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　　10月15日即将召开的十七届五中全会，将为中国的中周期繁荣进行一系列的制度安排；短期将结束三季度的政策真空期，决定四季度以及明年上半年的经济走势

　　房产新政已历时五月，并没有达到房价明显下跌的预期，也使得部分投资(投机)性需求和刚性需求再度入市。四季度将是房地产新政的决战时刻。

　　“十一”长假后的首个交易日，受长假期间外围股市总体上涨，黄金、原油、有色金属等大宗商品期货价格显著上涨等刺激，上周五上证指数跳空高开，在煤炭、黄金、有色金属等泛资源股大涨的带动下，上证指数一举冲破2700点整数关，最高上摸2747点，报收2738点，大涨3.13%，创出四个多月以来的新高；深成指同步劲升3.86%。两市累计成交达2681亿元，较节前最后一个交易日环比剧增近五成。从当日市况看，资源、能源板块无疑是大盘向上突破的主要推手，在当日两市36只涨停个股中占据约2/3，市场强者恒强；金融类权重股及石化双雄等指标股也显著转强；房地产板块虽然受调控新政影响大多低开，但在大势造好的情况下最终也多数上涨。资源、金融、地产三大权重板块的合力推动，最终使上证指数一举突破了盘整达二个月之久的2600-2700点箱体。

　　从外围市场环境看，香港恒生指数上周连升5日，创出11个月以来的高位；美国道琼斯30指数上周五升上11000点，为5月3日以来首度突破这一整数关。究其原因，与长假期间日本降息、市场预期美国重启定量宽松等货币政策导向有关。而受美元贬值预期等诸多因素影响，包括农产品在内的大宗商品期货价格近期更呈现罕见的凌厉升势，黄金、棉花、白糖等商品期货价格或创历史新高或创近几年新高。这些外因或通过企业因产品价格上涨而获益的预期或通过影响投资者心理因素间接助涨了A股大盘，是A股市场最终选择向上突破的深层次背景。

　　再从国内情况来看，9月份制造业采购经理指数(PMI)为53.8%，较8月份上升了2.1%，预示着经济增长高位回调的过程已基本趋稳；同时，近期人民币升值加快，引发市场对热钱流入产生预期，并对不同行业的损益再度评估或挖潜。故尽管陆续有房地产调控的新政细则出台，但在市场通胀预期增强、人民币外升内贬(加息又面临两难窘境)的情况下，投资者理论上有重新配置个人资产、部分进入股市的心理需要，客观上冲淡了调控对房地产及银行类上市公司可能带来的负面预期。至于会否因抑制房地产投资而间接导致部分资金转而流入股市，则仍有待观察。

　　在周末消息面上，国家发改委公布了《关于居民生活用电实行阶梯电价的指导意见》(征求意见稿)，对发电和生产节能型产品的上市公司以及新能源板块等构成利好预期。由于该类个股前期表现欠充分，部分电力企业也属于超跌大盘股范畴，有一定的市场权重，故短线可能因市场新热点出现而继续助涨大盘。随着节后市场成交剧增，个股表现可能呈现较节前更加活跃的走势；而板块之间极有可能受经济生活中的即时性事件引导、驱动而轮流表现；大盘蓝筹股也可能因“水涨船高”而抬高股价重心。我们注意到，尽管在港上市的H股与A股上市公司基本面相同，但从比价结构看，资源、能源类股的A股股价普遍高于其对应的H股价格，而保险、银行等金融类股以及钢铁等行业股则A股远较H股折价，这一市况会否在四季度有所修正值得留意。同时，党的十七届五中全会即将在10月15日召开。全会将审议关于国民经济和社会发展的第十二个五年规划的建议稿，预计“十二五”期间战略性新兴产业、服务业以及与国内消费市场相关的产业将得到重点发展机会，相关概念股在股市中或也有表现机会。

　　从当前市场的技术型态看，上周五上证指数的放量突破使大盘中期走势明显向有利于多头的方向发展，短期向上空间被打开，后续大盘极有可能依托周五的向上跳空缺口进入上箱体运行。只要上证指数在缺口上方携量运行若干个交易日，则中短线均线将重新由收敛趋向发散，各项中短线技术指标将重新修好。从技术上看，摆脱了2700点的桎梏后，后续上证指数较强的上档阻力区将拓宽到2900点附近，该区域可能成为四季度多空争持的主战区。至于短线操作层面，由于上周五的大涨是对长假期间一周的国内外基本面因素的集中反映，故后续大盘的升势可能趋于温和。目前资源股藉大宗商品市场的牛气仍是主角，但人民币升值、梯度电价改革、节能环保(新能源)、新兴产业以及购并重组等题材股也可作适当关注。同时，鉴于上市公司三季度业绩报告即将陆续公布，其中因业绩超预期增长可能带来的个股投资机会也可留意。 (中航证券 邱 晨)

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