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　　连续两周市场围绕3000点附近反复震荡，市场热点散乱，各板块涨跌互现。周期板块趋于平淡，成长股跃跃欲试。我们认为10月上旬周期股集中爆发已经很大程度反映了国内经济向好和海外流动性增加的预期，目前市场情绪趋于稳定，等待国内经济和美国量化宽松政策进一步明朗。投资机会方面，建议继续关注“抗通胀”品种，长期布局受益于经济转型的消费板块和新兴产业。

　　等待国内经济和美国量化宽松政策进一步明朗

　　国内宏观经济硬着陆的顾虑虽然可以打消，但是不意味着回升速度加快，等待经济进一步明朗。短期要关注本周一公布的10月份采购经理人指数。根据历史正常年份统计，9月份的PMI指数往往是下半年的高点，随后该指数会出现小幅回落，因此能否延续9月份的快速反弹之势值得关注。中长期来看，当“调结构”成为经济工作的重点后，对于经济增长质量的关注已经超过了对于经济增长数量的关注。在上周发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》中在对“十二五”目标的阐述中就没有重点强调增长速度， 而是提到“经济增长质量和效益明显提高”、“经济结构战略性调整取得重大进展”。我们认为近期市场的盘整行情一方面是为了消化前期获利盘，另一方面也是在等待经济基本面的进一步明朗。

　　国际市场变数将成为左右周期性股票上涨的短期因素。10月初，发达经济体第二轮量化宽松政策和汇率战的预期推高了国际大宗商品价格，引发了国内有色、煤炭等周期性股票的暴涨行情。目前股价已经很大程度反映了美元贬值、商品上涨的情况，而国际市场尚存变数。上周二十国集团(G20)财长和央行行长会议就避免为提高竞争力让本币贬值达成一致，全体成员都同意“克制货币竞争性贬值”，发展“更多由市场决定、反映经济基本面的汇率体系”。这一声明稳定了市场情绪，令爆发汇率战的预期有所降低。本周三召开的货币政策会议上，美联储出台新一轮量化宽松政策的可能性非常大，但QEII的规模却难以预测。最终出台的量化宽松规模将对美元汇率产生影响，进而左右大宗商品的走势。

　　虽然当前股市存在国内、国外的不确定性因素，但是上市公司的总体业绩保持较快增长，对股指构成较强的支撑。至上周五绝大多数A股公司已经披露了三季度业绩，1889家可比公司第三季度的环比利润增速为-0.95%，前三季度同比增速高达38.42%。照此推算，A股公司今年全年的净利润增速有望达到25%-30%之间。而当前全部A股的TTM市盈率只有20.85倍，动态市盈率只有18.35倍，处于历史均值的下限，未来仍有提升空间。

　　投资机会：关于通胀和经济转型

　　通胀是未来几个月宏观经济的最主要的关注点，长短期因素共同作用物价上行压力很大，“抗通胀”品种有望持续收益。央行在近期发布的《2010年三季度中国宏观经济形势分析》将推高未来物价的因素归结为四方面，第一是主要经济体定量宽松货币政策引发的国际大宗商品价格快速回升；第二是当前的货币信贷环境仍较为宽松；第三是明年粮价存在较大上涨压力；第四是收入分配和资源价格改革可能推高明年的物价。我们认为通胀高企的局面几个月内不会有明显改观，大宗商品和食品、零售等消费板块都是典型的通胀受益品种。

　　经济转型则是更长期更有持久力的投资机会。“十二五”规划的建议稿中对于提高居民收入、扩大内需和节能低碳都给与高度重视，近期可关注涨价较多的化工、新能源和信息技术。

　　此外，持续的高成交量可能使券商股面临价值重估，也可适度关注。(策略小组 秦晓斌执笔)