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　　⊙记者 钱潇隽 ○编辑 朱绍勇

　　光大证券近期发布策略报告认为，四季度市场重心仍将下移，上证指数创新低的概率仍然较大，其运行区间在2150点至2700点之间。

　　光大证券指出，第一，房地产市场调控的压力明显上升。报告认为，房地产市场近期出现了一些再度活跃的现象，引发了管理层对房地产市场的关注。在经历了十多年的大牛市之后，人们对房价上涨的预期非常强烈。加上过度投放的货币，房地产价格上涨很难治理，这会是一个反复影响市场的难题。目前的时候，房地产市场调控的压力明显上升，这将对市场形成重大的压力。

　　第二，物价前景存在不确定性，政策取向从松到紧。报告认为，近期对物价的争议开始增加。虽然大部分人仍然预期4季度物价上涨的压力会缓解，但仍有投资者担忧物价会持续上涨。8月份CPI在一定程度上超预期，更加增加了这种担忧。光大认为物价能否如期回落，也取决于四季度的货币政策。如果货币政策有所收紧，物价回落将是大概率事件。否则，物价可能也未必会回落。物价的这种不确定性，使得政策的取向也发生了一些静悄悄的变化。政策目前的担忧并不是经济的下滑，而是物价的上涨。

　　第三，中小板和创业板解禁高峰将带来心理和实质的影响。光大指出，4季度中小板将分别有76.2亿股解禁，占中小板期初的流通股本的10.5%。从持有人结构来看，推测有很强减持意愿的股东占总数的5成，中度减持意愿的占2 成。另一方面是现在中小板和创业板处于历史高位，累计了巨大的涨幅，综合来看，光大认为解禁后减持的压力很大。

　　综合上述三个因素，光大证券认为，四季度的市场重心仍将下移，再次下探寻底。上证指数创新低的概率仍然较大，其运行区间在2150点至2700点之间。

　　光大证券同时指出，四季度的四条投资主线分别为房地产市场二次调控、人民币升值、降低单位GDP能耗、十二五规划。

　　光大证券认为，大类板块偏向稳定成长类，回避强周期类。从经济基本面和政策取向来看，强周期类板块面临的压力仍然较大，稳定增长类公司业绩受影响相对较小。从市场和估值面来看，强周期类在最近的上涨也累计了较大的涨幅，而其动态估值也会随着业绩下调而上升；稳定增长类的涨幅也很大，估值也偏高，两者都存在风险。综合基本面和市场面，报告认为强周期类，尤其是受房地产调控影响的周期类下跌的风险更确定，建议回避。稳定成长类，尤其是估值较低、涨幅较小的，仍然值得看好。

　　行业配置上，光大证券最看好的三个行业是农业、航空、商业贸易，次看好的三个行业是食品饮料、餐饮旅游和信息服务。其认为，农业受益于农产品价格上涨，航空受益于人民币升值，其他的行业是来自于稳定成长类板块。总体看，这几个行业的基本面相对较好，最近一个月一致预期的业绩有显著上调，并且涨幅相对较小。