□ 本报记者 张 颖

　　国庆假期之后，10月的股票市场上演了一场“秋收起义”，一举突破3000点标志性关口。市场在周期性品种的轮番突进之下，接连发力，两市持续以日均4000亿元以上的成交量启动了本轮行情，形成了量价齐升的格局。

　　以此同时，季报显示，有可比数据的1992家上市公司前三季度共实现营业收入12.24 万亿元，同比增长37.40% ；共实现净利润1.20万亿元，同比增长35.25% 。而2009年和2008年前三季度的业绩增幅分别为-2.59%和7.28%。如此市场普遍认为当前A股市场的确缺乏持续调整的压力，相反由于业绩的持续增长夯实了 A 股市场反弹行情的基石。

　　指数大涨 券商股力拔头筹

　　伴随着巨量资金的涌入，整个市场也随之活力四射，高调上扬。10月份上证指数上涨323.18点，月涨幅为12.17%，创14个月最大月涨幅。深证成指更表现出色全月上涨1898.70点，涨幅达16.56%。而跑赢上证指数的板块就达11个板块。10份券商股表现最优，上涨幅度达37.25%。其次是，有色金属涨幅28.19%，机械行业涨幅26.36%，煤炭石油涨幅21.48%。运输物流、保险、交通工具、外贸、电子信息、电器也均跑赢大盘月度涨幅分别为17.74%、16.32%、15.61%、14.82%、13.63%、12.88%。

　　统计数据显示，券商股在资金流入居前的同时，涨幅也位居首位。在10月份中，表现最为突出的为广发证券，10月上涨幅度达69.51%。在16只券商股中，10月份跑赢上证指数的股票有15只，占该行业股票家数的93.75%。无疑铸就了该板块本月出色的成绩。其中，10月涨幅在30%以上的股票 有8中，还有中信证券(45.77%)、长江证券(42.05%)、海通证券(38.22%)、宏源证券(38.11%)、兴业证券(35.40%)、东北证券(30.86%)、华泰证券(30.12%)。

　　对于10月的快速上涨，处处都有游资的踪迹，德邦证券认为，10月行情涨幅居前的板块是煤炭和券商，有色金属因前期上涨属于顺势而为，而煤炭是拔地而起，券商是瞬间逆转，它们的共同点是都有假借的题材：煤炭是所谓的“千年寒”，券商是所谓的“最低佣金”。

　　万亿增量资金涌入市场

　　据《证券日报》市场研究中心统计，10月份上证指数全月成交额达37149亿元，创出本年度以来的月度成交额的新高。沪深两市A股9月份两市累计共成交44612亿元，日均成交额为2348亿元，10月份两市累计共成交63875亿元，日均成交额达3992.18亿元，较9月日均成交额增长78%。10月份，沪深两市较9月份增量资金累计达到1.92万亿元，巨大的增量资金当然会推动市场上行，这种猛增资金的来源和持续性引起市场的关注。统计显示，10月份主力资金净流入6大板块，其中银行股资金净流入274470万元位居首位，券商股资金净流入194004万元，保险股资金净流入159541万元，房地产资金净流入151788万元，煤炭石油资金净流入46534万元，运输物流资金净流13610万元。

　　从银行板块的具体个股的资金流向看，10月该板块主力资金净流入的股票有13只，占行业交易中股票家数的68.42%。其中，招商银行最受主力资金青睐，主力资金合计净流入66838.39万元，其余主力资金净流入超过1亿元的9只个股分别为：工商银行(66333万元)、建设银行

　　(59426.043万元)、北京银行(40478.711万元)、兴业银行(38071.547万元)、南京银行(21732.639万元)、民生银行(18392.441万元)、中国银行(13478.966万元)、宁波银行(11674.121万元)、华夏银行(10578.826万元)。

　　从券商板块具体个股的资金流向看，10月该板块主力资金净流入的股票有13只，占该行业股票家数的81.25%。其中，华泰证券最受主力资金青睐，资金合计净流入36919.85万元，其余主力资金净流入超过1亿元的7只个股分别为：兴业证券(31351.06万元)、宏源证券(27843.83万元)、长江证券(23699.91万元)、东北证券(18755.73万元)、海通证券(15987.39万元)、中信证券(12001.35万元)、国元证券(11217.00万元)。

　　保险行业的3只股票均呈现资金净流入的态势。其中，中国平安最受主力资金青睐，资金合计净流入60091.6万元，中国太保(49867.13万元)，中国人寿(49582.59万元)。

　　货币盛宴成就“牛市”

