种。尤其针对美国二度宽松货币，美元弱势短期之内无法改变的，这样黄金作为保值增值的工具来讲，肯定会追逐的，随着市场追捧的。我对所有金属类里首先选黄金类，我比较看好黄金股。

　　主持人：您对稀土概念股呢，这方面有自己的见解吗，最近稀土板块政策不断，近期还入选十二五科技规划的情况，您怎么看呢？

　　刘德忠：稀土从技术来讲，已经走了很多，从中国保护资源角度来讲，像包钢稀土涨了几倍，已经透支行情。另外稀土已经把中国保护稀土资源形成了国际上有一个争议的事情，比如像美国就施加中国不能实行一些限制政策，希望中国把稀土放开，而且作为谈判的筹码。我觉得这里有一些变局。至少从股价来讲体现稀土作为一种资源，国家要保护的政策，后面政策的变化跟博弈，可能影响这个市场是继续往上走还是往下调，可变性也比较大，还是就短线来讲，风险还是比较大的。

　　板块聚焦——中小板和创业板

　　主持人：最近中小板和创业板大大吸引了投资者的眼光，您觉得中小板和创业板指数为什么屡创新高呢？

　　刘德忠：这个主要是结构性的牛市，因为中小板跟创业板，创业板走的并不强，中小市值的股票走的相当不错的，这跟中小板的盈利能力比较强，它盘子比较小，资金容易布局，另外一个中小板的高送配的可能性比较大，从2300多点一反弹，他们一直都在走，所以走在前面。从空间上来讲，中小板再往上走的空间可能比较小一些，他们调整压力还是挺大的。

　　主持人：您觉得创业板近期的巨额解禁，对板块的个股有什么影响吗？

　　刘德忠：解禁可以以分化的状态，比如说成长性比较好的，有些股票比如像创业板，解禁以后开始涨，他们在低位资金介入以后，捡到比较便宜的筹码，正是开始做行情的时候。有一些基本通过解禁，开始继续往下走，走得比较弱。通过解禁这个事情，中小板是一个分化的行情。现在大家也再灌注，创业板大家要讨论退出机制，有一些浑水摸鱼上市的，比如经过过度包装的，没有实质性的发展机会或者说增长前景的，有一些创业板可能会退市，就像主板的ST一样，有一些创业板会成长出来非常好的公司，创业板还是体现高风险、高收益的状况。

　　网友提问

　　主持人：接下来回答网友的问题。网友可以在左边的留言区进行提问。

　　网友：医药、百货板块行情是否会终止呢？

　　刘德忠：我觉得不会。这是一个阶段性的调整，从国家宏观经济转向，比如以前是粗放型，以出口为导向，今后以刺激内需为转型经济，从医药、百货，包括酒类，内需型的，从中长线来讲，行情是比较看好的。有一个阶段性的，比如中期有一个调整，也比较理解，毕竟这波行情前面像医药、百货，消费类的都涨得不错，在这种情况下进行获利回吐也好，调整也好，不会终止未来两三年继续往上走。

　　网友：您如何看待人民币的持续升值，A股市场哪些板块又会在人民币升值当中受益呢？

　　刘德忠：先讲受益，基本是航空股，像造纸，后面资产类的，由于汇兑受益，航空股原来进口石油，现在用更好的人民币买石油，买飞机，肯定是短期的效应非常明显，大家都可以看到三四月份的时候，人民币升值预期很好的时候，航空股也在涨，这段时间航空股也走得非常好，首先是这样的。至于人民币升值空间多大，这跟国家的决策层能容忍的程度有关系。因为持续增值，对中国的出口抑制是非常强的，有一些出口企业增值能够忍受基本是3%到5%，假如升值3%到5%，汇率收益让他无法干了，这种情况下，不是市场想怎么走就怎么走，假如市场活跃角度来说，美国印了那么多钱，按道理是人民币升值空间很大，但是我们国家可能不会忍受不断地升值，可能通过别的方式进行化解，比如定向采购石油，采购其他的，来减少贸易顺差，来改善经常项目的状况来缓解人民币升值。这个人民币升值的情况，要综合来看。

　　网友：石油和煤炭能够产生联动效应吗？

　　刘德忠：这是肯定的，历史上都是这样，因为煤炭是石油的替代品，石油往上走，煤炭也往上走，但是从市场的表现来看，是煤炭先动，因为石油的盘面比较大，现在来看石油和煤炭，现在的资金是比较关注这两个板块。

　　网友：海南板块是不是还有机会，请具体分析一下海南高速？

　　刘德忠：海南高速从技术上的来看走势是启动了，比较看好。从整个海南板块来讲，它可能是一个长期的，由于去年年底的时候，海南岛的旅游建设，很多股票已经涨得非常多，海南岛的开发，应该用长期的眼光来去看，肯定是国家重点开发的区域，尤其是我们国家今后实体消费角度来讲，旅游在国内来讲海南是首选，尤其对北方人来说，就区域经济发展来看，海南还是比较有潜力的。海南高速现在从盘面来讲是比较有启动的迹象，而且比较强势的。

　　网友：大盘短期会不会继续补缺？补上周五的跳空缺口。

　　刘德忠：那个缺口基本是很小的缺口，这个缺口补与不补对市场没有太多的意义，因为空间很小。

　　网友：您具体分析一下消费板块的水井坊？

　　刘德忠：这个股票走的基本上在上升通道过程中，假如谨慎的投资者可以逢高减磅，中线投资者可以继续持有，因为还是在标准的上升通道上。

　　主持人：非常感谢来到五矿证券的首席经济学家刘德忠先生给我们做的精彩点评，希望再有机会请刘老师来做客新浪财经的嘉宾聊天室，为我们解读行情，非常感谢刘老师的解读，也感谢各位网友的参与，谢谢，我们下期再见！

　　

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