曹元

　　物以类聚。

　　出征前，不同兵种会战列成不同队伍。三季度，投资机构也体现出该特征。

　　机构种类繁多，最难忽视的力量是资产管理规模达2.37万亿元的基金。但一方面媒体对其报道甚多，其三季度动作已被市场熟知；另一方面，偏股型基金三季度末仓位已增至82.06%，可用弹药有限，对四季度的反弹往往是被动应付。

　　观察有充沛弹药来源的机构，可能更容易理解四季度的反弹如何展开。

　　QFII、社保、险资、信托属于平时少见的机构，四季度的反攻跟他们有明显的层进关系。

　　比如，此次反弹始于金融蓝筹股，这是QFII和保险的重仓行业；接着，工业、建材类蓝筹股启动第二波反弹，那是社保资金的地盘；再往后市场又回到热点轮换阶段，这是私募擅长的领域。

　　11月5日，美国迪士尼公司与上海申迪集团签署上海迪士尼乐园项目合作协议。观察私募三季度的运作，它们早早布置其中，尤其是上海本地私募。

　　QFII中意小银行

　　险资钟情大金融

　　9月30日至11月8日，A股展开有力反弹，沪指从2600点一路攀升，站到3159点，涨幅达21.02%。

　　人们常把不能解释的事物归结为“天外来客”。对于这场突如其来的反弹也有种说法，始作俑者来自场外资金，但仔细观察三季度各机构的持仓状况，会发现有更合理的解释。

　　QFII和险资很可能是发动第一波反弹的主力。发动反弹需要两个条件：首先是持续买入；其次需要大量资金拉升。

　　第一波的反弹金融股率先行动。而QFII和险资均在三季度大买金融股。

　　两者较为不同的是，QFII更多重仓中小盘金融股，而险资重仓大盘金融股。

　　数据显示，QFII三季度增仓前五名全部为金融股，分别是北京银行、南京银行、宁波银行、中信证券、中国人寿。

　　按照11月8日收盘价，荷兰安智银行股份有限公司三季度增持北京银行10亿股，一举成为该股第一大流通股股东，持有市值超过130亿元。

　　而法国巴黎银行则吸纳南京银行3亿多股，成为其第二大流通股股东，持股市值接近40亿元。

　　新加坡华侨银行有限公司则增持1.46亿股宁波银行，增持市值超21亿元。

　　与之不同，险资偏爱大银行。

　　据统计，三季度险资买入股票数排前六位的都是银行股，包括农业银行、光大银行、工商银行、民生银行、建设银行和浦发银行，增仓股数都在1亿股以上。其中，农业银行被增持近5亿股，为险资增仓最多的股票。工商银行、民生银行、建设银行等大型银行股也被险资增持2亿股以上。

　　从结果看，发轫于9月30日的大反弹排头兵，正是QFII和险资三季度的增持股。

　　业内将9月30日至10月15日划分为反弹第一阶段，7个交易日上证指数大涨13.81%，银行股取得明显超额收益。wind银行指数同期上涨达16.61%。

　　专业人士认为，四季度资金率先向银行股发动进攻可以理解——无论是QFII还是险资，都是有钱的主。

　　趁国庆节长假休市，热钱均想方设法地流入中国，QFII则是唯一合法投资A股的外资。

　　10月第一周，EPFR Global监测数据显示，美元显露疲势，加上美国即将祭出新一波量化宽松措施的预期，促使投资人将更多现金投入新兴市场，其中流入股票的资金规模高达60亿美元，创33个月高位。

　　10月第二周，新兴市场股票型基金的资金总流入量为41亿美元，为连续第六周取得资金净流入。

　　险资同样具备大量资金。

　　10月28日，保监会公布数据显示，截至9月末，保险行业投资资金为3.13万亿元，险资持有股票和股票型基金的平均仓位，已从上半年的10%-11%，大幅提升到目前的16%-17%。

