记者 彭浩

　　编者按：

　　8月行情宣告结束，9月行情今日开启。目前的盘整格局能否在9月份改变，向上突破2700点，哪个板能够带领大盘冲关？抑或是冲关未果向下进一步寻找支撑？这些都是当前投资者最为关注的焦点。

　　核心提示

　　● 两大事件：大行再融资和经济数据公布将影响9月走势。

　　● 9月大势：大盘将震荡上行，在9月份有望站上2800点。

　　● 投资策略：淡化指数锁定个股，关注新兴产业和大消费机会。

　　9月份两大事件

　　新股发行与大行再融资进程

　　从目前新股发行进程来看，从上周的之前每周6家扩大至8家，主要集中在中小板与创业板上，如果出现大盘股发行，将对9月行情形成资金压力明显。

　　从再融资角度来看，上市银行仍是重头。据测算，目前两市有工行、中行、建行、中信、华夏、南京6家银行股权融资方案待批，规模达2318亿元。另外，浦发银行也有再融资300亿的拟融方案。数据显示，工行、中行、建行融资计划规模合计1800亿元，其中，中行A+H配股融资600亿元；工行A+H配股融资450亿元；建行A+H配股融资750亿元。

　　工、中、建三行高管均在中期业绩发布会上透露，再融资力争年内完成。分析人士指出，这或将形成三大行四季度扎堆配股融资的局面。显然，三大行融资时间窗口选择上出现重叠，考虑到目前股票型基金总体仓位在80%左右，因此融资与再融资的进程将对行情起到明显的制约作用，投资者可多加观察。

　　新增贷款下滑和CPI再创新高

　　进入9月上旬，一系列宏观经济数据又将公布，而此次数据的公布如果不理想，配合外围市场风险因素的出现，市场则可能出现巨烈震荡。

　　目前，国内机构对新增贷数据预期不佳。中金公司预计8月份将比7月的5328亿元有所下滑，新增贷款规模约为4000亿~4500亿元。中银国际则预计信贷投放按部就班，8月份新增贷款规模下降至4000亿左右，兴业银行则预计在4400亿元左右。

　　对于CPI走势，绝大部分机构预测将继续走高，预计在3.7%甚至4%的占据主流。但分析人士认为，即使8月CPI再创新高，加息的可能也非常小，货币政策不会有明显转变。CPI在9、10月份后将有所回落，可实现全年价格总水平涨幅3%预期的调控目标。年内加息可能性很小，存款准备金率不太可能提高。

　　大趋势：9月剑指2800点

　　广发证券：投资最佳时间来临

　　广发证券预测9月指数运行区间为2400点-2800点。

　　经济增速放缓轮廓渐清，探底回升预期逐步显现经济增速前高后低已“深入人心”，放缓趋势及幅度随着月度数据的陆续披露，其轮廓渐渐清晰，广发证券一再强调转变经济增长方式背景下的增速放缓，是主动调控的结果，因而是可控的。

　　经济结构转型，增长方式转变虽仍处于量变之中，但增速放缓的心理预期基本达到。就证券市场历史规律而言，目前所处极低的利率水平，温和通胀的宏观环境，虽上市公司未来业绩难有上佳表现，但往往投资的最佳时机。

　　浙商证券：突破看9月中下旬

　　就目前的基本面来看，估计8月份PMI将继续下降，但不会低于50，CPI会继续创新高；从政策面来看，因为目前只是房地产销售量有所下降，而价格并没有明显回落，因此，房地产调控政策不会放松；从资金面来看，加息和提高存款准备金率都不可能，市场流动性仍然维持比较宽松的政策。

　　基于上述情况，浙商证券仍然坚持大盘将震荡上行，在9月份有望站上2800点的基本观点。如果从时间段来看，9月上旬将延续目前的调整状态，最低可下探至60日均线即2550点一线；9月中下旬将震荡回升。

　　宏源证券：反转下跌机会不大

　　目前经济仍处于下跌小周期之中，二次去库存的压力还未结束。市场连续冲高过程中，各个板块都已出现过轮动。因此，在经历了前期的连续上涨之后，市场缺乏足够的推动力量和新的上升动能，而这些都需要一段时间来积蓄。

　　有部分行业出现复苏迹象，但仍需时间反复验证才能取得共识。大盘再次上攻需要新的复苏数据支撑和政策面的支持，但由于经济减速下行最快的一段时间已经过去，因此反转下跌的可能性不大，仍将以震荡为主。