　　对于资金面的情况，中金公司认为，外围资金在加速流入有盘活供给面现象，而资金需求面压力也开始显现。主要原因为：首先，10月18日-22日海外市场基金资金净流入中国股市9.62亿美元，续创4月份以来新高，中金公司表示，受加息影响，海外资金可能在未来一段时间会有所波动，待消息面消化后恢复正常。其次，中登公司公布的日均新增A股开户数续创5月份以来新高，预计未来两周内仍能维持高位；证券账户活跃度节后迅速攀升，目前仍在高位震荡。第三，证监会关于证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况公示中显示新基金节后发行开始增速，可申购基金数量迅速增加。在海外资金持续涌入下，市场资金供给面已有盘活迹象。

　　另外，从资金需求面上讲，中金公司分析，首先，IPO规模略有增加，总体看继续维持IPO募集规模仍保持在稳定水平的判断。其次，一直提示的增发规模在股市大涨之后越发明显，这将会给市场带来一定压力。不过据悉，证监会将会限制再融资补充流动资金，预计未来会对再融资规模有一定的抑制作用，长期利好股市。第三，市场仍处于解禁高峰期，市场即将进入11月份解禁高峰，解禁压力仍是有增无减。据悉，11月份，A股市场将迎来限售股解禁的一个新高潮，两市解禁总市值超过2万亿元，占目前目前已流通A股市值总额的一成多。如此高额的单月解禁市值不仅是空前的，恐怕也是绝后的。因此，从资金需求面来看，中长期压力已经开始显现。

　　本次行情变化有三大背景。广发证券认为，首先，中国经济数据表明，经过一个短暂的库存削减后，经济已经站稳。其次，4月调控后，房地产用5个月的时间，向市场证明了自己有强劲的需求支撑。第三，在美国经济已经踏上正增长之路、资产负债表不断修理之际，美联储仍然不满意于增速“不够高”，而准备加大刺激力度，并迫使日本首先出手刺激，挑起了全球货币战的气氛。货币盛宴或者干脆说美元主动贬值带来的货币泛滥成就了全球资源品的“牛市”。本轮行情发动至今的实质可能是场外部分增量资金针对场内资金配置结构弱点而发动的一轮以迫使其进行资产重新配置的行情。

　　上行压力渐显 11月震荡加剧

　　对于11月份的主导行情，多数机构认为，在诸多不确定因素存在的情况下，预计市场将以区间震荡为主。

　　受制于美元走势、人民币升值幅度以及国内的货币政策，11月份A股市场运行环境存在相当程度的不确定性，投资者情绪也有可能从前期的亢奋中冷静下来，在以上不确定因素未明朗之前，资金流入的速度将会有所放缓。中原证券预计A股市场“逼空”式上涨已告一段落，周期股的分化将导致震荡幅度加大。11月份A股市场的趋势性机会并不明显，投资者可以继续等待更明确的信号出现。

　　上海证券认为，政策核心目标从管理通胀预期走向控制通胀，且货币型输入性通胀与资产价格成为主要政策指向。价格工具后将紧跟数量工具与公开市场的收紧，大盘上涨的逻辑受到削弱。稳增长的政策预期不强，调结构与调收入成为长效政策机制，对四季度行情的整体影响有限。资金推动逻辑的削弱隐含四季度“先扬”跨年度“后抑”的趋势。3400点较难逾越。以估值离历史均值距离区别对待周期行业。以通胀、消费、新兴产业“三点”与业绩驱动“主线”进行行业主题配置。

　　11月市场将2800点至3400点区间震荡。广发证券表示，11月的关键时点有两个，一是11月2日美联储开会，视第二轮量化宽松政策(QEII)具体规模而定。按照国外大行的预计，即便是7500亿美元规模，美元还要继续贬值，大宗商品继续走高。二是11月中下旬国内会议决定明年信贷规模。初步判断，如果信贷维持在7万亿，中性偏多一点。这两个时间是判断未来行情重要窗口。由于本次行情是结构性的牛市行情，强周期品种是市场的主流，美元指数的波动、全球大宗商品的期货价格、国内农产品的价格波动都在时时影响着这些板块的走势，所以由于估值拉大可能会带来指数的大幅震荡，这个要有准备。但在估值合理回归完成后，仍然坚决地站在转型和大消费这个基本主题上。

　　11月指数上行压力渐显，回落继续布局新兴产业。国海证券认为，从1年以上的长期眼光看，人民币持续升值背景下，以及中国经济转型初现成效后，A 股市场将出现显著上升阶段，并最终出现泡沫。从6个-12个月的中期眼光看，目前还不具备大牛市的基础。维持在一定的区间震荡可能性更大。一是技术上化解3000-3400点密集交易区间压力的需要，二是反复震荡夯实牛市基础，三是等待中国经济结构调整初现成效。短期就11月份而言，推动此轮周期股的市场资金对于美元贬值与人民币加息过于乐观。在面临3200点附近成交密集区后将受阻回落。11月份中上旬市场出现冲高回落的可能性偏大，市场继续维持在2600-3200箱体震荡。

　　

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