本报记者 徐霄

　　本周政策信号频发。周一，十七届五中全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》，确定了今后五年的经济社会发展总目标；会后仅隔一日，央行就在时隔34个月之后首度加息；本周还正式发布了《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，确立了新的国民经济支柱产业——节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业，而七大新兴产业中的另外三个——新能源、新材料、新能源汽车产业则被确定为国民经济的先导产业。这些皆对A股未来走向影响深远。

　　此前两周，本版连续报道了“定量宽松政策埋下全球通胀大地雷”和“千军万马持续涌进股市‘抗通胀’”，揭示了本轮商品期货和A股走牛行情的背后深层次原因。面对本周货币政策出现的收紧信号，市场各方的解读又出现了较大分歧，部分业内人士在接受《大众证券报》采访时表示，虽然市场短期在压力区域震荡调整，但这暂时还难以阻挡小牛市的脚步。

　　货币收紧信号

　　对于市场各方来说，本周最现实、影响最直接最快速的一个政策信号是加息。央行自10月20日起上调一年期存贷款利率0.25个百分点，其中，存款基准利率由现行的2.25%提高到2.50%；贷款基准利率由现行的5.31%提高到5.56%。这是金融危机之后，中国首次加息。也是日本央行“意外”降息之后，中国央行的“意外”加息。

　　尽管此次加息事件已经过去三天，但是，业内仍然对此颇多讨论。而讨论最多的，是此举是否意味着中国步入了一个新的加息周期。果真如此，市场需求将不可避免受到持续抑制，无论实体经济还是虚拟经济，都将随之受到压制、走熊，直至再度下探并确认新的支撑。

　　除了加息，央行在本周的公开市场操作上，也出现了本月以来的首次净回笼，净回笼数额为610亿元。

　　而一家房地产企业的财务总监近日也向记者证实，他对在某股份制银行南京分行的两笔贷款到期后已经无法再续贷，银行方面的负责人向其承认，此举并非针对某一家公司，而是全市统一控制，不放出任何一笔贷款。

　　持续收紧货币的信号不仅让一些企业家坐立不安，也让对风险更为敏感的期货从业者满怀警惕。“央行已经释放出了明确的收紧信号，如果通胀控制不住，各类物价还在上涨，不排除央行继续加息的可能。到那时，市场或将会出现恐慌性抛售。因此，这将对准备现在进场的资金形成一种威慑。”昨天，中信建投期货公司研发部总经理杨军向记者分析说。

　　热钱控制存疑

　　在美、日、英等国继续推行扩张性货币政策的同时，人民币却加息收紧货币。在很多分析人士看来，二者强烈对比将导致更多海外热钱持续流入我国。

　　杨军对此也曾进行过很多思考，但他在回答记者的疑问时表示，“这个问题你我都想到了，管理层肯定也早就想到了，之所以还敢于出手加息，一定是对控制热钱方面有了较为慎密的考虑，或许还有更多后手引而待发。”

　　本周三，央行加息消息出台后，根据中国外汇交易中心数据，当日人民币对美元反而意外贬值201个基点。周四，1美元对人民币的中间价为：6.6695元，仅比加息日的周三升值59个基点。但到收盘时，美元/人民币询价系统收于6.6507元，已经低于周一中间价为6.6541元。虽然，周五报6.6759元，贬值64基点，但升值的预期依然如故，随时有可能刷新人民币升值的新纪录。

　　在西南证券首席研究员张仕元看来，热钱持续流入我国的脚步不会停止，现在我们看到的三季度的外汇方面的数据显示热钱已经进来了，在日本降息、美国即将实施“定量宽松货币政策”的大背景下，未来热钱流入的力度还会继续加大，“2007年2月27日，A股曾经出现过一日暴跌，大量股票跌停，为什么？原因就在于当天日本宣布加息，市场普遍认为，此举将导致滞留我国的日本热钱将回流日本。而现在，刚好是反过来了，日本刚刚宣布降息不久，而且是降至接近零利率。日本的热钱可能还将继续向我国挺进。”

　　宏源证券全球宏观分析师徐阳也向记者分析，此次加息对楼市的打击更大，但加息也会进一步推动人民币升值，进而吸引更多热钱流入，从而推升房价、股价走高，但目前楼市受到政策强烈控制，而且楼市资产泡沫远大于股市，两权相害取其轻，控制热钱流入股市或许是一个相对较好的选择。

　　结构性小牛市

　　在徐阳看来，目前的A股市场还只是一个特定环境下的结构性的小牛市，由于全球货币格局重新调整，美元持续走弱，甚至可能延续至G20会议之后，这就为商品期货价格进一步走高创造了一个相对宽松的环境，A股市场也有望携手同涨，“现在的A股市场只有3000点左右，而且全年来看，还是下跌9个百分点左右，这样的股市即使有点泡沫，管理层也基本能够接受。”

　　由于场外资金不断挺进、场内资金积极操作，本周一，沪深两市成交额创下了4800多亿元的历史天量。然而，市场热点频繁转换，几乎每天的股票涨跌都是一半对一半，很多投资者并没有真正挣到钱。

　　“从周四国家统计局公布的经济数据来看，三季度9.6%的GDP增速远远好于大多数人的预期，加息虽然是一个收紧货币举措，但是我们不要忘记，我国仍然处于‘刺激性政策’主导阶段，连‘退出’都还没有实施，何来‘紧缩’之说呢？”张仕元分析说。

　　杨军相对要谨慎得多，“现在股指不仅面临着3000点整数关压力，而且也面临着3478点以来的一个下降趋势线的压力，目前已经在反复震荡，最终能否冲出去，还得继续观察。”

　　然而，在相对乐观的张仕元看来，牛市还在进行之中，短期震荡调整无碍大趋势，“新兴产业、大消费品种、有色煤炭周期性板块可能还会继续轮番走强，此类股票中在前期表现强势、涨幅不太大、近期又调整较为充分的，值得特别关注。由于热点还会继续快速轮动，如果过于频繁追涨反而会欲速则不达。”

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