　　即便如此，险资仍然弹药充裕，因为保险公司直接投资股票和股票型基金的上限为25%。据此计算，险资仍有4000亿元资金可用。

　　而险资确实在国庆后大幅增仓。据某基金公司透露，险资10月11日至13日，掏出巨量申购基金。

　　业内人士认为，不难理解的是，这些资金会率先选择自己的重仓股，何况金融股确实不贵。于是，在险资和QFII作用的共振下，金融股率先带动大盘转守为攻。

　　此时的基金却像被蒙在鼓里，丢掉了这波行情。

　　二三波接力交给社保、私募

　　10月15日后，金融股的先导表现逐渐消停。

　　此时QFII后劲明显不足，全球基金追踪机构EPFR Global称， 10月最后一周，新兴市场股票与债券基金总计吸引资金34亿美元，比前几周都要小很多。而基金公司透露的数据显示，10月15日后，险资也告别单边操作，玩起了波段。

　　据朝阳永续统计，截至10月中旬，权益类阳光私募共计1043亿元。私募排排网数据显示，私募普遍谨慎，在9月前仓位半仓居多。私募弹药相比其他机构并不算多，但运作概念股，加上其他资金合作，还是够用了。

　　深圳市普邦恒升投资有限公司总经理陈文涛表示，指数可能缓慢向上，因为经济呈现增长，企业利润缓慢向上，推升股市底部向上走，其中有些行业、产业机会需要把握，可能产生结构性牛市。

　　结构性牛市，是私募乐见的行情。

　　意外的是，社保重仓股却在此时承接了市场第二波反弹。

　　三季度末社保的持仓情况显示，社保基金与上述两类资金有所不同，虽然也布局了银行股，但数量较少，建仓光大银行5685.3万股，增持深发展3232.62万股。另外，被险资抛弃的大秦铁路被社保资金看中，增持2.5亿余股，该股是社保基金三季度增持最多的股票。

　　从社保基金三季度增仓股看，交运板块和通胀概念股是其主打品种。除大秦铁路外，铁龙物流、南方航空、四川成渝都是其主要增持品种。

　　其中，南方航空增持近2832万股，中粮屯河、顺鑫农业、光明乳业、南宁糖业、贵糖股份等与通胀有关的消费类股，也被社保资金广泛建仓。

　　数据显示，社保增持中粮屯河1822.47万股，增持顺鑫农业1731万股。此外，资源股也是社保资金增持方向，有煤炭概念的悦达投资、厦门钨业、山煤国际等被增持。

　　幸运的是，A股的走势验证社保判断。金融股出完风头之后，抗通胀品种成为新一轮热点。

　　第三季度被列入前十大流通股股东的社保基金持股市值合计为375.67亿元。

　　目前，社保拥有近1万亿元规模。6月份，全国社会保障基金理事会理事长戴相龙表示，2010年底，将提高国内股票投资占总资产比例至30%。可见社保资金的弹药之充足。

　　在金融、周期性行业的蓝筹股行业个股的估值逐渐抬高后。11月份，市场进入热点轮换阶段，即所谓概念股轮动。

　　在其中翻云覆雨则是私募。

　　三季度，私募基金现身251股中，主要集中于化工、医药、电力、电子、计算机、输配电及控制设备制造业等行业。

　　市场分布上，私募进驻个股主板占大部分，达149家，中小板74家，创业板28家。尽管私募持股以主板居多，但其所持大部分个股仍为中小市值个股。

　　据统计，三季度中有4家以上私募进驻的个股有9只。

　　其中，万家乐、有4只新价值旗下产品联手进驻；天保基建、新价值成长一期等4只私募联手持有；宏润建设、新价值成长一期等5只私募联手持有；仙琚制药、从容成长8期等5只私募一起持有；银江股份、新价值成长一期等4只私募共同进入；乾照光电、尚雅2期等4只私募产品联手进入；*ST新材、新价值成长一期等4只私募共同进驻；威远生化、新价值成长一期等4只私募联手持有；兰生股份，深国投－睿信证券计划等4只私募一起持有。

　　这些个股分布广泛，其特点是在11月之前表现平平，之后有所反弹。业内人士指出，这表明私募错失大蓝筹行情，其对小盘股的操作才刚开始。

　　

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。