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　　一周回顾：A股震荡

　　A 股受到美联储议息会议以及国内通胀压力等影响，市场上涨的势头受到抑制。截止周五，上证指数和沪深 300 涨幅分别为 0.1% 和 0% 。

　　三季报企业利润继续增长 , 通胀预期高

　　基本面仍是支撑股市的重要依据，三季度财报的数据将继续支持这点。三季度的宏观数据公布后，我们认为基本面不会对股市造成压力。截至 10 月 31 日 ，所有的上市公司三季报业绩公布完毕。根据初步统计，从同比增速来看，前三季度的利润增速达到 53.8% 。从环比的增速来看，也达到 8.65% 左右，依然可观，尽管比第一季度和第二季度有所放缓。从行业类别上看，环比增速保持稳定的行业是机械和交运设备，环比上 7 个季度保持较好的增速(个别月份出现了小幅的波动)，这两个行业是金融危机恢复以来股市表现非常好的两个行业之一，其它的行业都或多或少都出现了较大的波动。机械行业我们从中期策略报告发布以来一直到现在，都是超配的行业。从同比增速看，金融行业的增速达到 52% ，而占到整个上市利润的 49% ，位居第一。

　　当前通胀的压力非常大，仍是股市所担心的重要因素。从预期来看，我们比较了中国和巴西的情形。巴西今年 4 、 5 、 6 月几次加息后， 2 年期和 10 年期国债的利差水平在逐步缩小。但是中国的 2 年期和 10 年期国债水平从 7 月份以来一直在上升，表明机构投资者对于通胀的预期非常高。而中旬将公布 10 月份的 CPI 数据，按照宏观的判断，肯定高于 9 月份，继续加息与否存在不确定性，这将是市场担心的重压因素。

　　短期注意节奏，配置确定性行业

　　综上，基本面短期不会给股市造成压力，政策面因通胀的压力，未来从紧的预期目前难以得到缓解，这种情形下，总体我们认为股市维持震荡，注意把握节奏。由于短期的通胀压力较大，政策面的不确定性，应从中寻找一些确定性增长的行业，以规避因从紧而有风险的行业。建议：( 1 )从中期的角度依然关注景气度较高的投资品行业板块如机械等。( 2 )把握低估值的行业如家电和化工等。( 3 )可关注科技类股票等。

　　市场风险提示

　　需要提示投资者的是， 关注美联储议息对美元的影响进而对国内市场的影响 。

　　作者：黄学军