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　　⊙记者 方俊

　　10月即将到来，多家大型券商近期陆续发布了四季度策略报告，建议四季度继续关注结构性机会。

　　申银万国指出，从基本面来看，四季度政策紧缩风险由强转弱，经济增长支撑由弱转强；而市场短期有风险，但中期仍乐观，预计第四季度上证综指核心波动区间是2500点——3000点。

　　申银万国报告指出，预期今年上市公司业绩增速有望超过25%，中长期合理估值为15倍PE，当前估值处于较低水平，具备全球配置价值；而从风险溢价水平来看目前仍处在低风险区域。另外，季节性规律也显示估值基准切换，四季度涨多跌少，近期风险有待释放，之后估值基准切换效应将推升股指震荡向上。

　　而国泰君安证券指出，经济触底和通胀见顶迹象都表现出比较明显的趋势性，经济将会进入一个稳定增长和温和物价的区间。从政策导向上看，“十二五”规划必然以调结构为主，这也就决定了接下来经济周期的形态将是一个缓慢的底部崛起的特征。

　　这个特征是与前期完全不同的情况，四季度的股市将反映这种情况，一是由于通胀走高带来的流动性预期改变，而调结构为主的政策导向也决定了经济底部缓慢崛起的特征，这样也就决定了业绩同比增速将出现平坦化，高估值类股票必然会出现估值中心下移，而后再反应经济底部缓慢崛起的特征。

　　对于行业选择，申银万国首推软件、食品饮料、航空、纺织服装、零售，建议把握三季报可能超预期的行业以及挖掘季节性表现强势的行业。此外，还需要关注转型政策的落实和展望中孕育的机会，因为今年第四季度不仅是2010年的最后一个季度，也是“十一五”的最后一个季度。

　　而国泰君安证券表示，从投资方向和操作策略上看，由于四季度处于高位通胀和低位经济增长共存的情况，政策空间变小，经济趋势难以形成方向性变化。国泰君安表示，符合结构调整方向的股票和行业能够取得相对收益，从政策变动角度看，“十二五”规划中对新兴产业的支持和对城镇化建设的推进，都有利于新兴产业和建筑建材类公司；从调结构的前进方向看，医药、零售和食品饮料等行业仍可以取得较快增长；从区域看，中西部地区的建设加快，重点关注各区域“十二五”规划中可能出现的新经济增长模式。

　　中信建投表示继续看好先进制造业。其认为，对于中国而言，设备投资扩张也可能是中期实践，并可能是新一轮资本投资周期重启的模糊起点，更重要的是它可能是中国大结构变化的准备与前奏，所以中游先进制造业是未来配置核心的观点本身就是一个中期问题，而在历史的经验中，这也是经济滞胀阶段的不二选择。“当然按照通胀的逻辑，中游制造业如我们所说，在通胀超预期的初期可能会面临调整的压力，但在通胀稳定的过程中，他一定是会体现出历史的必然规律，即滞胀期的胜者总是中游。”