　　9月仍是题材股天下

　　淡化指数 锁定个股

　　6月-7月是估值底部与悲观情绪博弈的市场底，下半年伴随着悲观情绪的释放，投资者信心恢复将推升市场估值水平，反弹行情有望延续。

　　本轮反弹以来，结构性热点表现突出，其中政策性因素影响较为明显，节能及新能源汽车规划，内蒙古区域振兴等陆续出台。值得关注的是，展望10月五中全会料将通过十二五规划，较高的政策预期将酝酿相关行业板块投资机会。

　　广发证券认为，十二五规划将以民生及新兴战略产业两条主线展开，城镇化及保障性住房推进，使周期性品种仍有望在估值支撑基础上延续反弹。同时，消费民生和新兴战略产业是广发证券长期坚持的投资主线。

　　回归新兴产业和大消费

　　由于通货膨胀能否受控、经济增长速度回落的幅度和持续时间不确定，对于周期性行业的估值将形成压制，蓝筹股市场的实际表现要弱于预期。

　　广州证券指出，9月宜重新向大消费和大电子两大核心方向重点配置，以应对不确定性风险。

　　在大消费方面，保留家电、食品饮料、商业的配置建议，考虑到中秋和国庆长假因素，建议关注餐饮旅游。大电子信息相关的电子元器件、信息设备、信息服务虽然估值偏高，但结构性机会仍丰富。交易性机会方面，保障房建设为下游建筑建材、机械设备带来一定机会，可继续关注。

　　中小盘题材股继续逞强

　　从活跃指数、微利股指数涨幅居前的特点看，市场热点集中在题材股身上，这从8月份新能源概念股的普遍持续走强可以得到证明。中小盘题材股大行其道，而大盘蓝筹股表现低迷，这种强烈对比显示，当前市场的结构性矛盾更加突出。

　　事实上，在宏观面以及政策面暂时风平浪静的时候，资金对中小盘股票的炒作有望继续深入，但只要有外部不利因素出现，这种建立在博傻基础上的炒作就将凸显出巨大的风险。

　　申银万国判断，盘面热点精彩纷呈，深强沪弱格局依旧，题材股有局部机会。尽管最近几周指数震荡盘整，但以新能源、资产重组等热点为首的个股表现突出，强者恒强。央企、地方国资和产业链整合的并购重组仍将是未来热点。

　　两大不利因素

　　权重股难有大动作

　　目前的市场是一个不能用简单意义上的估值决定走势的市场，权重股的估值已经和1664点时的估值水平接近了，这样的估值水平不可谓不便宜。但由于受宏观经济增速回落的影响，上涨乏力，特别是地产板块还要受调控政策的影响。在这样的背景下，东北证券认为，虽然它们的中报业绩不俗，但短期内没有多少上涨的机会。

　　同时值得注意的是，一些产能过剩的行业，虽然现在业绩还说得过去，但未来业绩则存在疑问。如钢铁股，从中报情况看，因今年上半年钢铁市场需求与价格齐涨，钢铁类上市公司盈利大幅提高，普遍实现了扭亏为盈。不过，上半年我国大中型钢企销售利润仅只有3.47%，低于我国工业行业的平均利润水平，全行业仍处于低效益状态；同时，下半年不少钢企因此前钢价大幅下跌而减产，盈利形势十分严峻。

　　创业板风险释放进行时

　　随着中报披露完毕，一些业绩“垫底”的上市公司将拖累大盘。特别是那些贴着“高成长”标签的创业板公司，在融完资后半年，却交出了一份“垫底”的中考成绩单。

　　8月27日，109家创业板公司已经全部披露完中报。数据显示，创业板公司的净利润平均同比增幅远低于中小板和主板，仅为30.185%，且未使用的募资利息收入已占到净利润的一半。单从这跨期一年的可比数据看，创业板的“高成长性”已荡然无存。

　　同时，创业板的净利润中还存在“虚胖”因素。由于存在严重的超募现象，公布数据的109家创业板公司募资净额合计达725.5811亿元，而据已公开的募资使用情况统计，已投入募集资金仅有77.5亿元。粗略计算，还有648.08亿元超募资金躺在银行里“睡大觉”。

　　此外，创业板第一批上市公司“小非们”将在10月底面临解禁，而近期不少创业板高管却纷纷辞职，其减持套现的意愿较为强烈。如此看来，创业板的抛压将较为沉重，进而对现有的较高估值体系将形成极大的考验。

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